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 審計師考試《企業財務管理》輔導第四章講義：籌資決策管理

 第四節 資本結構決策

一、涵義和意義

（一）涵義

資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系。

廣義：企業全部資本的構成及其比例關系，

狹義：企業各種長期資本的構成及其比例關系，不包括短期債務資本

（二）資本結構決策的意義（P156）

1、合理安排資本結構可以降低企業的綜合資本成本；

2、合理安排資本結構可以獲得財務杠桿利益；

3、合理安排資本結構可以增加公司的價值。

二、資本結構的決策方法

（一）每股收益無差別點分析法（掌握P158）

息稅前利潤（EBIT）-每股收益（EPS）分析法

每股收益無差別點EBIT*的計算公式：

[（EBIT*-Ib）×（1-T）-Dp] /Nb=[（EBIT*-Ie）×（1-T）-Dp] /Ne

其中，EBIT*為每股收益無差別點息稅前利潤，Ib為采用債務籌資方案時需支付的利息，T為所得稅說率，Dp優先股股息，Nb為采用債券籌資方案時的股份數，Ie為采用股權籌資方案時需支付的利息，Ne為采用股權籌資方案時的股份數

（1）當預計EBIT大于EBIT*時，債務籌資更優

（2）當預計EBIT小于EBIT*時，股權籌資更優

（二）比較資本成本法

測算籌資組合的綜合資本成本進行比較

三、影響資本結構的定性因素（P160）

影響因素：正業財務目標、投資者動機、債權人態度、經營者行為、企業的財務狀況和發展能力、稅收政策和行業差異等。

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（責任編輯：中大編輯）

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