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2012年注冊會計師考試財務成本管理講義（38）

第九章　項目現金流和風險評估

【知識點1】項目稅后現金流量的計算

一、基本概念

1.稅后成本

稅后成本=實際付現成本×(l-稅率)

2.稅后收入概念

稅后收入=收入金額×(l-稅率)

3.折舊抵稅

折舊可以起到減少稅負的作用，其公式為：

稅負減少額=折舊×稅率

二、稅后現金流量計算

(一)初始期現金凈流量

一般情況下：初始現金凈流量=-(貨幣性資本性支出+營運資本投資)

【注】如果涉及項目利用企業現有的“非貨幣性資源”，則需要考慮非貨幣性資源的機會成本。比如，“繼續使用舊設備”或使用企業現有的土地等。

比如，某項目需要利用企業的舊設備，已知舊設備的賬面價值為1000萬元，變現價值800萬元，所得稅率為25%。則由此產生的現金流出為：

800+(1000-800)×25%=850萬元。

如果非貨幣性資源的用途是唯一的，比如項目需要使用企業現有的舊廠房，但就廠房如果該項目不使用，將閑置。則不需做以上考慮。

(二)經營期現金流量

注意這里確定的“營業現金流量”是指未扣除營運資本投資的營業現金毛流量。因為營運資本投資是單獨考慮的。

【方法一】直接法

營業現金流量=營業收入-付現成本-所得稅 (1)

【方法二】間接法

營業現金流量=稅后(經營)凈利潤+折舊 (2)

【方法三】分項考慮所得稅影響法

營業現金流量=稅后收入-稅后付現成本+折舊與攤銷×所得稅率

=收入×(1-稅率)-付現成本×(1-稅率)+折舊攤銷×稅率 (3)

【提示】上述三個公式，最常用的是公式(3)，因為企業的所得稅是根據企業總利潤計算的。在決定某個項目是否投資時，我們往往使用差額分析法確定現金流量，并不知道整個企業的利潤及與此有關的所得稅，這就妨礙了公式(1)和公式(2)的使用。公式(3)并不需要知道企業的利潤是多少，使用起來比較方便。尤其是有關固定資產更新的決策，我們沒有辦法計量某項資產給企業帶來的收入和利潤，以至于無法使用前兩個公式。

(三)處置期現金流量

終結現金凈流量主要包括：

1.營運資本投資收回

2.處置長期資產產生的現金流量(需要考慮所得稅問題)

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（責任編輯：xll）

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