第三節　財務管理的原則

【財務管理原則含義與特征】

含義	也是理財原則，是指人們對財務活動的共同的認識
特征	（1）理財原則必須符合大量觀察和事實、被多數人所接受。 財務理論有不同的流派和爭論，甚至存在完全相反的理論，而原則不同，它們被現實反復證明并被多數人接受，具有共同認識的特征。 （2）理財原則是財務交易和財務決策的基礎。 財務管理實務是應用性的。“應用”是理財原則的應用，各種財務管理程序和方法，是根據理財原則建立的。 （資金時間價值原則——凈現值法決策） （3）理財原則為解決新的問題提供指引 會計基本準則——為解決新的會計問題提供指引。理財原則也是這樣。 （4）原則不一定在任何情況下都絕對正確。 原則的正確性與應用環境有關，在一般情況下是正確的，而在特殊情況下不一定正確。原則是一種認識，從哲學的層面來看，人們對于客觀世界的認識是一個逐步深化的過程

【例多選題】下列關于理財原則的表述中，正確的有(　)

A.理財原則必須符合大量觀察和事實、被多數人所接受

B.理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確

C.理財原則是財務交易與財務決策的基礎

D.理財原則只解決常規問題，對特殊問題無能為力

『正確答案』ABC

『答案解析』理財原則可為解決新問題提供指引。

一、有關競爭環境的原則

有關競爭環境的原則，是對資本市場中人的行為規律的基本認識。

原則	含義	依據	要求	應用
自利行為原則	在其他條件相同時人們會選擇對自己經濟利益最大的行動。	理性的經濟人假設	其他條件相同	（1）委托—代理理論 （2）機會成本
雙方交易原則	每一項交易都至少存在兩方，在一方根據自己經濟利益決策時，另一方也會按照自己的經濟利益行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮、有創造力，因此你在決策時要正確預見對方的反應。	交易至少有兩方； 交易是“零和博弈”； 各方都是自利的。	理解財務交易時不能以自我為中心，不要自以為是；注意稅收的影響。
信號傳遞原則	行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。	自利行為原則 （本原則是自利行為原則的引申）	根據公司的行為判斷它未來的收益狀況；公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息。	引導原則
引導原則	當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。	理解力存在局限性，尋找最優方案成本過高。	不能盲目模仿 （引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆樱?/span>	（1）行業標準 （2）自由跟莊

【例·單選題】有關財務交易的零和博弈表述，錯誤的是(　)。

A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎上

B.在已經成為事實的交易中，買進的資產和賣出的資產總是一樣多

C.在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧

D.在市場環境下，所有交易從雙方看都表現為零和博弈

『正確答案』D

『答案解析』D不對是因為在存在稅收的情況下，使得一些交易表現為非零和博弈。注意如果不是從雙方看，而是從更大范圍來看，并沒有改變零和博弈的性質。

【例·單選題】在下列關于財務管理“引導原則”的說法中，錯誤的是(　)。

A.引導原則只在信息不充分或成本過高，以及理解力有局限時采用

B.引導原則有可能使你模仿別人的錯誤

C.引導原則可以幫助你用較低的成本找到最好的方案

D.引導原則體現了“相信大多數”的思想

『正確答案』C

『答案解析』引導原則指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行動，它是一個次優化準則。

二、有關創造價值的原則(對增加企業財富的基本規律的認識)

原則	含義	依據	要求	應用
有價值的創意原則	新創意能獲得額外報酬	競爭理論		（1）直接投資項目 （2）經營和銷售活動
比較優勢原則	專長能創造價值	分工理論	把主要精力放在自己的比較優勢上	（1）人盡其才，物盡其用 （2）優勢互補（合資、合并等）
期權原則	期權是不附帶義務的權利，它是有經濟價值的。		在估價時要考慮期權的價值
凈增效益原則	財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。		只分析方案之間有區別的部分；不考慮決策無關成本。	（1）差額分析法 （2）沉沒成本

【例·多選題】關于財務管理原則，下列說法正確的是(　)。

A.有價值的創意原則主要應用于間接投資項目

B.比較優勢原則的一個應用是“人盡其才、物盡其用”

C.有時一項資產附帶的期權比該資產本身更有價值

D.沉沒成本的概念是比較優勢原則的一個應用

『正確答案』BC

『答案解析』有價值的創意原則主要應用于直接投資項目，沉沒成本的概念是凈增效益原則的一個應用。

【例·單選題】下列表述中，錯誤的是(　)。

A.任何一項創新的優勢都是暫時的

B.新的創意可能會減少現有項目的價值或者使它變得毫無意義

C.金融資產投資活動是“有價值的創意原則”的主要應用領域

D.成功的籌資很少能使企業取得非凡的獲利能力

『正確答案』C

『答案解析』新的創意遲早要被別人效仿，所以其優勢是暫時的，A的表述正確;由于新的創意的出現，有創意的項目就有競爭優勢，使得現有項目的價值下降或者變得沒有意義，因此，B的表述正確;“有價值的創意原則”的主要應用于直接投資項目，而金融資產投資是間接投資，所以C的表述錯誤;根據資本市場有效原則可知，不要企圖通過籌資獲取正的凈現值，而應當靠生產經營性投資增加股東財富，所以D的表述正確。

【例·單選題】(　)的應用領域之一是差額分析法。

A.雙方交易原則 　B.引導原則

C.信號傳遞原則 　D.凈增效益原則

『正確答案』D

『答案解析』本題的主要考核點是凈增效益原則的應用。凈增效益原則應用領域之一是差額分析法。

三、有關財務交易的原則(是人們對財務交易基本規律的認識)

原則	含義	依據	要求	應用
風險報酬權衡原則	風險和報酬之間存在一個對等關系，投資人必須對報酬和風險作出權衡，為追求較高報酬而承擔較大風險，或者為減少風險而接受較低的報酬。
投資分散化原則	不要把全部財富都投資于一個公司而要分散投資。	投資組合理論		（1）證券投資 （2）公司的各項決策
資本市場有效原則	在資本市場上頻繁交易的金融資產的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調整。	有效市場理論	重視市場對企業的估價；慎重使用金融工具，如果市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現值為零。
貨幣時間價值原則	在進行財務計量時要考慮貨幣時間價值因素。	貨幣投入使用后其數額會隨著時間的延續而不斷增加。	財務估價時要考慮時間價值的影響。	（1）現值概念 （2）早收晚付

【思考】在資本市場有效的前提下，投資金融工具的凈現值為零?是不能獲得收益嗎?

凈現值=未來現金流入現值-現金流出現值(價格)=0

價格=未來現金流入的現值

如果資本市場有效，資產價格等于價值。

【例·多選題】假設市場是完全有效的，基于資本市場有效原則可以得出的結論有(　)。

A.在證券市場上，購買和出售金融工具的交易的凈現值等于零

B.股票的市價等于股票的內在價值

C.賬面利潤始終決定著公司股票價格

D.財務管理目標是股東財富最大化

『正確答案』AB

『答案解析』在完全有效的資本市場中，頻繁交易的金融資產的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且對新信息完全能迅速地做出調整。所以，股票的市價等于股票的內在價值，購買或出售金融工具的交易的凈現值為零，投資者只獲得與投資風險相稱的報酬(即報酬與資本成本相同)，不會增加股東財富。選項C的說法錯誤;選項D不是基于資本市場有效原則得出的結論。

【例·多選題】(2007考題)如果資本市場是完全有效的，下列表述中正確的有(　)。

A.股價可以綜合反映公司的業績

B.運用會計方法改善公司業績可以提高股價

C.公司的財務決策會影響股價的波動

D.投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬

『正確答案』ACD

『答案解析』如果資本市場是有效的，股價可以反映所有的可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調整，因此，股價可以綜合地反映公司的業績，公司的財務決策會影響股價的波動，運用會計方法改善公司業績無法提高股價。A是答案，B不是答案，C是答案。另外，如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現值為零，因此，投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬，D的說法正確。

【總結】

(1)原則之間的關系

【例·單選題】引導原則的重要應用之一是(　)。

A.機會成本概念

B.免費跟莊概念

C.沉沒成本概念

D.現值概念

『正確答案』B

『答案解析』自利行為原則的應用是機會成本概念;引導原則的應用是行業標準概念和免費跟莊概念;凈增效益原則的應用是沉沒成本概念。貨幣時間價值原則的應用是現值概念和早收晚付概念。

（責任編輯：xll）