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期貨從業資格考試《基礎知識》重點詳解

期貨市場的功能和作用

學習目的與要求：

了解期貨市場規避風險和價格發現兩個基本功能及其產生的原因，熟悉期貨市場在宏觀經濟和微觀經濟中的作用。

學習重點：

期貨市場的基本功能；規避風險和價格發現的功能是如何實現的。

第一節　規避風險的功能

風險的種類：

信用風險——保證金、訂金、合同

經營風險——加強管理

價格風險——套期保值

投機者——“風險的偏好者”；商品的生產經營者——“風險的厭惡者”。

期貨市場規避風險的功能，為生產經營者回避、轉移或者分散價格風險提供了良好途徑，這也是期貨市場得以發展的主要原因。

一、早期期貨市場的功能

（一）早期期貨市場是遠期合約市場

早期的期貨交易實質上屬于遠期交易，其特點是實買實賣。

當時期貨市場的作用：穩定產銷，避免價格波動；解決因商品品質不統一而造成的糾紛；提供一個集中交易的場所。

（二）早期期貨市場沒有大量的投機交易——缺乏流動性 采集者退散

（三）早期期貨市場向現代期貨市場的演化（結合前面內容）

1865年，推出了標準化和約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金，作為履約保證。這促成了真正意義上的期貨交易的誕生。

1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任，促進了投機者的加入，使期貨市場流動性加大。

1883年，成立了結算協會，向交易所會員提供對沖工具。

1925年，CBOT成立結算公司：芝加哥期貨交易所結算公司（BOTCC），從此，現代意義上的結算機構出現了。

二、現代期貨市場規避風險的功能

（一）遠期交易在規避價格風險上的局限：靠對方信譽履約。

交易是否成功，主要取決于對未來現貨市場價格走勢的判斷正確與否。如果判斷錯誤，仍將承擔較大的現貨市場價格變動的風險。

（二）現代期貨市場上套期保值在規避價格風險方面的優勢

現代期市上，規避價格風險采取了與遠期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現貨交易數量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現貨市場之間建立一種盈虧對沖機制。

套期保值是在期貨市場和現貨市場之間建立一種盈虧充抵的機制，最終效果要取決于期貨價格與現貨價格的價差（稱為基差）在期貨市場建倉和平倉時的變化。

基差——決定對沖盈虧的平衡點。

遠期交易承擔的是對現貨價格能否準確預期的風險，是單一的現貨市場價格變動的風險；套期保值效果的好壞取決于基差變動的風險。基差的變化要比單一價格的變化小得多。

商品生產經營者作為“風險厭惡者”使套期保值成為在現代市場經濟條件下規避風險的有利工具。

期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風險，能夠有效起到降低投機者投入成本，提高轉手效率。避免實物交割環節的作用，從而吸引大量的投機者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發揮的作用。

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（責任編輯：中大編輯）