2012年審計師考試于10月14日舉行，為幫助考生備考2012年審計師考試，中大整理了2012年審計師考試審計專業(yè)相關知識《企業(yè)財務管理》輔導講義，幫助考生備考。

投資組合風險分析方法

(1)可分散風險的衡量——協(xié)方差、相關系數(shù)

協(xié)方差。協(xié)方差是一個測量投資組合中一個投資項目相對于其他投資項目風險的統(tǒng)計量。從本質上講，組合內(nèi)各投資組合相互變化的方式影響著投資組合的整體方差，從而影響其風險。

我們以兩個投資項目組成的投資組合來說明協(xié)方差的計算：

協(xié)方差的正負顯示了兩個投資項目之間報酬率變動的方向。協(xié)方差為正表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈同方向變動;協(xié)方差為負值表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈相反方向變化，上例中股票1和股票2的報酬率就是呈反方向變動。協(xié)方差絕對值越大，表示這兩種資產(chǎn)報酬率的關系越密切;協(xié)方差的絕對值越小，則這兩種資產(chǎn)報酬率的關系也越疏遠。

相關系數(shù)。由于各方面的原因，協(xié)方差的意義很難解釋，至少對于應用是如此。為了使其概念能更易于接受，可以將協(xié)方差標準化，將協(xié)方差除以兩個投資方案投資報酬率的標準差之積，得出一個與協(xié)方差具有相同性質但卻沒有量化的數(shù)。我們將這個數(shù)稱為這兩個投資項目的相關系數(shù)(correlation coefficient)，它介于-1和+1之間。

相關系數(shù)的正負與協(xié)方差的正負相同。所以相關系數(shù)為正值時，表示兩種資產(chǎn)報酬率呈同方向變化，負值則意味著反方向變化。就其絕對值而言，系數(shù)值的大小，與協(xié)方差大小呈同方向變化。

相關系數(shù)總是在-1.0到+1.0之間的范圍內(nèi)變動，-1.0代表完全負相關，+1.0代表完全正相關，0則表示不相關，相關系數(shù)為正表示正相關，相關系數(shù)為負表示負相關。

例題：(2004中)下列關于兩項投資A和B構成組合投資的相關系數(shù)ΥAB的說法正確的有：

A.-1<ΥAB<1

B.ΥAB=1說明A和B完全正相關

C.ΥAB=-1說明A和B完全負相關

D.ΥAB=0說明A和B不相關

E.0<ΥAB<1說明A和B正相關

答案B C D E

(2)不可分散風險的衡量——β系數(shù)-反映投資風險程度

β系數(shù)是一種評估證券系統(tǒng)性風險的工具，用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性。

β=1：即證券的價格與市場一同變動，表示該證券的風險程度與整個證券市場相同

β大于1：即證券價格比總體市場更波動，表示該證券的風險程度高于整個證券市場

β小于1：即證券價格的波動性比市場為低，表示該證券的風險程度低于整個證券市場

4、投資組合風險報酬率的計算

投資組合的風險報酬率是投資者因承擔不可分散風險(系統(tǒng)性風險)而要求的額外報酬率。

計算公式：RP=βP(Rm-RF)

其中：

RP——投資組合的風險報酬率

βP——投資組合的β系數(shù)

其中： ——投資組合的β系數(shù)

——第i種證券在投資組合中所占的比重

——第i種證券的β系數(shù)

Rm——證券市場平均報酬率

RF——無風險報酬率，一般用政府公債的利率表示

例：某公司持有A、B、C三種股票組成的投資組合，權重分別為20%、30%和50%，三種股票的β系數(shù)分別為2.5、1.2、0.5。市場平均報酬率為10%，無風險報酬率為10%。試計算該投資組合的風險報酬率。

(1)確定投資組合的β系數(shù)

=20%×2.5+30%×1.2+50%×0.5 =1.11

(2)計算投資組合的風險報酬率

E( =1.11×(10%-5%)=5.55%

例題：(2007中)衡量投資風險程度的指標有：

A.β系數(shù)

B.標準離差

C.期望報酬率

D.標準離差率E.必要報酬率

答案ABD

5、投資組合的必要報酬率的計算采集者退散

其中：E(Ri )——第i種股票或第i種投資組合的必要報酬率;

RF——無風險報酬率;中大網(wǎng)校論壇

βi——第i種股票或第i種投資組合的β系數(shù);

Rm——市場組合的平均報酬率。

例題：(2007中)已知無風險報酬率為4%，整個證券市場的平均報酬率為12%，某公司股票的系數(shù)為2，則投資該股票的必要報酬率是：

A.20%

B.16%

C.28%

D.24%

答案A(=4%+2*(12%-4%))

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（責任編輯：中大編輯）