為了幫助考生系統的復習2012年中級會計職稱考試課程全面的了解中級會計職稱考試教材的相關重點，小編特編輯匯總了2012年中級會計職稱考試輔導資料，希望對您參加本次考試有所幫助!

2012年中級會計職稱考試財務管理 精選講義第三章(6)

第六節　資本成本與資本結構

一、 資本成本

(一)資本成本的含義：資本成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。

資本成本包括資金用資費和資金籌資費兩部分

用資費用是指企業為使用資金而付出的代價，比如債務資金的利息和權益資金的股利、分紅等，其特點是與資金的使用時間長短有關。

籌資費用是指企業在籌集階段而支付的代價，比如債券的發行費用，股票的發行費用、手續費等，其特點是籌資開始時一次性支付。

(一) 資本成本的作用

(二) 影響資本成本的因素

1、總體經濟環境

2、資本市場條件

3、企業經營狀況和融資狀況

4、企業對融資規模和時限的需求

(四)資本成本的計算

1.資金成本計算的通用模式：

(1)資金成本=每年(年實際負擔)的用資費用/實際籌資凈額=每年(年實際負擔)的用資費用/(籌資總額-籌資費用)

2、個別資本成本的計算

(1)公司債券資金成本

(2)融資租賃資本成本

(3)普通股的資金成本

權益資金成本，其資金占用費是向股東分派的股利和股息，而股息是以所得稅后凈利支付的，不能抵減所得稅。股利不能抵稅。

(4)股利折現模型

(5)留存收益的資金成本

留存收益的資金成本與普通股資金成本計算方法一致，只不過不考慮籌資費用。

(五)平均資本成本的計算

1.計算公式

加權平均資金成本=∑個別資金成本×個別資金占總資金的比重(即權重)

2.權重的選擇

三種選擇：帳面價值、市場價值、目標價值

(六)邊際資金成本

含義：是指資金每增加一個單位而增加的成本。

理解：籌措新資的加權平均資金成本。

要點：資金的邊際成本需要采用加權平均成本計算，其權數應為市場價值權數，不應使用賬面價值權數。

假設前提：企業始終按照目標資金結構追加資金。

一、 杠桿效應

財務管理中的杠桿效應表現為：由于特定費用(如固定生產經營成本或固定的財務費用)的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動。

幾個相關概念

1. 總成本的直線方程：y=a+bx

2.邊際貢獻：邊際貢獻=銷售收入-變動成本

公式：M=px-bx=(p-b)x=m·x

式中：M為邊際貢獻;p為銷售單價;b為單位變動成本;x為產銷量;m為單位邊際貢獻。

3.息稅前利潤：是指不扣利息和所得稅之前的利潤。

息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定生產經營成本

(注：一般對于固定的生產經營成本簡稱為固定成本。)

息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本EBIT=M-a

式中：EBIT為息稅前利潤;a為固定成本。

(一)經營杠桿效應

1、經營杠桿的概念

經營杠桿：由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于產銷業務量變動的杠桿效應。

理解：息稅前利潤=(單價-單位變動成本)×產銷量-固定成本EBIT=(p-b)x-a

其中固定不變a(在相關范圍內)不變，單位變動成本b不變，單價p不變;如果產銷量x增長一倍，影響息稅前利潤的因素主要取決于業務量x，這時利潤究竟有多大取決于業務量x。

2、經營杠桿系數

由于存在固定經營成本，銷量較小的變動會引起息稅前利潤很大的變動。

(1)DOL的定義公式：

經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷量變動率

(2)計算公式：

報告期經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤

DOL=M/EBIT=M/(M-a)

1、 經營杠桿與經營風險

①在其他因素不變的情況下，固定的生產經營成本的存在導致企業經營杠桿作用(即銷量較小的變動會引起息稅前利潤很大的變動)。

②經營杠桿系數越大，經營風險越大。

③影響因素：固定成本越高，經營杠桿系數越大;邊際貢獻越大(即銷量提高、單價提高、變動成本下降)，經營杠桿系數越小

(二)財務杠桿效應

1、財務杠桿的概念

財務杠桿由于固定財務費用的存在而導致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應。

財務杠桿反映的是每股收益變動要大于息稅前利潤變動。

普通股每股收益=凈利潤 /普通股股數

EPS=[(EBIT-I)×(1-T)]/N

其中：I、T和N不變 EBIT的較小變動會導致EPS較大的變動。

2、財務杠桿系數

財務杠桿系數：普通股每股收益的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。

(1)定義公式

財務杠桿系數=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率

3.財務杠桿與財務風險

(1)只要在企業的籌資方式中有固定財務費用支出的債務，就會存在財務杠桿效應。

(2)財務杠桿效應越強，財務風險越大。

(3)控制財務風險的方法：控制負債比率，即通過合理安排資本結構，適度負債使財務杠桿利益抵銷風險增大所帶來的不利影響。

(三)總杠桿效應

1、總杠桿的概念

總杠桿是指由于固定生產經營成本和固定財務費用的共同存在而導致的每股收益變動率大于產銷量變動率的杠桿效應。

2、總杠桿系數的計算

(1)定義公式

復合杠桿系數=普通股每股收益變動率/產銷量變動率

復合杠桿系數：是指每股收益變動率相當于業務量變動率的倍數。

(2)計算公式

復合杠桿系數=財務杠桿系數×經營杠桿系數

DTL=DOL×DFL=M/[EBIT-I]

3總杠桿與公司風險

(1)只要企業同時存在固定的生產經營成本和固定的利息費用等財務支出，就會存在復合杠桿的作用。

(2)在其他因素不變的情況下，復合杠桿系數越大，復合風險越大。

(3)影響因素

三、資本結構

(一)資本結構的含義

資本結構是指企業各種資金的構成及其比例關系。資本結構有廣義和狹義之分。本章所指資本結構是指狹義的資本結構。

廣義資本結構：企業全部資本價值的構成及其比例關系(包括長期資本、短期資本)。

狹義資本結構：企業各種長期資本價值的構成及其比例關系。

(二)影響資本結構的因素

1、企業經營狀況的穩定性、成長率

2、企業的財務狀況和信用等級

3、企業資產結構

4、企業投資人和管理當局的態度

5、行業特征和企業發展周期

6、經濟環境的稅務政策和貨幣政策

(三)資本結構優化

最佳資本結構是指在一定條件下使企業價值最大，加權平均資金成本最低的資金結構。

1.每股收益無差別點法

(1)每股收益無差別點的含義：指每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤水平。

每股收益= 在每股收益無差別點上，無論是采用負債融資，還是采用權益融資，每股收益都是相等的。

(2)決策原則：當預計的EBIT高于每股收益無差別點的EBIT時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益;當預計的EBIT低于每股收益無差別點的EBIT時，運用權益籌資可獲得較高的每股收益。

能使得上述條件公式成立的EBIT為每股收益無差別點EBIT。

2.比較資金成本法

決策原則：選擇加權平均成本最低的方案為最優方案。

3.公司價值分析法

公司價值分析法，是通過計算和比較各種資金結構下公司的市場總價值來確定最佳資金結構的方法。最佳資金結構亦即公司市場價值最大的資金結構。

相關內容：

2012年會計職稱考試《財務管理》精選講義匯總

順利通過中級會計職稱評定，可同時參加中大網校組織的職稱英語考試培訓

更多關注：中級會計職稱考試報考條件 （責任編輯：xll）

共2頁,當前第1頁  第一頁  前一頁  下一頁