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金融市場的構成要素

與商品市場一樣，一個完整的金融市場需要有一些必備的市場要素。金融市場由以下三個主要構成要素。

(一)市場參與者

金融市場的參與者主要包括政府、中央銀行、金融機構、個人和企業居民。其中，金融機構的作用較為特殊。首先，它是金融市場上最重要的中介機構，是儲蓄轉化為投資的重要渠道。其次，金融機構在金融市場上充當資金的供給者、需求者和中間人等多重角色，它既發行、創造金融工具，也在市場上購買各類金融工具;既是金融市場的中介人，也是金融市場的投資者、貨幣政策的傳遞者和承受者。最后，金融機構作為機構投資者在金融市場具有支配性的作用。

個人居民是金融市場上主要的資金供給者。個人居民為了預防未來支出的不確定性或出于節儉等目的，將收入的一部分用于儲蓄。不少個人居民動用儲蓄資金投資于股票、債券、基金等資本市場工具，投資于保險市場或參與黃金市場交易，組合其金融資產，實現風險和收益的最佳匹配。個人居民投資者是金融市場供求均衡的重要力量。

(二)金融工具

金融工具是金融市場上進行交易的載體。金融工具最初被稱為信用工具，是證明債權債務關系并據以進行貨幣資金交易的合法憑證。金融工具是法律契約，交易雙方的權利和義務受法律保護。

金融工具一般具有廣泛的社會可接受性，隨時可以流通轉讓。不同的金融工具具有不同的特點，能分別滿足資金供需雙方在數量、期限和條件等方面的不同需要，在不同的市場上為不同交易者服務。

(三)金融交易的組織方式

金融交易的組織方式是指組織金融工具交易時采用的方式。受市場本身的發育程度，交易技術的發達程度以及交易雙方的交易意愿影響，金融交易主要有以下組織方式：

(1)場內交易方式，指有固定場所、有制度、集中進行交易的方式，如交易所交易方式。根據我國《中華人民共和國證券法》(簡稱《證券法》)規定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監督證券交易，實行自律管理的法人。證券交易所的設立和解散，由國務院決定。迄今為止，國務院批準的證券及其他金融交易所有八家，包括上海證券交易所、深圳證券交易所、中國金融期貨交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、全國中小企業股份轉讓系統和上海黃金交易所。

(2)場外交易方式，是相對于交易所交易而言的，指在證券交易所之外各金融機構柜臺上買賣雙方進行面議的、分散交易的方式，如柜臺交易方式。傳統的場內市場和場外市場在物理概念上的區分為：交易所市場的交易是集中在交易大廳內進行的;場外市場，又被稱為“柜臺市場”或“店頭市場”，是分散在各個證券商柜臺的市場，無集中交易場所和統一的交易制度。我國典型的場外交易市場有銀行間債券市場、代辦股份轉讓系統、債券柜臺交易市場等。

(3)電信網絡交易方式，指沒有固定場所，交易雙方也不直接接觸，主要借助電子通信或互聯網絡技術手段來完成交易的方式。隨著現代通信技術的發展和電子計算機網絡的廣泛應用及交易技術和交易組織形式的演進，越來越多的證券交易不在有形的場內市場進行，而是通過經紀人或交易商的電傳、電報、電話、網絡等洽談成交。

目前場內市場與場外市場之間的截然劃分已經不復存在，出現了多層次的證券市場結構。很多傳統意義上的場外市場由于報價商和電子撮合系統的出現而具有了集中交易特征，證券交易所市場也開始逐步推出兼容場外交易的交易組織形式，場內市場和場外市場的物理界限逐漸模糊。

如今，場內市場和場外市場的概念逐步演變為風險分層管理的概念，即不同層次市場按照上市品種的風險大小，通過對上市或掛牌條件、信息披露制度、交易結算制度、證券產品設計以及投資者約束條件等做出差異化安排，實現了資本市場交易產品的風險縱向分層。

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（責任編輯：）

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