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三、項目融資的組織

(一)項目融資的參與者

項目融資參與者：(1)項目主辦方，又稱項目發起方，是項目公司的投資者，是股東。項目主辦人可以是某家公司，也可以是多個投資者組成聯合體。(2)項目公司，為了項目的建設和滿足市場需求而建立的自主經營、自負盈虧的經營實體。(3)借款方，多數情況下借款方就是項目公司。項目的承建公司、經營公司、原材料供應商及產品買主都可能成為獨立的借款方。(4)貸款銀行。在項目融資中，往往由多家銀行組成一個銀團對項目貸款，這種貸款又稱為辛迪加貸款。(5)承建商。負責項目工程的設計和建設，通常與項目公司簽訂固定價格的總價承包合同。

(6)供應商，包括設備供應商和原材料供應商。(7)承購商。在項目談判階段，要確定產品及服務的承購商，并簽訂協議，來減少或分攤項目的市場風險。(8)擔保受托方。為防止項目公司違約或轉移資產，貸款銀行一般都要求項目公司將資產及收益賬戶放在東道國境外的一家中立機構，這家機構被稱為擔保受托方。(9)保險公司。(10)財務金融顧問。項目主辦人一般聘請商業銀行和投資銀行作為其金融和財務顧問。財務金融顧問提供的報告包括有關項目成本、市場價格、市場需求、外匯匯率的信息及預測資料，并附有每個主辦人的基本情況介紹。(11)專家。(12)律師。(13)國際金融機構。(14)東道國政府。

(二)項目公司的組織形式

(1)契約式合營或稱合作經營，是最常見的項目組織方式。它可分為法人式和非法人式兩種類型。法人式合作經營是指合作雙方組成具有法人資格的合營實體，這個實體有獨立的財產權，法律上有起訴權和被訴權，設有董事會作為最高權力機構，并以該法人的全部財產為限對其債務承擔責任。非法人式合作經營是指合作雙方不組成具有法人資格的合營實體，雙方都是獨立的法人，各自以自身的法人資格按合同規定的比例在法律上承擔責任。

(2)股權式合資經營，是指由合作雙方共同組成有限責任公司，共同經營、共負盈虧、共擔風險，并按股權額分配利潤。在以項目融資方式籌措項目資金時，項目公司作為借款人，將合資企業的資產作為貸款的物權擔保，以企業的收益作為償還貸款的主要資金來源。項目發起人除了向貸款人做出有限擔保外，不承擔為項目公司償還債務的責任。

(3)投資者與項目公司。上述契約式合營中的法人型及股權式合資經營共同的特點是建立了一家與項目發起人分離的項目公司來經營項目。在項目融資中，項目公司是最常見、最普遍的項目經營方式。在股權式合資經營中，如果日后有人愿意加入該項目，不必重新劃分項目資產，只要由項目公司發行新股票或轉讓原有項目公司股份即可實現。

(三)銀行和金融機構

項目融資一般是大型國際貸款，貸款規模較大，一家銀行往往難以承擔，都是由若干家銀行和金融機構組成銀團，進行辛迪加貸款。

(1)銀團的組成。①牽頭銀行，在合同和擔保文件的談判過程中起領導和協調作用，又稱為安排行或主經理行。②參與銀行。由于項目融資貸款風險大，只有少數實力相當并在項目貸款上較有經驗的銀行才能達成協議。③代理銀行，代表銀團主管項目貸款的日常事務，主要負責協調貸款工作，并負責對外發表公告和傳遞信息。④工程銀行。項目貸款銀行需要制定一家或多家銀行作為工程銀行，負責監督項目的工程進展及技術執行情況。工程銀行一般是牽頭銀行和代理銀行的分支機構。

(2)項目貸款銀團與一般辛迪加貸款銀團的區別是：①貸款銀行數量少質量高。只有具備豐富的特殊金融方面經驗、并具有工程項目開發貸款背景的銀行，才能參與項目貸款銀團。②參與銀團的銀行之間權利平等。銀團中各家銀行的資產和收益都被限定，哪家銀行搶先獲取收益或稍微處于有利地位都會損害別家銀行的利益。

(3)商業銀行。項目融資中，若商業銀行為融資方向國際金融機構申請的優惠利率貸款提供擔保，就把原來具有完全追索權的貸款轉化為有限追索權，因為優惠利率貸款方的風險已部分地轉移到商業銀行。

四、項目融資風險

(一)按照項目風險的階段性，可以劃分為：項目建設開發階段風險、項目試生產階段風險、項目生產經營階段風險。

項目建設開發階段風險。項目正式開工前有一個較長的預開發階段，是由投資者承擔的，不包括在項目融資風險之中，真正的項目建設開發階段風險是從項目動工建設開始計算的。由于這一階段需要大量資金購買工程用地、設備，且貸款利息也開始計算成本，因此，項目風險接近于最大。解決這一風險的途徑之一是與工程承包商簽訂一個“交鑰匙”工程，使風險及項目控制權全部落在投資者身上。

項目試生產階段風險。風險仍很高的一個階段，如不能生產出合格的產品就意味著對項目的現金流的分析和預測是不正確的。這里引入了“商業完工”的概念，即在指定的時間內按一定技術指標生產出了合格產量、質量和消耗定額之產品。

項目生產經營階段風險。這是一個標志性的階段，從現在起，項目進入正常運轉，正常情況下也應該產生出足夠的現金流支付生產經營費用償還債務。

(二)按照項目風險的表現形式劃分為：信用風險、完工風險、生產風險、技術風險、資源風險、能源和原材料供應風險、經營管理風險、市場風險、金融風險(利率風險和匯率風險)、政治風險、環境保護風險。

信用風險。有限追索權的項目融資是依靠有效的信用保證結構支撐的，各個保證結構的參與者能否按照法律條文在需要時履行其職責，提供其應承擔的信用保證，就是項目的信用風險。

完工風險具體包括：項目建設延期、項目建設成本超支、項目遲遲達不到“設計”規定的技術經濟指標、極端情況下，項目迫于停工、放棄。無論在發展中國家還是發達的工業國家，項目建設期出現完工風險的概率都是比較高的。項目的“商業標準”是貸款銀行檢驗項目是否達到完工條件的方法。具體包括：完工和運行標準;技術完工標準;現金流量完工標準;其他形式的完工標準。常用的幾種完工保證形式，如：無條件完工保證;債務承購保證;單純的技術完工保證;完工保證基金;最佳努力承諾。

生產風險。項目的生產風險是在項目試生產階段和生產運行階段存在的技術、資源儲量、能源和原材料供應、生產經營、勞動力狀況等風險因素的總稱，是項目融資的另一主要核心風險。主要表現形式有：技術風險、資源風險、能源和原材料供應風險、經營管理風險。

(三)按照項目的投入要素劃分為：人員風險、時間風險、資金風險、技術風險(選擇成熟技術是減少項目融資風險的一個原則)、其他風險。

(四)按照項目的可控制性劃分為：項目的核心風險和項目的環境風險

①項目的核心風險：指與項目建設和生產經營管理直接有關的風險。包括：完工風險、生產風險、技術風險、部分市場風險。也稱為“可控制風險”。

②項目的環境風險：是指項目的生產經營由于受到超出企業控制范圍的經濟環境變化的影響而遭受到損失的風險。包括：項目金融風險、部分項目市場風險、項目的政治風險，也稱“不可控制風險”。

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