本文為2013年中級經濟師考試金融專業的備考必看知識點，希望本文能夠幫助您更好的全面備考2013年經濟師考試!!

第三節 直接交易和經紀交易

一、金融衍生品市場概述

(一)金融衍生品的概念與特征(掌握)

1、概念

金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具(股票、債券、存單、貨幣等)派生出來的金融工具，基本價值依賴于基礎標的資產。

金融衍生品在形式上表現為一系列的合約，合約中載明交易品種、價格、數量、交害時間及地點等。目前較普遍的金融合約有金融遠期、金融期貨、金融期權、金融互換和信用衍生品等。

2、金融衍生品特征

(1)杠桿比例高

(2)定價復雜

(3)高風險性

(4)全球化程度高

(二)金融衍生品市場的交易機制(熟習)

衍生品的交易形式有場內交易和場外交易。

場內交易是有組織的交易所內進行的交易。投資申請者需申請為交易所會員才能進行交易。

場外交易也稱OTC，沒有固定的場所，交易者和委托人通過電話和網絡進行聯系和交易。

根據交易的目的不同，金融衍生品市場交易主體分為四類：套期保值者、投機者、套利者和經紀人。

二、主要的金融衍生品(掌握)

(一)金融遠期

1、金融遠期指交易雙方在合約中規定在未來某一確定時間以約定價格購買或出售一定數量的某種金融資產。金融遠期合約最大功能是轉移風險。

2、遠期合約是一種非標準化的合約，沒有固定交易場所。

3、金融遠期合約的常見種類：遠期利率合約、遠期外匯合約和遠期股票合約。

4、在遠期合約有效期內,合約的價值隨相關資產市場價格的波動而變化。若合約到期時以現金結清的話，當市場價格高于合約約定的執行價格時，由賣方向買方支付價差;相反，則由買方向賣方支付價差。雙方可能形成的收益或損失都是無限大的。

(二)金融期貨

1、金融期貨是一種標準化的合約，是買賣雙方分別向對方承諾在合約規定的未來某時間按約定價格買進或賣出一定數量的某種金融資產的標準化協議。

2、金融期貨主要有利率期貨、股指期貨、外匯期貨。

3、期貨合約與遠期合約的區別：

(1)期貨合約多在交易所進行，遠期合約場外交易。

(2)遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望對合約條件進行磋商——非標準化合約;期貨合約是標準化合約。

(3)遠期合約和期貨合約均有避險功能，也可為投機者所用。

(三)金融期權

1、金融期權是指合約的買方有權在約定的時間或約定的時期內，按照約定的價格買進或賣出一定數量的相關資產，也可以放棄行使這一權利。

2、為了取得這樣一種權利，期權合約的買方必須向賣方支付一定數額的費用，即期權費。

3、金融期權可分為：看漲期權、看跌期權

看漲期權的買方有權在某一確定的時間或確定的時間內，以確定的價格購買相關資產資產。

看跌期權的買方則有權在某一確定時間或確定的時間之內，以確定的價格出售相關資產。

4、 期權的買方和賣方：

(1)對于看漲期權的買方來說，當市場價格高于執行價格，他會行使買的權利，取得收益;當市場價格低于執行價格，他會放棄行使權利，所虧損的是期權費。

(2)對于看漲期權的賣方來說，當市場價格高于執行價格，買方會行使買的權利，損失無限;當市場價格低于執行價格，買方會放棄行使權利，收益的是期權費。

(3)對于看跌期權的買方來說，當市場價格低于執行價格，他會行使賣的權利，取得收益;反之，則放棄行使權利，所虧損的也是期權費。

(4)對于看跌期權的賣方來說，當市場價格低于執行價格，買方會行使賣的權利，損失無限;反之，買方則放棄行使權利，所得收益的是期權費。

因此，期權對于買方來說，可以實現有限的損失和無限的收益，與之相對應，對于賣方來說則恰好相反，即損失無限而收益有限。

(四)互換

1、互換也稱掉期，是指兩個或兩個以上的當事人依據預先約定的規則，在未來的一段埋藏內，互相交換一系列現金流量(本金、利息、價差等)交易。

2、互換合約實質是一系列遠期合約的組合。

3、金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等。

例如最常見的利率互換： 約定一方按期根據以本金額和某一固定利率計算的金額向對方支付;另一方按期根據本金額和浮動利率計算的金額向對方支付。當交易終止時，只需實際只支付差額即可。

4、互換的特點是靈活、滿足客戶非標準化交易的要求，所以互換比用期貨、期權套期保值等更為簡便。

(五)信用衍生品

1、信用衍生品是一種使信用風險從其他風險類型中分離出來，并從一方轉讓給另一方的金融合約。

2、近年來信用衍生品成為各類機構主動管理信用風險、獲得超額投資收益的主要渠道。信用衍生品涵蓋了信用風險、市場風險的雙重內容，兼具股權、債權的特點。

3、信用違約掉期(CDS)是最常用的一種信用衍生產品，它規定信用風險保護買方向信用風險保護賣方定期支付固定的費用或一次性支付保險費，當信用事件發生時，賣方向買方賠償因信用事件所導致的基礎資產面值損失部分。

CDS只能轉移風險不能消滅風險，而且CDS幾乎全部是柜臺交易，不透明，反而可能累積更大的風險。

三、金融衍生品市場的發展和演變(熟悉)

近30年迅速發展，外匯期貨—股票期權、利率期貨、貨幣互換、股指期貨、互換期權。

從合約形式看，由簡變繁。單一的金融工具—混合衍生工具—復雜衍生工具(衍生工具的衍生工具)—信用衍生品。

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