(二) 融資租賃的基本程序與形式

1. 融資租賃的基本程序

(1) 選擇租賃公司，提出委托申請。當企業決定采用融資租賃方式以獲取某項設備時，需要了解各個租賃公司的資信情況、融資條件和租賃費率等，分析比較選定一家作為出租單位。然后，向租賃公司申請辦理融資租賃。

(2) 簽訂購貨協議。由承租企業和租賃公司中的一方或雙方，與選定的設備供應廠商進行購買設備的技術談判和商務談判，在此基礎上與設備供應廠商簽訂購貨協議。

(3) 簽訂租賃合同。承租企業與租賃公司簽訂租賃設備的合同，如需要進口設備，還應辦理設備進口手續。租賃合同是租賃業務的重要文件，具有法律效力。融資租賃合同的內容可分為一般條款和特殊條款兩部分。

(4) 交貨驗收。設備供應廠商將設備發運到指定地點，承租企業要辦理驗收手續。驗收合格后簽發交貨及驗收證書交給租賃公司，作為其支付貨款的依據。

(5) 定期交付租金。承租企業按租賃合同規定，分期交納租金，這也就是承租企業對所籌資金的分期還款。

(6) 合同期滿處理設備。承租企業根據合同約定，對設備續租、退租或留購。

2. 融資租賃的基本形式

(1) 直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時，出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方。

(2) 售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產的使用權。在這種租賃合同中，除資產所有者的名義改變之外，其余情況均無變化。

(3) 杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業務。一般來說，當所涉及的資產價值昂貴時，出租方自己只投入部分資金，通常為資產價值的20%～40%，其余資金則通過將該資產抵押擔保的方式，向第三方(通常為銀行)申請貸款解決。租賃公司然后將購進的設備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產的所有權屬于出租方。出租人既是債權人也是債務人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產所有權則轉移給資金的出借者。

(三) 融資租賃租金的計算

1. 租金的構成

融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素：(1) 設備原價及預計殘值，包括設備買價、運輸費、安裝調試費、保險費等，以及該設備租賃期滿后，出售可得的市價。(2) 利息，指租賃公司為承租企業購置設備墊付資金所應支付的利息。(3) 租賃手續費，指租賃公司承辦租賃設備所發生的業務費用和必要的利潤。

2. 租金的支付方式

租金的支付方式有以下幾種分類方式：(1) 按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2) 按在期初和期末支付，分為先付和后付。(3) 按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。實務中，承租企業與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。

3. 租金的計算。我國融資租賃實務中，租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據利率和租賃手續費率確定一個租費率，作為折現率。

(四) 融資租賃的籌資特點

1. 在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，融資租賃使企業在資金短缺的情況下引進設備成為可能。特別是針對中小企業、新創企業而言，融資租賃是一條重要的融資途徑。有時，大型企業對于大型設備、工具等固定資產，也需要融資租賃解決巨額資金的需要，如商業航空公司的飛機，大多是通過融資租賃取得的。

2. 財務風險小，財務優勢明顯。融資租賃與購買的一次性支出相比，能夠避免一次性支付的負擔，而且租金支出是未來的、分期的，企業無需一次籌集大量資金償還。還款時，租金可以通過項目本身產生的收益來支付，是一種基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資方式。

3. 融資租賃籌資的限制條件較少。企業運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當多的資格條件的限制，如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標準、發行債券的政府管制等。相比之下，租賃籌資的限制條件很少。

4. 租賃能延長資金融通的期限。通常為設備而貸款的借款期限比該資產的物理壽命要短得多，而租賃的融資期限卻可接近其全部使用壽命期限;并且其金額隨設備價款金額而定，無融資額度的限制。

5. 免遭設備陳舊過時的風險。隨著科學技術的不斷進步，設備陳舊過時的風險很高，而多數租賃協議規定此種風險由出租人承擔，承租企業可免受這種風險。

6. 資本成本高。其租金通常比舉借銀行借款或發行債券所負擔的利息高得多，租金總額通常要高于設備價值的30%。盡管與借款方式比，融資租賃能夠避免到期一次性集中償還的財務壓力，到高額的固定租金也給各期的經營帶來了分期的負擔。

四、債務籌資的優缺點

(一) 債務籌資的優點

1. 籌資速度較快。與股權籌資比，債務籌資不需要經過復雜的審批手續和證券發行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。

2. 籌資彈性大。發行股票等股權籌資，一方面需要經過嚴格的政府審批;另一方面從企業的角度出發，由于股權不能退還，股權資本在未來永久性地給企業帶來了資本成本的負擔。利用債務籌資，可以根據企業的經營情況和財務狀況，靈活商定債務條件，控制籌資數量，安排取得資金的時間。

3. 資本成本負擔較輕。一般來說，債務籌資的資本成本要低于股權籌資。其一是取得資金的手續費用等籌資費用較低;其二是利息、租金等用資費用比股權資本要低;其三是利息等資本成本可以在稅前支付。

4. 可以利用財務杠桿。債務籌資不改變公司的控制權，因而股東不會出于控制權稀釋原因反對負債。債權人從企業那里只能獲得固定的利息或租金，不能參加公司剩余收益的分配。當企業的資本報酬率高于債務利率時，會增加普通股股東的每股收益，提高凈資產報酬率，提升企業價值。

5. 穩定公司的控制權。債權人無權參加企業的經營管理，利用債務籌資不會改變和分散股東對公司的控制權。

(二) 債務籌資的缺點

1. 不能形成企業穩定的資本基礎。債務資本有固定的到期日，到期需要償還，只能作為企業的補充性資本來源。再加上去的債務往往需要進行信用評級，沒有信用基礎的企業和新創企業，往往難以取得足夠的債務資本。現有債務資本在企業的資本結構中達到一定比例后，往往由于財務風險升高而不容易再取得新的債務資金。

2. 財務風險較大。債務資本有固定的到期日，有固定的利息負擔，抵押、質押等擔保方式取得的債務，資本使用上可能會有特別的限制。這些都要求企業必須有一定的償債能力，要保持資產流動性及其資產報酬水平，作為債務清償的保障，對企業的財務狀況提出了更高的要求，否則會給企業帶來財務危機，甚至導致企業破產。

3. 籌資數額有限。債務籌資的數額往往受到貸款機構資本實力的制約，不可能像發行債券股票那樣一次籌集到大筆資本，無法滿足公司大規模籌資的需要。

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（責任編輯：xll）