中級金融專業知識與實務：收益率

一、名義收益率

名義收益率又稱票面收益率，是債券票面收益與債券面值之比。

其中，r為名義收益率，C為票面收益(年利息)，F為面值。

二、實際收益率

名義收益率是用名義貨幣收入表示的收益率，實際收益率是剔除通貨膨脹因素后的收益率。

實際收益率=名義收益率-通貨膨脹率 (2-14)

三、本期收益率

本期收益率也稱當前收益率，它是指本期獲得的債券利息對債券本期市場價格的比率。計算公式為： 

即信用工具的票面收益與其市場價格的比率，其計算公式為：

其中，r為本期收益率，C為票面收益(年利息)，P為債券的市場價格。

四、到期收益率

到期收益是指將債券持有到償還期所獲得的收益。到期收益率又稱最終收益率，是使從債券工具上獲得的未來現金流的觀值等于債券當前市場價格的貼現率。

(一)零息債券的到期收益率

零息債券不支付利息;折價出售，到期按債券面值兌現。如果按年復利計算，則到期收益率的計算公式為： 

其中，P為債券價格，F為面值，r為到期收益率，n是債券期限。

例如，一年期的零息債券，票面額100元如果現在的購買價格為90元，則到期收益率的計算公式為：

就可以解出其按半年復利計算的到期收益率r=12.44%。投資者今天出30元，獲得了10年后得到100元的保證。

(二)附息債券的到期收益率

如果按年復利計算，附息債券到期收益率的計算公式為： 

其中，P為債券價格，C為票面收益(年利息)，F為面值，r為到期收益率，n是債券期限。

現實中，許多債券并不是一年支付一次利息，而是每半年支付一次利息，到期歸還全部本金。如果按半年復利計算，這種債券到期收益率的計算公式如下：

 例如，某公司以12%的利率發行5年期的附息債券，每半年支付一次利息，發行價格為93元，票面面值為100元，則上式變為： 

 解得P=14%已知債券的市場價格、面值、票面利率和期限，便可以求出它的到期收益率;反之已知債券的到期收益率，就可以求出債券的價格。從中不難看出，債券的市場價格越高，到期收益率越低;反之，債券的到期收益率越高，其市場價格就低。由此我們可以得出一個結論，債券的市場價格與到期收益率成反向變化關系。市場利。市場利率上升時，到期收益率低于市場利率的債券將會被拋售，從而導致債券價格下降，直到其到期收益率等于市場利率。這就是債券的價格隨市場利率的上升而下降的原因。

五、持有期收益率

持有期收益率是指投資者從購人到賣出這段持有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的區別在于將來值不同。債券持有期收益率是指債券持有人在持有期間獲得的收益率，能綜合反映債券持有期間的利息收入情況和資本損益水平。持有時間較短(不超過1年)的債券，直接按債券持有期間的收益額除以買人價計算持有期收益率：

 其中，r為持有期收益率，C為票面收益(年利息)，P_n為債券的賣出價，P₀為債券的買人價格，T為買人債券到賣出債券的時間(以年計算)。

如果投資者持有債券的期限較長，或者在持有期內需要按復利計息，則計算持有期收益率時需要考慮貨幣的時間價值，那么須用長期投資的持有期收益率。

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（責任編輯：xy）

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