當前，在中國推進經(jīng)濟結構改革和產(chǎn)業(yè)轉型升級的新形勢下，實體企業(yè)的風險管理需求不斷增長，近年來，隨著國內(nèi)衍生品市場的逐漸興起，衍生品市場如何更好地滿足企業(yè)風險管理需求成為重要課題。

　　“今年以來，我國實體經(jīng)濟的發(fā)展面臨著外部環(huán)境日趨復雜、貿(mào)易保護主義抬頭、大宗商品價格波動加劇、人民幣匯率雙向波動彈性趨強的局面，企業(yè)面臨的風險更加復雜、需求更加個性化，這給期貨及衍生品工具發(fā)揮功能提供了廣闊的空間。”12月1日，中國期貨業(yè)協(xié)會紀委書記陳東升在中國期貨業(yè)協(xié)會主辦，中信期貨、交通銀行共同承辦的分論壇“風險管理與衍生品市場發(fā)展論壇”上表示。

　　據(jù)他介紹，近年來，銀行、證券、期貨、基金等機構積極參與衍生品市場的建設，以期貨公司風險管理公司為例，截至今年10月共有54家風險管理公司開展場外衍生品交易，全年累計參與交易客戶數(shù)2600余戶，其中產(chǎn)業(yè)客戶占比為45.9%，商品類場外期權累計名義本金6800億元，同比增長近2.4倍，月均未了結名義本金400余億元，同增長近2倍。

　　“今年以來，我們看到各類機構在衍生品方面的合作越來越多，然而我國衍生品市場發(fā)展仍有很大空間。”陳東升說，一是市場體量和規(guī)模均遠小于現(xiàn)貨市場，不能滿足市場參與者迅速增長的風險管理需求；二是金融衍生工具和產(chǎn)品不夠豐富，我國經(jīng)濟轉型中大量金融資產(chǎn)保值需求難以實現(xiàn)；三是市場結構和規(guī)則體系有待完善，需要不斷適應我國實體經(jīng)濟發(fā)展和改革的新形勢；四是資本市場國際化進程明顯加快，我國衍生品市場綜合服務能力需要提升。

　　事實上，近年來，國內(nèi)商品場外衍生品逐漸興起，場外期權的規(guī)模逐漸增大，其中，各交易所堅持創(chuàng)新，為貼近市場需求不斷地推出創(chuàng)新產(chǎn)品。為了適應市場對個性化風險管理需求，近日大商所向市場公布了商品互換的試行辦法。

　　大商所相關部門負責人在論壇上表示，從運作上來看，日前發(fā)布的商品互換試行方案有四個特點。“一是可以個性化定制合約條款。客戶可以在交易所提供的合約文本框架下自定義合約條款，在到期時間、結算基準、結算方式、結算周期等方面都可以自定義，經(jīng)過交易雙方確認后，該筆合約可以生成并錄入系統(tǒng)。二是以交易商為核心，滿足企業(yè)的個性化需求，由于兩個實體企業(yè)之間進行衍生品交易在場外主協(xié)議簽署等方面存在障礙，因此通過交易商可以滿足企業(yè)風險管理的需求。三是不增加額外的成本，不改變原有的保證金交付方式，企業(yè)不用增加額外的清算成本。四是交易所提供的資金托管、盯市、交收、報表等服務，可以滿足企業(yè)差異化的內(nèi)部管理需求。”

　　“交易所開展場外業(yè)務，最終的落腳點是更好地為實體企業(yè)服務。近期發(fā)布的商品互換試行辦法，是交易所為場外衍生品市場提供金融基礎設施服務的開始。未來，交易所將根據(jù)市場變化和企業(yè)需求，逐步推出大宗交易、基差合約交易、集中清算等服務。”上述負責人表示。

　　作為擁有創(chuàng)新基因的交易所，多年來香港交易所致力于推出更多的創(chuàng)新產(chǎn)品服務市場。“目前，我們在用指數(shù)期貨做場外合約，這是我們未來的重點。”香港交易及結算所有限公司市場發(fā)展科證券產(chǎn)品發(fā)展部高級副總裁黃柏中介紹說，目前波幅率越來越高，會對很多場外的期權產(chǎn)品帶來很多風險。因此，明年要推動恒生指數(shù)波幅率指數(shù)期貨，這是一種類似美國的波幅率指數(shù)的期貨，希望能滿足很多管理波幅率風險的工具需求。

　　事實上，商品指數(shù)是一個很重要的領域，商品作為資產(chǎn)配置的重要標的之一，越來越受到人們的重視。“在指數(shù)研發(fā)上，大商所自主研發(fā)了36只商品期貨指數(shù)，涵蓋不同主題，包括農(nóng)產(chǎn)品、黑色系、化工等都有比較完整的體系。”大商所相關部門負責人介紹，近年來大商所致力于與券商、期貨、銀行、基金等金融經(jīng)營機構共同合作開發(fā)指數(shù)相關產(chǎn)品，以滿足客戶的差異化需求。“另外，交易所也在積極準備商品指數(shù)期貨和指數(shù)期權，完善整個產(chǎn)品體系。”

（責任編輯：liushengbao）

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