考點：現(xiàn)金流量的估計

(一)現(xiàn)金流量的涵義

1.現(xiàn)金流出量

某項目的現(xiàn)金流出量，是指該項目引起的現(xiàn)金流出的增加額。

2.現(xiàn)金流人量

某項目的現(xiàn)金流人量，是指該項目引起的現(xiàn)金流人的增加額。

3.現(xiàn)金凈流量

現(xiàn)金凈流量，是指一定期間該項目的現(xiàn)金流人量與現(xiàn)金流出量之間的差額。

(二)現(xiàn)金流量的估計

在投資項目的分析中，必須對項目的現(xiàn)金流量作出正確的估計。項目現(xiàn)金流量的估計涉及多個變量、部門和個人。

1.現(xiàn)金流量估計中應注意的問題

(1)假設與分析的一致性

(2)現(xiàn)金流量的不同形態(tài)

(3)會計收益與現(xiàn)金流量

對于大型的、較為復雜的投資項目，實務中對現(xiàn)金流量的估計，一般根據(jù)損益表中的各項目來進行綜合的考慮，直接估計出項目的現(xiàn)金流量，或者通過預測的損益表加以調(diào)整。

2.現(xiàn)金流量的相關性：增量基礎

增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個投資方案時，企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動數(shù)。在考慮增量現(xiàn)金流量時，需要注意以下概念：(1)沉沒成本;(2)機會成本;(3)關聯(lián)影響。

3.折舊與稅收效應

稅收抵扣收益，指因固定資產(chǎn)折舊的計提而使企業(yè)減少所得稅的負擔的效應。在進行投資分析的估算項目的現(xiàn)金流量時，必須考慮稅收影響。

(三)投資項目分析步驟

1.列出初始投資;

2.估算每年的現(xiàn)金流量;

3.計算最后一年的現(xiàn)金流量，主要考慮殘值、凈經(jīng)菅性營運資本增加額的收回等因素;

4.計算各種收益率指標，如項目凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等進行綜合判斷。

甲公司是一家擁有自主進出口權限的公司。以國內(nèi)外銷售貿(mào)易、批發(fā)零售貿(mào)易和進出口貿(mào)易為主。公司在廣西省南寧市設有自己的分公司，而生產(chǎn)基地則在廣州。目前，公司經(jīng)營的主要項目有：維生素、食品添加劑、動物保健品的醫(yī)藥原料等等。

“專業(yè)務實、充滿活力”是甲公司銷售團隊的一大特色，而“安全快捷”則是本公司物流團隊的處事宗旨。本著“誠信經(jīng)營、顧客至上、科技匯錦、創(chuàng)新共贏”的經(jīng)營理念，公司已經(jīng)在全國的各大中小城市都建有比較完善的銷售網(wǎng)絡。

甲公司始終遵循國際貿(mào)易慣例，秉承“重合同、守信用、優(yōu)質(zhì)服務、互利雙贏”的經(jīng)營理念，通過貿(mào)易紐帶緊密連接國內(nèi)與國際市場，且與國內(nèi)外多家知名公司建立了良好的合作關系。近期，甲公司打算投資一個新項目。

甲公司在投資項目分析中，發(fā)生下列現(xiàn)金流量：

①3年前考察該項目時發(fā)生的咨詢費20萬元。

②該項目需要動用公司目前擁有的一塊土地，該土地目前售價為300萬元。

③該項目上線后，會導致公司現(xiàn)有項目凈收益減少20萬元。

④投資該項目需要營運資本200萬元，先動用現(xiàn)有項目營運資本解決。

要求：

(1)請您幫助分析哪些屬于相關現(xiàn)金流量，哪些屬于無關現(xiàn)金流量。

(2)項目現(xiàn)金流量估計的原則是什么?

(3)通常，一個企業(yè)涉及的現(xiàn)金流量包括哪些?

(4)在項目現(xiàn)金流量的估計中，應注意哪些問題?

(5)在考慮增量現(xiàn)金流量時，需要區(qū)分哪幾個概念?

【正確答案】 (1)①屬于無關現(xiàn)金流量。不管目前是否投資該項目，3年前考察該項目時發(fā)生的咨詢費20萬元都已經(jīng)發(fā)生，屬于決策無關成本。②、③、④屬于相關現(xiàn)金流量。②屬于機會成本，③屬于關聯(lián)影響，都是相關現(xiàn)金流量;④投資該項目需要營運資本200萬元，即使先從目前項目營運資本中動用，企業(yè)依然需要籌集200萬元補充目前項目需要的營運資本，因此，依然是相關現(xiàn)金流量。

(2)在確定投資方案相關的現(xiàn)金流量時，應遵循最基本的原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。

(3)①現(xiàn)金流出量，是指該項目引起的現(xiàn)金流出的增加額。包括：購置機器設備的價款及相關的稅金、運費等等。增加的流動資金：生產(chǎn)線擴大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，一般會引起流動資金需求的加。②現(xiàn)金流入量，是指該項目引起的現(xiàn)金流入的增加額。包括：經(jīng)營性的現(xiàn)金流入、殘值收入、收回的流動資金。③現(xiàn)金凈流量，指一定期間該項目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。流入量大于流出量，凈流量為正值;流入量小于流出量時，凈流量為負值。

(4)①假設與分析的一致性;②現(xiàn)金流量的不同形態(tài);③會計收益與現(xiàn)金流量。

(5)①沉沒成本。沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的支出或費用，它不會影響擬考慮項目的現(xiàn)金流量。②機會成本。在互斥項目的選擇中，如果選擇了某一方案，就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項目的預期收益就是被采用項目的機會成本。機會成本不是我們通常意義上所說的成本，不是一種支出或費用，而是因放棄其他項目而失出的預期收益。

③關聯(lián)影響。當我們采納一個新的項目時，該項目可能對公司其他部門造成有利的或不利的影響，經(jīng)濟學家一般稱之為“外部效應”。

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