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本文主要介紹2012年注冊資產(chǎn)評估師考試《資產(chǎn)評估》第十二章 以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的資產(chǎn)評估的知識點(diǎn)精講輔導(dǎo)，希望對您的復(fù)習(xí)有所幫助!!

四、資產(chǎn)評估在金融工具計(jì)量中的應(yīng)用

（一）金融工具及其計(jì)量

1.定義

金融工具是指形成一個企業(yè)的金融資產(chǎn)，并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。

2.金融工具分類

權(quán)益工具，是指能證明擁有某個企業(yè)在扣除所有負(fù)債后的資產(chǎn)中的剩余權(quán)益的合同。從發(fā)行方看，權(quán)益工具通常指企業(yè)發(fā)行的普通股、在資本公積下核算的認(rèn)股權(quán)等。

3.初始確認(rèn)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債

應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量；

4.后續(xù)計(jì)量

除①持有至到期投資（債券投資）以及②貸款和③應(yīng)收款項(xiàng)、④在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)且其公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益工具投資以及⑤與該權(quán)益工具掛鉤并須通過交付該權(quán)益工具結(jié)算的衍生金融資產(chǎn)外，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值對金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，且不扣除將來處置該金融資產(chǎn)時可能發(fā)生的交易費(fèi)用。

（二）金融工具評估中的評估對象

金融工具可以分為基礎(chǔ)金融工具和衍生金融工具。

1.基礎(chǔ)金融工具

包括企業(yè)持有的現(xiàn)金、存放于金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)、普通股以及代表在未來期間收取或支付金融資產(chǎn)的合同權(quán)利或義務(wù)等，如應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、存出保證金、存入保證金、客戶貸款、客戶存款、債券投資和應(yīng)付債券等。

2.衍生金融工具

（1）衍生金融工具的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

指金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則涉及的、具有下列特征的金融工具或其他合同：

①其價(jià)值隨著特定利率、金融價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系。

②不要求初始凈投資，或與對市場情況變動有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資。企業(yè)從事衍生工具交易不要求初始凈投資，通常指簽訂某項(xiàng)衍生工具合同時不需要支付現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物。

③在未來某一日期結(jié)算。衍生工具在未來某一日期結(jié)算，表明衍生工具結(jié)算需要經(jīng)歷一段特定期間。但是，"在某一日期結(jié)算"不能理解為只在未來某一日期進(jìn)行一次結(jié)算。另外，有些期權(quán)可能由于是價(jià)外期權(quán)而到期不行權(quán)，也是在未來日期結(jié)算的一種方式。

（2）衍生工具與買賣非金融項(xiàng)目的合同

如買賣非金融項(xiàng)目的合同，根據(jù)企業(yè)預(yù)期購買、出售或使用要求，以獲取或交付非金融項(xiàng)目為目的而簽訂，那么此類合同不符合衍生工具的定義。但是，當(dāng)此類合同可以通過現(xiàn)金或其他金融工具凈額結(jié)算或通過交換金融工具結(jié)算，或者合同中的非金融項(xiàng)目可以方便地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金時，這些合同應(yīng)當(dāng)比照衍生工具進(jìn)行會計(jì)處理。

（3）衍生工具構(gòu)成

遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。

3.常見衍生金融工具

常見主要衍生金融工具類型包括遠(yuǎn)期和期貨合約、期權(quán)合同、互換合同和混合衍生工具等。

（1）遠(yuǎn)期和期貨合約

遠(yuǎn)期合約指在某個將來時刻按確定的價(jià)格購買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。它不在規(guī)范的交易所市場內(nèi)進(jìn)行交易。在簽署遠(yuǎn)期合約時，所選擇的交易價(jià)格應(yīng)該使遠(yuǎn)期合約的價(jià)值對雙方都為零。

期貨合約也是買賣雙方簽訂的在確定的將來時間按確定的價(jià)格購買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。

與遠(yuǎn)期交易不同，期貨交易一般以標(biāo)準(zhǔn)合約為標(biāo)的，在交易所內(nèi)進(jìn)行交易。期貨合約品種往往按交割月份劃分。此外，期貨合約一般允許進(jìn)行保證金交易。

（2）期權(quán)合同

期權(quán)合同主要包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。看漲期權(quán)的持有者有權(quán)在某一確定的時間以某一確定的價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)。看跌期權(quán)的持有者有權(quán)在某一確定時間以某一確定的價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)合同中的價(jià)格被稱為執(zhí)行價(jià)格。合同中的日期為到期日、執(zhí)行日或期滿日。

期權(quán)可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)，其中美式期權(quán)可在期權(quán)有效期內(nèi)任何時候執(zhí)行，而歐式期權(quán)只能在期權(quán)到期日執(zhí)行。需要注意的是，期權(quán)雖然賦予其持有者到期行使權(quán)利的選擇權(quán)，但持有者不一定必須行使該權(quán)利。

（3）互換合同

互換是兩個公司之間達(dá)成的協(xié)議，以按照實(shí)現(xiàn)約定的公式在將來交換彼此的現(xiàn)金流。

（4）混合衍生工具（嵌入衍生工具）

衍生工具通常是獨(dú)立存在的，但也可能嵌入到非衍生金融工具或其他合同中。嵌入衍生工具，是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流量隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動的衍生工具。

（三）金融工具的評估方法

1.評估方法的總體選擇

存在活躍交易市場的金融工具，活躍市場中的報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)用于確定其公允價(jià)值；金融工具不存在活躍市場的，應(yīng)當(dāng)采用合適的評估方法確定其公允價(jià)值。

2.權(quán)益工具的評估方法

評估師可以根據(jù)實(shí)際情況分別采用收益法、市場法和成本法對權(quán)益工具的公允價(jià)值進(jìn)行評估。

3.不含衍生工具的金融負(fù)債的評估方法

債務(wù)工具的公允價(jià)值，應(yīng)當(dāng)根據(jù)取得日的市場情況和當(dāng)前市場情況，或其他類似債務(wù)工具的當(dāng)前市場利率確定。

（1）固定利率金融負(fù)債的評估方法（和第8章非上市交易債券評估方法相同）

固定利率金融負(fù)債的公允價(jià)值通常采用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法確定，即通過一個合適的折現(xiàn)率計(jì)算該金融負(fù)債預(yù)期的未來的現(xiàn)金流的現(xiàn)值。

在確定未來現(xiàn)金流時，可參考待估金融工具的合同條款。一般來說，固定利率金融負(fù)債的合同內(nèi)都會明確規(guī)定包括利息率、計(jì)息時間以及本金償還計(jì)劃等條款。通過這些條款，可以明確金融工具未來的現(xiàn)金流量。

在確定折現(xiàn)率時，可根據(jù)待估金融工具的合同條款和實(shí)質(zhì)特征，采用市場上其他金融工具的市場收益率作為折現(xiàn)率。該折現(xiàn)率是通過分析市場上可類比的其他金融工具（如公司債券）的特征來確定。這些特征包括該金融工具自身的信用等級、剩余期間以及金融工具的計(jì)價(jià)貨幣等。

（2）浮動利率金融負(fù)債的評估方法

浮動利率金融負(fù)債的公允價(jià)值的評估原理與固定利率金融負(fù)債相同，也是采用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法，但是在未來現(xiàn)金流的確認(rèn)上卻有所差異。

在確定未來現(xiàn)金流時，由于浮動利率金融負(fù)債的合同條款往往只規(guī)定合同期內(nèi)的利息率隨著某些基礎(chǔ)金融變量（如倫敦銀行同業(yè)拆借利率）的變化而變化，未來現(xiàn)金流無法準(zhǔn)確估計(jì)。此時，評估師在評估時應(yīng)首先對那些基礎(chǔ)金融變量的變化做出適當(dāng)?shù)摹⒑侠淼墓烙?jì)。

4.金融衍生工具的評估方法

（1）遠(yuǎn)期和期貨合約價(jià)值評估

合約簽署時,投資者購入資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，期限為T；遠(yuǎn)期交割價(jià)格為F0，資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)為S0，合約公允價(jià)值V0為0。

遠(yuǎn)期合約處于時刻t時，遠(yuǎn)期交割價(jià)格為Ft，資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)為St，合約公允價(jià)值為Vt；r為t時刻的無風(fēng)險(xiǎn)收益率；T-t為遠(yuǎn)期合約剩余期限。

5個評估參數(shù)的確定

金融工具初始價(jià)格是可以從市場上直接得到或通過對權(quán)益工具的評估間接得到；行權(quán)價(jià)格和期權(quán)有效期可參考期權(quán)合同條款；無風(fēng)險(xiǎn)收益率可參考相應(yīng)的政府債券到期收益率；金融工具的價(jià)格波動率可通過對金融工具歷史價(jià)格的計(jì)算或其他方法得到。

②Lattice模型

Lattice模型通常用于計(jì)算期權(quán)的公允價(jià)值。

常見的Lattice模型為雙叉樹模型、三叉樹模型等等。

（3）互換合同

假設(shè)公司A和公司B達(dá)成了互換合同，公司B同意向公司A支付由年利率6%和本金100萬美元所計(jì)算的利息；同時，公司A同意向公司B支付由6個月LIBOR【LIBOR即是London Interbank Offered Rate（倫敦銀行同業(yè)拆放利率）的縮寫。指歐洲貨幣市場上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。所謂同業(yè)拆放利率，是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。】和同樣本金所計(jì)算的浮動利息。此互換合同相當(dāng)于公司B向公司A發(fā)行了本金100萬美元，年利率為6%的公司債券；同時，公司A向公司B發(fā)行了以LIBOR為利率的同樣本金的浮動利率公司債券。

因此，此互換合同的公允價(jià)值實(shí)際上就是上述固定利率債券以及浮動利率債券公允價(jià)值的差額。互換合同的公允價(jià)值實(shí)際上可以看作一系列債券的組合。

（4）混合衍生工具（嵌入衍生工具）

嵌入衍生工具是包括該衍生工具和非衍生主合同在內(nèi)的混合金融工具中的一個組成部分。根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則，如果嵌入衍生工具與主合同分開核算，通常采取整個混合合同的公允價(jià)值減去主合同的公允價(jià)值這種方法來評估嵌入衍生工具的公允價(jià)值。但如果主體不能夠可靠地單獨(dú)計(jì)量這項(xiàng)嵌入衍生工具（包括用整個混合合同的公允價(jià)值減去主合同的公允價(jià)值的方法），則主體應(yīng)將整個組合合同認(rèn)定為按公允價(jià)值通過損益計(jì)量的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。

通常用于計(jì)量嵌入衍生工具公允價(jià)值的模型比較復(fù)雜，一般都采用Lattice模型進(jìn)行評估。

5.員工持股計(jì)劃的評估方法

（1）員工持股計(jì)劃的會計(jì)計(jì)量

職工期權(quán)激勵計(jì)劃，也稱員工持股計(jì)劃，其確認(rèn)和計(jì)量適用于《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第11號--股份支付》（以下簡稱股份支付準(zhǔn)則），在授予日及之后的每個財(cái)務(wù)報(bào)表日以員工持股計(jì)劃的公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)，將取得的服務(wù)計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本或當(dāng)期費(fèi)用，同時計(jì)入資本公積中的股本溢價(jià)。

（2）員工持股計(jì)劃的特點(diǎn)（與普通的期權(quán)相比）

一是企業(yè)與員工之間發(fā)生的交易；二是以獲取員工服務(wù)為目的的交易；三交易對價(jià)或其定價(jià)與企業(yè)自身未來價(jià)值密切相關(guān)。這些特點(diǎn)決定了員工持股計(jì)劃公允價(jià)值評估的特殊性。

（3）評估方法

①評估模型模型選擇

員工持股計(jì)劃的特點(diǎn)決定了并不存在一個活躍市場，無法取得市場報(bào)價(jià)，需要采用期權(quán)定價(jià)模型估算其公允價(jià)值。實(shí)踐中，員工持股計(jì)劃的評估主要還是參考期權(quán)的評估方法，一般可以采用布萊克一斯科爾斯模型或Lattice模型計(jì)算員工持股計(jì)劃的公允價(jià)值。

②評估模型模型運(yùn)用是考慮行權(quán)的限制條件

由于員工持股計(jì)劃在授予后通常不能立即行權(quán)，應(yīng)當(dāng)履行一定服務(wù)期限或達(dá)到一定業(yè)績條件才可行權(quán)，因此在評估員工持股計(jì)劃的公允價(jià)值時，需要充分考慮服務(wù)期限等限制條件。

等待期內(nèi)每個資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)最新取得的可行權(quán)員工人數(shù)變動等后續(xù)信息作出最佳估計(jì)，修正預(yù)計(jì)可行權(quán)的股票期權(quán)數(shù)量。

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