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2012年注冊資產評估師考試基礎鞏固階段，小編特為您搜集整理了2012年注冊資產評估師考試《資產評估》基礎知識訓練題，希望對您的復習有所幫助!!

第八章　長期投資性資產評估

第一部分　重要考點【長期股權評估】

一、要求

長期股權投資收益的估算，收益的增長率以及價值的估算。

二、出題模式：選擇題和綜合題

（一）綜合題

【例題1·綜合題】某資產評估機構受托對甲公司的資產進行評估。甲公司擁有乙公司發行的非上市普通股股票100萬股，每股面值1元。評估人員經過調查分析認為，甲公司在持有該股票期間，每年每股收益率均在8%左右，評估基準日后預計該股票第一年每股收益率為8%，第二年每股收益率為9%，第三年每股收益率為10%。從第四年起，乙公司研發的新產品上市，每股收益率可達到l5%，并將持續下去。通過與乙公司管理層的溝通，評估人員了解到乙公司將從第四年起每年年終將稅后利潤的80%用于股利分配，另20%用于公司擴大再生產。評估時無風險報酬率為5%，預計風險報酬率3%。評估基準日為2009年12月31日。

【要求】（1）根據所給資料，估算本項目所選用評估方法中的各項參數指標。

（2）估算甲公司擁有的乙公司股票的價值。（最終結果以萬元為單位，小數點后保留兩位）

[答案]（1）估算各項參數指標

①折現率=無風險報酬率+風險報酬率=5%+3%=8%

②收益額測算

第1年收益：100×1×8%=8萬元

第2年收益：100×1×9%=9萬元

第3年收益：100×1×10%=10萬元

第4年收益：100×1×15%=15萬元

第5年及以后的年收益：

第五年開始每年有股利增長率=20%×l5%=3%

（2）估算甲公司擁有的乙公司股票的價值

8×（1+8%）-1+9×（1+8%）-2+10×（1+8%）-3+[15/（8%-3%）]×[（1+8%）-3]

=8×0.9259+9×0.8573+10×0.7938+300×0.7938

=261.2萬元

【例題2·綜合題】某評估機構以2007年1月1日為評估基準日對甲企業進行評估，甲企業賬面有4項長期投資，賬面原值共計8 500萬元，其中：

第一項為向A有限責任公司投資，投資時間為l998年l2月31日，賬面原值200萬元，占A企業總股本的l5%。根據投資合同，全部以現金投入，合同期共l0年，合同約定甲企業按投資比例對A企業每年的凈利潤進行分紅。根據A企業提供的資產評估機構出具的資產評估報告，A企業至評估基準目的凈資產為-l 200萬元。經調查得知，A企業由于產品陳舊、管理不善，連續幾年虧損，已于兩年前完全停產，無法繼續經營。

第二項為向B企業投資，投資日期為2004年1月1日，賬面原值500萬元，占B企業總股本的8.5%。根據投資合同，甲企業全部以現金投入，合同期共l5年。合同約定B企業每年按甲企業投資額的l6%作為甲企業的投資報酬，每年支付一次，合同期滿后B企業不再向甲企業返還投資本金。根據B企業提供的審計報告，B企業至評估基準日賬面凈資產為8 200萬元，企業每年凈利潤保持在650萬元左右的水平上，企業經營穩定。

第三項為向C企業投資，投資日期為2003年1月1曰，賬面原值5 800萬元，占C企業總股本的70%。C企業是由甲企業發起設立的，根據合同規定，只要C企業不出現連續3年虧損，就一直經營下去。根據企業提供的財務報表，至評估基準日C企業凈資產為9 200萬元，2006年度的凈利潤為600萬元，在過去的4年中每年的凈利潤一直穩步遞增。評估人員調查得知，C企業為一高新技術企業，產品的銷售前景較好，預計評估基準日之后第一年至第五年的凈利潤分別在前一年的基礎上遞增l0%，從第六年起，每年將在上一年的基礎上以2%的速度遞減。

第四項為向D企業投資，投資日期為l993年12月31日，賬面原值2 000萬元。D企業為股份公司，并于2005年上市。經調查得知，在甲企業初始投資時，按每l元折合l股，共計2 000萬股，為企業法人股。D企業上市時進行了縮股，縮股前的1.25股在縮股后變為l股。半年前D上市公司進行了股改，法人股股東又將所持股數的20%作為法人股獲得流通權利對原流通股股東的補償支付給原流通股股東，至評估基準日該法人股已允許上市交易。評估基準日時D企業股票開盤價為7元/股，最高價為7.6元/股。最低價為6.9元/股，收盤價為7.5元/股。

在上述資料的基礎上，不再考慮其他因素（其中包括少數股權折價和控股股權溢價因素），假設折現率及資本化率均為12%。

要求：對甲企業的長期投資進行評估。

[答案]

（1）第一項投資評估值

由于"A企業由于產品陳舊、管理不善，連續幾年虧損，已于兩年前完全停產，無法繼續經營"。所以A企業不存在持續經營的收益

由于"A企業至評估基準目的凈資產為-l200萬元"，所以股東獲得A企業清算價值也為零。

所以A企業價值為零。

（2）第二項投資評估

B企業每年的分配給甲企業的收益為：500×16%，尚余剩余收益年限為：15-3。所以第二項投資價值為（500×16%/12%）×[1-1/（1+12%））15-3]=666.67×0.7433=495.54（萬元）

（3）第三項投資評估值

①C企業前五年現值

600×（1+10%）/（12%-10%）×[1-（（1+10%）/（1+12%））5]=33000×0.0862=2844.6（萬元）

②第五年的收益=600×（1+10%）5=966.31（萬元）

③第六年的收益=966.31×（1-2%）=946.98（萬元）

④第六年及未來現值946.98/（12%+2%）×（1/（1+12%）5）=3838.15（萬元）

⑤合計=2 844.6+3 838.15=6 682.75（萬元）

⑥甲企業股本價值=6 682.75×70%=4 677.93（萬元）

（4）第四項投資評估值

①可上市股權數=2000/1.25×（1-20%）=1280（萬股）

②股票市值=1280×7.5=9600（萬元）

（5）長期投資總值=0+495.54+4677.93+9600=14 773.47（萬元）

（一）單選題

【例題1·綜合題】對全資企業和控股企業的直接投資，對于明顯沒有經濟利益，也不能形成任何經濟權利的，且該被投資企業的凈資產是負數，則對該企業的直接投資的評估應為（ ）。

A.零值

B.以凈資產額乘以投資比例

C.負值

D.無法確定

『正確答案』A

『答案解析』參見教材312頁。

【例題2·單選題】甲廠以機器設備向乙廠投資，協議雙方聯營10年，雙方按各自投資比重分配乙廠的利潤，甲廠投資100萬元占乙廠資本總額的10%。雙方協議投資期滿時，乙廠按甲廠投入機器設備的折余價值返還甲廠，設備年折舊率定為5%，評估時雙方已經聯營5年，前5年甲廠每年從乙廠分得利潤分別為：10萬元、14萬元、15萬元、15萬元、15萬元。經評估人員調查分析，認為乙廠今后5年的生產經營情況基本穩定，甲廠每年從乙廠處分得15萬收益問題不大。投資期滿，乙廠將返還甲廠機器折余價值50萬。根據評估時的銀行利率、通貨膨脹情況，以及乙廠的經營情況，將折現率定為12%。該項長期投資評估價值為（ ）。

A.82.442萬元

B.824.42萬元

C.54.072萬元

D.28.37萬元

『正確答案』A

『答案解析』P=15×3.6048+50×0.5674=54.072+28.37=82.442（萬元）

（二）多選題

【例題1·多選題】注冊資產評估師在評估甲企業長期股權投資的價值時，通常要考慮（ ）等因素。

A.甲企業所有者權益的評估價值

B.被投資企業所有者權益的評估價值

C.長期股權投資在甲企業所有者權益價值中的比重

D.被評估股權在被投資企業所有者權益中的比重

E.甲企業資本結構

『正確答案』BD

『答案解析』參見教材312頁。

【例題2·多選題】關于紅利增長模型以及股利增長比率g的說法正確的有（ ）。

A.有兩種測定方法：統計分析法和趨勢分析法

B.g＝再投資的比率（即稅后利潤的留存比率）×企業凈資產利潤率（股本利潤率）

C.股利增長率等于企業的再投資的比率

D.紅利增長模型計算公式中的分子的股利指得是評估基準日后的預期第一筆股利

『正確答案』ABD

『答案解析』參見教材308頁

【例題 3·多選題】下列關于非控股型股權投資評估的描述正確的有（ ）。

A.對于非控股型股權投資評估，可以采用收益法

B.對于明顯沒有經濟利益，也不能形成任何經濟權利的投資則按零價值計算

C.在未來收益難以確定時，可以采用重置價值法進行評估,即通過對被投資企業進行評估，確定凈資產數額，再根據投資方所占的份額確定評估值

D.如果進行該項投資的期限較短，價值變化不大，被投資企業資產賬實相符.可根據核實后的被投資企業資產負債表上凈資產數額，再根據投資方所占的份額確定評估值

E.不論采用什么方法評估非控股型股權投資，都應考慮少數股權因素可能會對評估值產生的影響

（責任編輯：中大編輯）