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第四節(jié)　金融市場

金融市場是理財環(huán)境的一部分。企業(yè)的理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動產生影響作用的企業(yè)外部條件。理財環(huán)境是企業(yè)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財務決策更多的是適應它們的要求和變化，而不是設法改變它們。財務管理的環(huán)境涉及的范圍很廣，包括一般宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、經營環(huán)境和國際商業(yè)環(huán)境等。這里僅討論理財環(huán)境中的金融市場問題。

一、金融資產

(一)金融資產的概念

含義	金融資產是指經濟發(fā)展到一定階段的產物，是人們擁有生產經營資產、分享其收益的所有權憑證。例如，你無法建立自己的汽車制造廠，但可以購買大眾汽車公司的股票，就可以分享該公司的收益。 【提示】金融資產是與生產經營資產相對的一個概念。生產經營資產包括土地、建筑物、機器設備以及用來生產商品和服務的資產。
幾個基本觀點	（1）生產經營資產能產生凈收益，而金融資產決定收益在投資者之間的分配。 （2）金融資產是以信用為基礎的所有權的憑證，其收益來源于它所代表的生產經營資產的業(yè)績，金融資產并不構成社會的實際財富。

(二)金融資產的特點

金融資產具有資產的一般屬性，一是收益性，即預期可以產生回報，二是風險性，即預期回報具有不確定性。

金融資產與實物資產相比，具有以下特點：

流動性	流動性是指非現(xiàn)金資產能夠在短期內不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。 一般說來，金融資產的流動性比實物資產強。
人為的可分性	人為可分性是指金融資產可以人為設定最小的交換單位。例如，銀行存款可以劃分為貨幣的最小單位（1分錢）進行存取，債券經常以1000元為發(fā)行單位，股票按1股股票為發(fā)行單位等。 實物資產的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分，例如一輛汽車不可以劃分為更小的計量單位。
人為的期限性	（1）期限是指金融資產從發(fā)行至最終支付的時間長度，簡稱期限。 （2）債務工具的期限是有限的，無論債券還是借款都規(guī)定有還款期限： （3）權益工具沒有到期期限，或者說事先規(guī)定其期限為無限長。 （4）實際償付時間可能與事先的規(guī)定的期限不同。例如，債務契約中規(guī)定，債務人可以提前償付債務：發(fā)生破產、重組或應權益投資要求，權益工具可能提前被償付。 （5）實物資產的期限不是人為設定的，而是自然屬性決定的。
名義價值不變性	通貨膨脹時金融資產的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。 實物資產與之不同，在通貨膨脹時其名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變。

(三)金融資產的種類

金融資產按其收益的特征分為以下三類：

固定收益證券	（1）固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。例如，公司債券的發(fā)行人承諾每年向債券持有人支付固定的利息。有些債券的利率是浮動的，但也規(guī)定有明確的計算方法。例如，某公司債券規(guī)定按國庫券利率上浮兩個百分點計算并支付利息。 （2）固定收益證券的收益與發(fā)行人的財務狀況相關程度低，除非發(fā)行人破產或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益
權益證券	（1）權益證券代表特定公司所有權的份額。發(fā)行人事先不對持有者做出支付承諾，收益的多少不確定，要看公司經營的業(yè)績和公司凈資產的價值，因此其風險高于固定收益證券。 （2）權益證券是收益與發(fā)行人的財務狀況相關程度高，其持有人非常關心公司的經營狀況
衍生證券	（1）衍生證券的種類繁多，并不斷創(chuàng)新，包括各種形式的金融期權、期貨和利率互換合約。 （2）由于衍生品的價值依賴于其他證券，因此它既可以用來套期保值，也可以用來投機。衍生證券是公司進行套期保值或者轉移風險的工具。

	貨幣市場	資本市場
含義	短期債務工具交易的市場	期限在一年以上的金融資產交易市場
特點	（1）交易的證券期限不超過1年； （2）短期利率多數(shù)情況下低于長期債務利率； （3）風險相對于資本市場較??； （4）貨幣市場的主要功能是保持金融資產的流動性，以便隨時轉換為現(xiàn)實的貨幣。	（1）交易的證券期限長（大于1年）； （2）利率或要求的報酬率較高； （3）風險相對于貨幣市場大； （4）資本市場的主要功能是進行長期資金的融通。

(二)債務市場和股權市場

按照證券的索償權不同，金融市場分為債務市場和股權市場。

債務市場交易的對象是債務憑證，例如公司債券、抵押票據(jù)等。

股權市場交易的對象是股票。

(三)一級市場和二級市場

金融市場按照所交易證券是初次發(fā)行還是已經發(fā)行分為一級市場和二級市場。

一級市場，也稱發(fā)行市場或初級市場，是資金需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場。它是新證券和票據(jù)等金融工具的買賣市場。

二級市場，是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場，也稱流通市場或次級市場。

(四)場內市場和場外市場

金融市場按照交易程序分為場內市場和場外市場

場內交易市場是指各種證券的交易所。

場外交易市場沒有固定場所、而由很多擁有證券的交易商分別進行，任何人都可以在交易商的柜臺上買賣證券、價格由雙方協(xié)商形成。

【例·單選題】下列有關貨幣市場的表述正確的是(　)。

A.交易的證券期限長

B.利率或要求的報酬率較高

C.主要功能是保持金融資產的流動性

D.主要功能是進行長期資金的融通

『正確答案』C

『答案解析』貨幣市場的主要功能是保持金融資產的流動性，以便隨時轉換為現(xiàn)實的貨幣。

五、金融市場的功能

資金融通功能	它提供一個場所，將資金提供者手中的富裕資金轉移到那些資金需求者手中
風險分配功能	在轉移資金的過程中，同時將實際資產預期現(xiàn)金流的風險重新分配給資金提供者和資金需求者 金融市場在實現(xiàn)風險分配功能時，金融中介機構是必不可少的。金融機構創(chuàng)造出風險不同的金融工具，可以滿足風險偏好不同的資金提供者。
價格發(fā)現(xiàn)功能	金融市場上的買方和賣方的相互作用決定了證券的價格，也就是金融資產要求的報酬率 這個競爭形成的價格，引導著資金流向效率高的部門和企業(yè)，使其得到發(fā)展，而效率差的部門和企業(yè)得不到資金，會逐步萎縮甚至退出。競爭的結果，促進了社會稀缺資源的合理配置和有效利用
調解經濟功能	金融市場為政府實施宏觀經濟的間接調控提供了條件。政府可以通過實施貨幣政策對各級經濟主體的行為加以引導和調節(jié)
節(jié)約信息成本	如果沒有金融市場，每一個資金提供者尋找適宜的資金需要者，每一個資金需求者尋找適宜的資金供應者，其信息成本是非常高的

【提示】理想的金融市場需要兩個條件，一是完整、準確和及時的信息，二是市場價格完全由供求關系決定而不受其他力量干預。

【例·多選題】金融市場的功能包括(　)。

A.資金融通功能

B.風險分配功能

C.價格發(fā)現(xiàn)功能

D.節(jié)約信息成本

『正確答案』ABCD

相關資料：2012年注冊會計師考試財務成本管理預習講義匯總  

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（責任編輯：xll）