(四) 其他因素

(1) 債務契約。一般來說，股利支付水平越高，留存收益越少，企業的破產風險加大，就越有可能損害到債權人的利益。因此，為了保證自己的利益不受侵害，債權人通常都會在債務契約、租賃合同中加入關于借款企業股利政策的限制條款。

(2) 通貨膨脹。通貨膨脹會帶來貨幣購買力水平下降，導致固定資產重置資金不足，此時，企業往往不得不考慮留用一定的利潤，以便彌補由于購買力下降而造成的固定資產重置資金缺口。因此，在通貨膨脹時期，企業一般會采取偏緊的利潤分配政策。

三、股利支付形式與程序

(一) 股利支付形式

股利支付形式可以分為不同的種類，主要有以下四種：

1. 現金股利

現金股利是以現金支付的股利，它是股利支付的最常見的方式。公司選擇發放現金股利除了要有足夠的留存收益外，還要有足夠的現金，而現金充足與否往往會成為公司發放現金股利的主要制約因素。

2. 財產股利

財產股利，是以現金以外的其他資產支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價證券，如債券、股票等，作為股利支付給股東。

3. 負債股利

負債股利，是以負債方式支付的股利，通常以公司的應付票據支付給股東，有時也以發放公司債券的方式支付股利。

財產股利和負債股利實際上是現金股利的替代，但這兩種股利支付形式在我國公司實務中很少使用。

4. 股票權利

股票權利，是公司以增發股票的方式所支付的股利，我國實務中通常也稱其為“紅股”。股票股利對公司來說，并沒有現金流出企業，也不會導致公司的財產減少，而只是將公司的留存收益轉化為股本和資本公積。但股票權利會增加流通在外的股票數量，同時降低股票的每股價值。它不改變公司股東權益總額，但會改變股東權益的構成。

對股東來講，股票股利的優點主要有：

(1) 派發股票股利后，理論上每股市價會成比例下降，但實務中這并非必然結果。因為市場和投資者普遍認為，發放股票股利往往預示著公司會有較大的發展和成長，這樣的信息傳遞會穩定股價或使股價下降比例減少甚至不降反升，股東便可以獲得股票價值相對上升的好處。

(2) 由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果股東把股票股利出售，還會給他帶來資本利得納稅上的好處。

對公司來講，股票股利的優點主要有：

(1) 發放股票股利不需要向股東支付現金，在再投資機會較多的情況下，公司就可以為再投資提供成本較低的資金，從而有助于公司的發展。

(2) 發放股票股利可以降低公司股票的市場價格，既有利于促進股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進而使股權更為分散，有效地防止公司被惡意控制。

(3) 股票股利的發放可以傳遞公司未來發展前景良好的信息，從而增強投資者的信心，在一定程度上穩定股票價格。

(二) 股利支付程序

公司股利的發放必須遵守相關的要求，按照日程安排來進行。一般情況下，先由董事會提出分配預案，然后提交股東大會決議通過才能進行分配。股東大會決議通過分配預案后，要向股東宣布發放股利的方案，并確定股權登記日、除息日和股利發放日。

(1) 股利宣告日，即股東大會決議通過并由董事會將股利支付情況予以公告的日期。公告中將宣布每股應支付的股利、股權登記日、除息日以及股利支付日。

(2) 股權登記日，即有權領取本期股利的股東資格登記截止日期。凡是在此指定日期收盤之前取得公司股票，成為公司在冊股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利。在這一天之后取得股票的股東則無權領取本次分派的股利。

(3) 除息日，即領取股利的權利與股票分離的日期。在除息日之前購買的股票才能領取本次股利，而在除息日當天或是以后購買的股票，則不能領取本次股利。由于失去了“付息”的權利，除息日的股票價格會下跌。

(4) 股利發放日，即公司按照公布的分紅方案向股權登記日在冊的股東實際支付股利的日期。

四、股票分割與股票回購

(一) 股票分割

股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。股票分割一般只會增加發行在外的股票總數，但不會對公司的資本結構產生任何影響。股票分割與股票股利非常相似，都是在不增加股東權益的情況下增加了股份的數量，所不同的是，股票股利雖不會引起股東權益總額的改變，但股東權益的內部結構會發生變化，而股票分割之后，股東權益總額及其內部結構都不會發生任何變化，變化的只是股票面值。

股票分割的作用如下：

(1) 降低股票價格。股票分割會使每股市價降低，買賣該股票所需資金量減少，從而可以促進股票的流通和交易。流通性的提高和股東數量的增加，會在一定程度上加大對公司股票惡意收購的難度。此外，降低股票價格還可以為公司發行新股做準備，因為股價太高會使許多潛在投資者力不從心而不敢輕易對公司股票進行投資。

(2) 向市場和投資者傳遞“公司發展前景良好”的信號，有助于提高投資者對公司股票的信心。

與股票分割相反，如果公司認為其股票價格過低，不利于其在市場上的聲譽和未來的再籌資時，為提高股票的價格，會采取反分割措施。反分割又稱股票合并或逆向分割，是指將多股股票合并為一股股票的行為。反分割顯然會降低股票的流通性，提高公司股票投資的門檻，它向市場傳遞的信息通常都是不利的。

2012年中級會計師考試科目財務管理系統講義第四章

（責任編輯：xll）

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