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2012年中級會計職稱考試財務管理 精選講義第六章(4)
第四節 利潤分配管理
一、 股利政策與企業價值
(一) 股利分配理論
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種類
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觀點
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股利無關論（MM理論）
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1.認為在一定的假設條件限定下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產生任何影響。
2.一個公司的股票價格完全由公司的投資決策的獲利能力和風險組合決定，而與公司的利潤分配政策無關。
3.該理論是建立在完全市場理論之上的，假定條件包括：（1）市場具有強式效率；（2）不存在任何公司或個人所得稅；(3)不存在任何籌資費用,包括發行費用和各種交易費用；(4)公司的投資決策與股利決策彼此獨立,公司的股利政策不影響投資決策。
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股利相關論
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股利重要論
(“在手之鳥”理論)
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該理論認為公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關的，即當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，所以公司應保持較高水平的股利支付政策。
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信號傳遞理論
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認為在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預期未來獲利能力強的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平，把自己同預期獲利能力差的公司區別開來，以吸引更多的投資者。
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所得稅差異理論
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認為由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現收益最大化目標，企業應當采用低股利政策。
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代理理論
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（責任編輯：xll）
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