第二節 金融風險及其管理

一、金融風險的概念

(一)金融風險的含義與要素

(1)金融風險的含義。金融風險是指有關主體在從事金融活動中，因某些因素發生意外的變動，而蒙受經濟損失的可能性。

從事金融活動，從而承受金融風險的主體包括政府、法人和自然人。其中，以法人為主體的金融機構特別是商業銀行所承受的金融風險最為典型、多樣和復雜c基于這種現實，以下對金融風險及其管理的考察，有關主體均以金融機構特別是商業銀行作為分析重點。

(2)金融風險的要素。金融風險包含以下三個要素：

1)金融風險的風險因素是有關主體從事了金融活動。就金融機構的金融活動而言，主要是在金融市場上為客戶提供了各種金融中介服務，或為自己進行了各種金融投資活動。這些金融活動為風險事故的發生創造提供了機會和必要條件。

2)金融風險的風險事故是某些因素發生意外的變動。這里的某些因素變動，主要是經濟因素變動，也有政治、社會或自然等因素變動;既有有關主體自身因素的變動，也有交易對方或外部環境的變動;既有微觀因素的變動，也有宏觀因素的變動;既有本國因素的變動，也有外國因素的變動等。這里某些因素變動的“意外”性，意味著這種變動是偶然發生的，是未被有關主體預期到、計劃到的。

3)金融風險中損失的可能性是經濟損失的可能性。經濟損失意味著有關主體要喪失一定量預期的經濟價值，或者是實際經濟收益小于預期經濟收益，或者是實際經濟成本高于預期經濟成本。這里的可能性，恰恰表明了風險的實質，即未來的經濟損失可能發生也可能不發生，發生與否是不確定的。

(二)金融風險的類型

從不同的角度認識，可以將金融風險劃分為不同的類型。按金融風險的成因分類，金融風險分為信用風險(Credit Risk)、市場風險(Market Risk，包括匯率風險Exchange Risk、利率風險Interest Rate Risk和投資風險Investment Risk)、流動性風險(Liquid Risk)、操作風險(Opera—tional Risk)、法律風險(Law Risk)和合規風險(Compliance Risk)、國家風險(Country Risk)、聲譽風險(Reputational Risk);按市場主體對風險的認知分類，金融風險分為主觀風險和客觀風險;按金融風險能否分散分類，金融風險分為系統性風險和非系統性風險。

1.信用風險

信用風險是指債務人或交易對手未能履行合約所規定的義務，或信用質量發生改變而影響金融產品價值，從而給債權人或金融商品持有人造成經濟損失的風險。

狹義的信用風險是指因交易對手無力履行合約而造成經濟損失的風險，即違約風險?！畯V義的信用風險則是指由于各種不確定因素對金融機構信用的影響，使金融機構的實際收益結果與預期目標發生背離，從而導致金融機構在經營活動中遭受損失或獲取額外收益的一種可能性。

2.市場風險

廣義的市場風險是指金融機構在金融市場的交易頭寸由于市場價格因素的變動而可能帶來的收益或損失。廣義的市場風險充分考慮了市場價格可能向有利于自己和不利于自己的方向變化，可能帶來潛在的收益或損失。狹義的市場風險是指金融機構在金融市場的交易頭寸由于市場價格因素的不利變動而可能遭受的損失。

市場風險包括匯率風險、利率風險和投資風險三種類型。

(1)匯率風險。匯率風險是指有關主體在不同幣別貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內發生意外變動，而蒙受經濟損失的可能性。

匯率風險細分為以下三種類型：

1)交易風險，是指有關主體在因實質性經濟交易而引致的不同貨幣的相互兌換中，因匯率在一定時間內發生意外變動，而蒙受實際經濟損失的可能性。例如，在以外幣結算的對外貿易中，如果外幣對本幣升值，進口商會多支付本幣;如果外幣對本幣貶值，出口商會少收入本幣。在外幣借貸中，如果外幣對本幣升值，外幣債務人會多支付本幣;如果外幣對本幣貶值，外幣債權人會少收入本幣。在外幣投資中，如果外幣對本幣貶值，投資者會少收入本幣。在外匯買賣中，如果外幣對本幣升值，空頭方會在補進外匯時多支付本幣;如果外幣對本幣貶值，多頭方會在拋出外匯時少收入本幣。這里的多支付本幣或少收入本幣都是在貨幣兌換中實實在在發生的，是實際的經濟損失。

2)折算風險，有時稱為會計風險，是為了合并母子公司的財務報表，將用外幣記賬的外國子公司的財務報表轉變為用母公司所在國貨幣重新做賬時，導致賬戶上股東權益項目的潛在變化所造成的風險。例如，跨國公司在將海外分公司或子公司的資產負債表同母公司的資產負債表合并時，如果東道國貨幣對母國貨幣貶值，折算出的資產金額會減少;如果東道國貨幣對母國貨幣升值，折算出的負債金額會增多。在將海外分公司或子公司的損益表同母公司的損益表合并時，如果東道國貨幣對母國貨幣貶值，折算出的收入金額會減少;如果東道國貨幣對母國貨幣升值，折算出的支出金額會增多。這里的金額減少或增多，只發生于會計上的貨幣折算，跨國公司并未將以東道國貨幣表示的資產或負債、收入或支出與母國貨幣發生實際兌現或交換，因此相應的經濟損失只是賬面上的經濟損失。

3)經濟風險，這是比交易風險和折算風險更為復雜的一種匯率風險。有關企業在長期從事的國際經營活動中，如果未來的現金收入流和現金支出流在貨幣上不相匹配，則必然會發生不同貨幣之間的相互兌換或折算。當匯率發生始料未及的變動時;這些企業就會蒙受以本幣計量的未來現金收入流減少或現金支出流增多的經濟損失。這種情形就是經濟風險。

(2)利率風險。利率風險是指有關主體在貨幣資金借貸中，因利率在借貸有效期中發生意外變動，而蒙受經濟損失的可能性。

在貨幣資金借貸中，利率是借方的成本，貸方的收益。如果利率發生意外變動，借方的損失是借人資金的成本提高，貸方的損失是貸出資金的收益減少。下面分別從借方、貸方和借貸雙方組合體

三個角度來具體認識科風險。

借方的利率風險有三種情形。一是以固定秘率，的條件借人長期資金后利率下降，借方蒙受相對于下降后的利率水平而多付利息的經濟損失;二是以浮動利率的條件借人長期資金后利率上升，借方蒙受相對于期初的利率水平而多付利息的經濟損失;三是連續不斷地借入短期資金，而利率不斷上升，借方蒙受不斷多付利息的經濟損失。

貸方的利率風險也有三種情形。一是以固定利率的條件貸出長期資金后利率上升，貸方蒙受相對于上升后的利率水平而少收利息的經濟損失：二是以浮動利率的條件貸出長期資金后利率下降，貸方蒙受相對于期初的利率水平而少收利息的經濟損失：三是連續不斷地貸出短期資金，而利率不斷下降，貸方蒙受不斷少收利息的經濟損失。

借貸雙方組合體(如商業銀行)的利率風險主要有兩種情形。一是利率不匹配的組合利率風險，即貸出資金采用固定利率而借入資金采用浮動利率，此時利率不斷上升，或貸出資金采用浮動利率而借人資金采用固定利率，此時利率不斷下降，有關主體的利差收益會因此而不斷減少，甚至可能出現利息倒掛的虧損。二是期限不匹配的組合利率風險，即借短放長(依靠借人短期資金支撐貸出長期資金，而貸出的長期資金采用固定利率)的不匹配，此時利率不斷上升，或借長放短(依靠借入長期資金支撐貸出短期資金，而借人的長期資金采用同定利率)的不匹配，此時利率不斷下降，有關主體的利差收益會因此而不斷減少，甚至可能出現利息倒掛的虧損。

(3)投資風險。投資風險是指有關主體在股票市場、金融衍生品市場進行投資中，因股票價格、金融衍生品價格發生意外變動，而蒙受經濟損失的可能性。

從股票投資來看，如果在投資期內股票價格下降，則投資者蒙受相應的資本損失。

從金融期貨投資來看，如果做金融期貨多頭后金融期貨價格下降，或做金融期貨空頭后金融期貨價格上升，則投資者蒙受相應的資本損失。

金融期權的投資風險，可以分別從金融期權的買方和賣方兩個角度來把握。從金融期權的買方來看，如果買入看漲期權，在投資期內對應的金融基礎產品價格下跌，則蒙受資本損失;如果買人看跌期權，在投資期內對應的金融基礎產品價格上漲，則蒙受資本損失;這里的損失以期權費為上限。從金融期權的賣方來看，如果賣出看漲期權，在投資期內對應的金融基礎產品價格果然上漲，則蒙受資本損失;如果賣出看跌期權，在投資期內對應的金融基礎產品價格果然下跌，則蒙受資本損失。

伴隨金融市場的不斷創新，有越來越多的金融產品涌現出來，可供投資者進行投資。其投資風險可以由上述的股票、金融期貨和金融期權的投資風險原理推出。

3.流動性風險

中國銀行業監督管理委員會20 1 5年發布的《商業銀行流動性風險管理辦法(試行)》中對流動性風險的定義為：“流動性風險是指商業銀行無法以合理成本及時獲得充足資金，用于償付到期債務、履行其他支付義務和滿足正常業務開展的其他資金需求的風險?！?/p>

流動性風險表現為流動性短缺，主要現象是金融機構所持有的現金資產不足、其他資產不能在不蒙受損失的情況下迅速變現、不能以合理成本迅速借人資金等。在這種情況下，金融機構不能正常履行已存在的對外支付義務或滿足新增的客戶資金需求，從而導致違約或信譽下降，蒙受財務損失。

4.操作風險

在不同國家和巴塞爾銀行監管委員會的層面上，對操作風險存在不同的認識和界定，主要有以下的度和類。

(1)狹義的操作風險與廣義的操作風險。狹義的操作風險是指金融機構的運營部門在運營的過程中，因內部控制的缺失或疏忽、系統的錯誤等，而蒙受經濟損失的可能性。廣義的操作風險是指金融機構信用風險和市場風險以外的所有風險。

在巴塞爾銀行監管委員會的“巴塞爾新資本協議”中，將操作風險定義為：“由不完善或有問題的內部程序、人員及系統或外部事件所造成直接或間接損失的風險，包括法律風險，但不包括策略風險和聲譽風險。”該定義關注內部操作，同日寸注重風險綜合。從一個極端看，操作風險既包括那些發生頻率高，但是可能造成的損失相對較低的日常業務流程處理上的小錯誤：

從另外一個極端看，又包括那些發生頻率低，但是可能導致的損失相對高的自然災害、大規模舞弊等。

(2)操作性杠桿風險與操作性失誤風險。操作性杠桿風險主要是指由金融機構外部因素

變化所導致的操作風險。例如，由于外部沖擊導致金融機構的收入減少;這些外部沖擊包括稅制和政治方面的變動，法律和監管環境的調整，競爭者的行為和特性的變化等。操作性失誤風險主要是指由金融機構內部因素變化所導致的操作風險。這些內部因素主要包括處理流程、信息系統、人事等方面的失誤。

5.法律風險與合規風險

法律風險是一種特殊的操作風險，指金融機構與雇員或客戶簽署的合同等文件違反有關

法律或法規，或有關條款在法律上不具備可實施性，或其未能適當地對客戶履行法律或法規上的職責，因而蒙受經濟損失的可能性。

2005年4月29日，巴塞爾銀行監管委員會發布了《合規與銀行內部合規部門》(《Compli—ance and the Compliance Function Bank》)的高級文件。該文件給出了合規風險的定義：“本文件所稱‘合規風險’是指，銀行因未能遵循法律、監管規定、規則、自律性組織制定的有關準則，以及適用于銀行白身業務活動的行為準則，而可能遭受法律制裁或監管處罰、重大財務損失或聲譽損失的風險。”

20 1 7年1月9日中國銀行業監督管理委員會發布的《關于規范銀行業服務企業走出去加強風險防控的指導意見》在合規風險管理方面，要求銀行業金融機構高度重視合規體系建設，加強日常合規管理，強化合規資源配置，做好客戶準人把關，強化反洗錢、反恐融資合規管理，并提升監管溝通效率。

6.國家風險

國家風險是指經濟主體在與非本國交易對手進行國際經貿與金融往來時，由于別國經濟、

政治和社會等方面的變化而遭受損失的風險。國家風險有兩個特征：一是國家風險發生在國際經濟金融活動中，在同一個國家范圍內的經濟金融活動不存在國家風險：二是在國際經濟金融活動中，經濟中的每一個主體都有可能遭受國家風險帶來的損失。國家風險最典型的情況如1 998年俄羅斯債務違約導致了美國長期資本管理公司的倒閉。在歐債危機之后，國家風險越來越受到金融監管當局和金融機構的重視。

國家風險是與國際經濟金融交易伴生的。從不同的角度認識，國家風險也呈現出不同的形態。

(1)主權風險與轉移風險。。如果與一國居民發生經濟金融交易的他國居民為政府或貨幣

當局，政府或貨幣當局為債務人，不能如期足額清償債務，而使該國居民蒙受經濟損失，這種可能性就是主權風險。如果與一國居民發生經濟金融交易的他國居民為民間主體，國家通過外匯管制、罰沒或國有化等政策法規限制民間主體的資金轉移，使之不能正常履行其商業職能，從而使該國居民蒙受經濟損失，這種可能性就是轉移風險。

(2)經濟風險、政治風險與社會風險。經濟風險在于他國因經濟狀況、國際收支狀況、國際儲備狀況汐卜債狀況等經濟因素惡化，出現外匯短缺，而實行外匯管制，限制對外支付等。政治風險在于他國因政權更迭、政局動蕩、戰爭等政治因素惡化，而拒絕或無力對外支付等。社會風險在于他國因社會矛盾、民族矛盾、宗教矛盾等社會環境惡化，而不能正常實施經濟政策，導致無力或拒絕對外支付等。

7.聲譽風險

聲譽風險是指金融機構因受公眾的負面評價，而出現客戶流失、股東流失、業務機遇喪失、業務成本提高等情況，從而蒙受相應經濟損失的可能性。

聲譽風險一般是受其他風險影響所產生的風險，它對金融機構的影響是巨大而深遠的。2009年1月，巴塞爾委員會《新資本協議(征求意見稿)》中明確將聲譽風險列入第二支柱，指出：銀行應將聲譽風險納入其風險管理程序中，并在內部資本充足評估程序和流動性應急預案’中適當涵蓋聲譽風險。

8.系統風險

系統風險是指金融機構從事金融活動或交易所在的整個系統(機構系統或市場系統)因外部性因素的沖擊或內部性因素的牽連而發生劇烈波動、危機或癱瘓，使單個金融機構不能幸免，從而蒙受經濟損失的可能性。

系統風險主要表現為本國政府政策、法律或法規發生變化，本國出現經濟危機或金融危機，本國個別銀行或其他金融機構違約或破產產生多米諾骨牌效應和連鎖反應，外國的經濟危機或金融危機向本國傳遞等。

（責任編輯：xy）

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