三、外匯市場與外匯市場交易

(一)外匯市場及其構成

外匯市場是指從事外匯交易的場所。在當前的國際金融市場上，外匯交易都是通過計算機和通信網絡來進行的。外匯市場已經成為一個遍及全世界的國際交易網絡。在外匯市場上進行買賣的貨幣主要是美元、歐元、英鎊、日元、港元等發達國家或地區的貨幣。其中，美元是最為活躍的幣種。

外匯市場上交易的參與者主要由外匯銀行、外匯經紀人、中央銀行和顧客四部分組成。

(1)外匯銀行是指由各國中央銀行指定或授權經營外匯業務的銀行。一般包括經中央銀行指定或授權的專營或兼營外匯業務的本國商業銀行和開設在本國的外國商業銀行分支機構，它們是外匯市場的主體。外匯銀行從事的外匯交易主要分為兩個部分：①為客戶提供服務，通過代客戶買賣外匯，賺取差價;同時從各種服務中收取一定的手續費。②為調整外幣頭寸和規避匯率風險的需要，買賣外匯，并進行一定的外匯投機活動。

(2)外匯經紀人，即介于外匯銀行之間或外匯銀行與顧客之間，為買賣雙方接洽交易而收取傭金的中介人。外匯經紀人擁有比較完備的信息渠道和聯系外匯業務的物質條件，可以為客戶提供準確、及時的外匯交易信息，并促進外匯交易快捷、順利完成。嚴格意義上的外匯經紀人只是代客買賣，但電信網絡技術的發展使得外匯經紀人之間的競爭日益激烈，現在越來越多的外匯經紀人也紛紛開始自營業務，同時還通過替顧客與銀行間聯絡安排創新的外匯業務而收取傭金。

(3)中央銀行是外匯市場的另一個重要參與者。一方面，中央銀行在外匯市場上充當傳統市場監管者的角色，通過制定和運用各項法規、條例等，對外匯市場的運行進行監督、管理和引導，確保外匯市場上的各項活動有序進行。另一方面，中央銀行也是外匯市場的直接參與者。為確保匯率穩定或將匯率保持在目標水平上，中央銀行通過買賣外匯來干預市場，以達到管理和調節外匯市場的目的。

(4)顧客，一般是指外匯銀行的顧客，主要包括以下幾種類型：交易性的外匯買賣者，如進出口商、國際投資者、旅游者等;保值性的外匯買賣者，如套期保值者;投機性外匯買賣者，如外匯投機商;跨國公司。跨國公司已經成為外匯市場上的主要客戶，它擁有雄厚的資金和廣泛的經營業務。其經營活動涉及大量的進出口結算、直接投資和證券投資，因而經常性地參與外匯交易。

(二)外匯市場交易的主要類型

1.按照交易期限不同，將外匯交易分為即期外匯交易和遠期外匯交易兩種類型。

(1)即期外匯交易。即期外匯交易又稱現匯交易，是指外匯買賣成交后，在兩個營業日內交割的外匯交易。即期交易的交割日又稱起息日，是指買賣雙方將資金交給對方的日期。即期外匯交易是外匯市場上最常用的一種交易方式。即期外匯交易一般沒有固定的場所，通常是在經營外匯業務的銀行、外匯經紀人、大公司和客戶之間通過電話、電傳、電報或計算機網絡進行。即期外匯市場是外匯市場最重要的組成部分，通過即期外匯交易，能在最短的時間內，實現不同貨幣的交易和結算，完成國際購買力的轉移。

(2)遠期外匯交易。遠期外匯交易又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后并不立即辦理交割，而是根據合同的規定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。遠期外匯交易的期限一般按月計算，通常為1個月、2個月、3個月、6個月，也可以長達1年，通常為3個月。超過1年的遠期外匯交易稱為超遠期外匯交易。遠期外匯交易的基本動機主要是套期保值和投機獲利。

遠期外匯交易使用的匯率是遠期匯率。遠期匯率的標價方法有兩種：①直接報出不同幣種不同期限的遠期匯率;②只標出遠期匯率與即期匯率的差額，這一差額稱為遠期差價，在具體交易時再由交易者根據當日即期匯率推算出遠期匯率。遠期匯率比即期匯率高的差價稱為升水，低的差價稱為貼水，兩者相等的稱為平價。

2.按照交易場所不同，將外匯交易分為交易所交易和場外交易兩種類型。

(1)交易所交易。交易所交易是指外匯交易集中于交易所進行，它有固定的交易場所。如德國、法國、荷蘭、意大利等國就具有外匯交易所，這些外匯交易所有固定的營業日和開盤、收盤時間，外匯交易的參加者在每日規定的營業時間內，集中于交易所進行交易。由于歐洲大陸各國多采用這種方式組織外匯交易，故這種方式又稱為大陸體制。

交易所交易是傳統的交易方式，交易一般實行會員制，須申請席位，經批準后才能成為會員進行交易;并且會員不能與場外交易者進行交易，如要從事交易，須經專門的外匯經紀商。在交易大廳里，公開的喊價系統是用喊叫和手勢來完成交易的。在交易大廳里，手勢是交易員進行信息交流和交易的工具。當一個交易員看到對方的手背時，表明對方要買入;看到對方手掌時，表明對方要賣出。價格用手指和手型配合來表示，數量及交割日則用手型和臉部表情配合來表示。但如今，這種傳統的交易方式已逐步被電子交易系統所取代。

(2)場外交易。場外交易是指在交易所以外進行的各種交易活動的總稱，又稱“店頭交易”或“柜臺交易”。這種組織方式無固定的開盤、收盤時間，無具體交易場所，交易雙方不必面對面地交易，只靠電傳、電報、電話等通信設備相互接觸和聯系，協商達成交易。英國、美國、加拿大、瑞士等國的外匯市場均采取這種柜臺市場的組織方式。因此，這種方式又稱為英美體制。

就目前來看，柜臺交易方式已是外匯市場的主要組織形式。這不僅是因為世界上兩個最大的外匯市場(倫敦外匯市場和紐約外匯市場)是用這種方式組織運行的，還因為外匯交易本身具有國際性的原因。由于外匯交易的參加者來自各個不同的國家，交易范圍極廣，交易方式也日漸復雜，參加交易所交易的成本顯然高于通過現代化通信設施進行交易的成本。因此，即便是歐洲大陸各國，其大部分當地的外匯交易和全部國際貿易也都是用柜臺方式進行的，而交易所市場通常只辦理一小部分當地的現貨交易。

(三)外匯市場的風險

自1973年世界各國實行浮動匯率制度以來，貨幣匯率波動頻繁，不僅幅度大，而且各種主要貨幣之間經常出現強弱、地位互相轉換的局面。不論是參加外匯交易的個人還是銀行、企業，只要有外匯，就有外匯風險。一般來說，人們將因匯率變動而蒙受的損失以及將喪失所期待利益的可能性稱為外匯風險。具體而言，外匯市場風險主要表現如下：

1.外匯交易的風險

外匯交易風險是由本國貨幣與外幣交換而產生的風險。例如，以外匯買賣為主營業務的外匯銀行，所承擔的風險主要是外匯交易的風險;企業在以外幣進行貸款或借款，以及伴隨外幣貸款、借款而進行的外匯交易，也要承擔外匯交易的風險;個人買賣外匯同樣也存在外匯交易的風險。

2.交易結算的風險

交易結算風險是指在未來將本國貨幣與外幣進行兌換結算時所面臨的風險。由于將來的匯率不可預測，因而在將來進行外幣結算時必然存在著兌換的風險。這一般是企業以外幣計份進行貿易交易及非貿易交易時所面臨的風險。

3.外匯折算的風險

外匯折算風險是指企業進行會計處理和進行外幣債權、債務決算時，如何以本國貨幣進行評價所面臨的風險。例如，在評價債權、債務時，因所適用的匯率不同，就會產生賬面上的損益差異，而差異就有可能是風險。

4.國家的風險

國家風險又叫政治風險，它是指企業或個人的外匯交易因國家強制終止所造成損失的可能性。例如一國在政權變更后，突然宣布廢除當前貨幣，就會帶來巨大的資產風險。

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