2013年審計師考試時間：2013年10月13日。為幫助各位考生系統的復習審計師考試，小編特為您搜集整理了2013年審計師考試《企業財務管理》考點，希望對各位考生的復習有所幫助 ！

第三節　項目投資決策

一、非折現方法

【例題·單選題】(2010年)某項目投資額為2 000萬元，期限為5年，投產后前三年每年凈利潤為400萬元，最后兩年每年凈利潤為250萬元，該項目的投資利潤率是(　)。

A.12.5% B.16.25% C.17% D.20%

『正確答案』C

『答案解析』[(400×3+250×2)/5]/2000=17%

【例題·多選題】(2009年)采用非折現投資回收期法對投資項目進行決策存在的主要缺陷有(　)。

A.計算方法比較繁瑣

B.方法原理不易理解

C.不能反映項目的回報狀況

D.沒有考慮回收期后的現金流量

E.沒有考慮貨幣時間價值的影響

『正確答案』CDE

『答案解析』投資回收期法缺陷是各年度的現金流被同等看待，忽略貨幣時間價值;且不考慮回收期后的現金流量狀況;也無法反映項目的回報狀況;另外，目標投資回收期是憑經驗確定，缺乏客觀性。

二、折現方法

【教材例3-17】繼續“例3-4”對投資項目的分析，該投資項目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年營業現金流量凈額為33 400元，第四年營業現金流量凈額為30 050元，第五年營業凈現金流和終結現金流合計80 050元，根據項目的風險狀況和資本結構，企業對該項目的加權資本成本為10%。該項目凈現值計算如下：

『正確答案』NPV=33 400×PVIFA10%,3+30 050×PVIF10%,4+80 050×PVIF10%,5 -150 000

=33 400×2.487+30 050×0.683+80 050×0.621-150 000=3 301(元)

項目凈現值為正，項目可采納。

【教材例3-18】根據“例3-4”計算出來的初始投資額和每年營業現金流量凈額數據，根據項目的風險狀況，確定項目的必要報酬率為10%。該項目內部報酬率計算如下：

『正確答案』33 400×PVIFAIRR,3+30 050×PVIFIRR,4+80 050×PVIFIRR，5-150 000=0

測試IRR =10%時，等式左邊的凈現值=3 301(元)

測試IRR =11%時，等式左邊的凈現值=-1 097.8(元)

利用內插法，計算凈現值=0時的IRR

該項目的內部報酬率為10.75%，高過項目的必要報酬率，因此該項目可行。

【例題·單選題】(2008年)當折現率分別為12%和14%時，某投資項目的凈現值分別為16.3萬元和-38.8萬元，則該項目的內部報酬率為(　)。

A.12% B.12.59% C.13.25% D.14.59%

『正確答案』B

『答案解析』(12%-IRR)/(12%-14%)={(16.3-0)/[16.3-(-38.8)]}，IRR=12.59%。

【例題·單選題】以下屬于考慮資金時間價值的決策方法是(　)。

A.投資回收期法

B.投資利潤率法

C.凈現值法

D.投資報酬率法

『正確答案』C

『答案解析』考慮資金時間價值的決策方法有凈現值法，內部報酬率法。

三、決策方法應用

【教材例3-19】某企業現有一舊生產線，企業考慮是否對其進行技術更新。舊生產線原購置成本為82 000元，已計提折舊40 000元，估計還可使用5年，每年折舊8 000元，期末殘值2 000元。使用該生產線目前每年的銷售收入為100 000元，付現成本為50 000元。如果采用新生產線，新生產線的購置成本為120 000元，估計可使用5年，每年折舊20 000元，最后殘值20000元，新生產線還需要追加流動資金10 000元，5年后收回。使用新生產線后，每年的銷售收入預計為160 000元，每年付現成本為80 000元。由于采用新生產線，原有的生產線可出售獲得現金40 000元。該企業所得稅稅率為25%，項目的必

要報酬率為10%。該企業是否應該更新現有生產線?

此決策實際是對兩個方案進行比較，一是繼續使用舊生產線，另一方案是出售舊生產線，購置新生產線。因此針對這兩個方案分析其現金流：(1)繼續使用舊生產線的方案。在這個方案中，由于舊設備及其配套的流動資金是企業在此決策之前就已存在的，因此其價值與此決策無關，決策中不需要為舊設備支付購置的現金流和配套的流動資金。(2)如果使用新生產線，原有的生產線可以出售，出售所得的現金流入可以抵消部分購置新生產線的初始現金流出。使用新設備的初始投資中還包括追加的10 000元流動資金。(3)分別計算各方案下的營業現金凈流量和終結現金凈流量。

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（責任編輯：中大編輯）

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