答案與解析
一、單項選擇題
1.
【答案】C
【解析】把資金投放于形成生產經營能力的實體性資產以獲取經營利潤的投資為直接投資。
2.
【答案】B
【解析】經營期現金凈流量=凈利潤+折舊=(180-120)×(1-25%)+20=65(萬元)。
3.
【答案】C
【解析】利用插值法:內含報酬率=18%+(20%-18%)×[139/(139+87)]=19.23%。
4.
【答案】C
【解析】凈現值=200×0.9091+300×0.8264+500×5.3349×0.8264-2000=634.12(萬元)。
5.
【答案】D
【解析】現值指數=未來現金凈流量現值/原始投資額現值=(凈現值+原始投資額現值)/原始投資額現值=(550+450)/450=2.22。
6.
【答案】D
【解析】因為B項目的現值指數小于1,C項目的內含報酬率小于必要報酬率,所以B、C項目不可行;因為A、D項目的壽命期不同,故應采用年等額凈回收額法判斷方案的優劣,A項目的年等額凈回收額=120/(P/A,12%,2)=120/1.6901=71(萬元),小于D項目的年等額凈回收額75萬元,故應選擇D項目進行投資。
7.
【答案】D
【解析】內含報酬率又稱內部收益率,是指項目投資實際可望達到的收益率。因此,并不需要設定貼現率。
8.
【答案】C
【解析】原始投資不相同但項目計算期相同的多方案比較決策,適宜采用差額內含報酬率法。
9.
【答案】B
【解析】在獨立投資方案比較性決策時,內含報酬率指標綜合反映了各方案的獲利程度,在各種情況下的決策結論都是正確的。所以選項B正確。
10.
【答案】C
【解析】互斥方案中,各個方案互相排斥,只能選擇最有利的一個方案,此時投資人更注重的是絕對收益的大小,內含報酬率法和現值指數法均是相對數指標,不適用于原始投資額現值不同的互斥方案的投資決策,凈現值法不適用于壽命期不同的互斥投資方案的決策。
11.
【答案】B
【解析】固定資產賬面殘值=8400×10%=840(萬元),殘值變現損失抵稅=(840-600)×25%=60(萬元),殘值變現引起的現金凈流量=600+60=660(萬元)。
12.
【答案】A
【解析】股票的價值=3×(1+4%)/(15%-4%)=28.36(元)。
13.
【答案】D
【解析】P=500×6%×(P/A,8%,8)+500×(P/F,8%,8)=30×5.7466+500×0.5403=442.55(元)。
14.
【答案】A
【解析】債券發行價格=100×(P/F,5%,6)+100×4%×(P/A,5%,6)=100×0.746+100×4%×5.076=94.90(萬元)。
15.
【答案】B
【解析】新設合并是指兩個或兩個以上公司合并組成一個新的統一的法人公司,被合并的各公司原有的法人地位均不復存在。
16.
【答案】A
【解析】現金流量折現模式的應用需要三個重要參數:一是現金流量;二是折現率;三是期限。本題選擇選項A。
17.
【答案】B
【解析】按照剝離是否符合公司的意愿,剝離可以劃分為自愿剝離和非自愿或被迫剝離。
18.
【答案】C
【解析】資產剝離指企業將其所擁有的資產、產品線、經營部門、子公司出售給第三方,以獲取現金或股票,或現金與股票混合形式回報的一種商業行為。資產剝離的一種特別方式是資產置換。
19.
【答案】A
【解析】按照投資者的權益不同,可分為股權投資與債權投資;按照投資活動資金投出的方向不同,可分為對內投資和對外投資;按照投資所起的作用不同,可分為戰略性投資與戰術性投資;按照投資回收期限的長短,可分為短期投資和長期投資。
20.
【答案】B
【解析】即使該項目不使用該閑置廠房,該廠房也不得用于對外出租出售,即是否進行項目投資,不影響該廠房的狀態,所以屬于無關項目,選項B不應該考慮。
21.
【答案】A
【解析】經營期現金凈流量(NCF)=銷售收入-付現成本-所得稅;
=凈利潤+折舊等非付現成本;
=(銷售收入-付現成本)×(1-所得稅稅率)+折舊等非付現成本×所得稅稅率。
22.
【答案】D
【解析】每年現金凈流量=100×(1-25%)+500/8=137.5(萬元),投資回報率=137.5/500=27.5%。
23.
【答案】B
【解析】由于新舊設備尚可使用年限不同,故應采用年等額成本指標進行決策,繼續使用舊設備的年等額成本=285/(P/A,10%,3)=285/2.4869=114.60(萬元);購置新設備的年等額成本=315/(P/A,10%,4)=315/3.1699=99.37(萬元),因為購置新設備的年等額成本較小,故應選擇購置新設備。
24.
【答案】B
【解析】P=D0/k=1÷10%=10(元)。
二、多項選擇題
1.
【答案】ACD
【解析】企業投資的意義包括:(1)投資是企業生存與發展的必要條件,選項A正確;(2)投資是企業獲取利潤的前提,選項C正確;(3)投資是企業降低風險的重要途徑,選項D正確。因此,本題的正確選項是A、C、D。
2.
【答案】ACD
【解析】與日常經營活動相比,企業投資的主要特點表現在以下三方面:(1)屬于企業的戰略性決策;(2)屬于企業的非程序化管理;(3)投資價值的波動性大。其中投資項目的價值,是由投資標的物資產的內在獲利能力決定的。這些標的物資產的形態是不斷轉換的,未來收益的獲得具有較強的不確定性。因此,選項A、C、D是正確的。
3.
【答案】CE
【解析】選項A雖然是對內投資,但屬于長期投資;選項B雖然是短期投資,但屬于對外投資;選項D屬于對外投資,且屬于長期投資。
4.
【答案】ABCE
【解析】固定資產投資又稱為項目投資,具有投資數額大、影響時間長(至少一年或一個營業周期以上)、發生頻率低、變現能力差和投資風險高的特點。
5.
【答案】ABE
【解析】沉沒成本和賬面成本屬于投資方案非相關成本,選項C、D錯誤。
6.
【答案】ABCD
【解析】這些投資決策評價指標中只有投資回收期為越小越好,其余均為越大越好。
7.
【答案】ADE
【解析】現值指數法是在凈現值法的基礎上考慮了原始投資額與獲得的收益之間的比率關系,是相對數指標;內含報酬率法也考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關系,是相對數指標;投資回報率是年均現金凈流量與投資總額的比率。投資回報率的高低以相對數的形式反映投資回報水平的高低。因此,選項A、D、E正確。
8.
【答案】ABE
【解析】凈現值和年金凈流量反映的是獲利數額,現值指數、內含報酬率和投資回報率反映的是獲利程度,所以選項A、B、E正確。
9.
【答案】BC
【解析】從選定經濟效益最大的要求出發,互斥決策以方案的獲利數額作為評價標準。因此,在投資項目壽命期相同的情況下,一般采用凈現值法和年金凈流量法進行選優決策。所以選項B、C正確。
10.
【答案】ACE
【解析】投資回收期和投資回報率都屬于非貼現法指標,沒有考慮時間價值,兩個指標的評價結果不一定一致,同時它們的大小和考慮時間價值的凈現值大小之間沒有對應關系,所以,選項B、D是錯誤的,選項A、C、E是正確的。
11.
【答案】ABDE
【解析】本題考查的是股票投資的優缺點。股票投資的優點:(1)投資收益高;(2)能降低購買力的損失。普通股股票的股利是不固定的,其隨著股份公司收益的增長而提高;(3)流動性很強,上市股票的流動性很強,這既有利于增強資產的流動性,又有利于提高其收益水平;(4)能達到控制股份公司的目的。股票投資的缺點:投資風險較大。所以選項A、B、D、E正確。
12.
【答案】BD
【解析】市場利率越大,債券價值越小,選項A錯誤。面值越大,債券價值越大,選項B正確。票面利率>市場利率,期限越長,債券價值越高;票面利率<市場利率,期限越長,債券價值越低;選項C錯誤。票面利率越大,債券價值越大,選項D正確。付息期數越大,債券價值越小,選項E錯誤。
13.
【答案】DE
【解析】杠桿并購需要目標公司具備如下條件:①有較高而穩定的盈利歷史和可預見的未來現金流量;②公司的利潤與現金流量有明顯的增長潛力;③具有良好抵押價值的固定資產和流動資產;④有一支富有經驗和穩定的管理隊伍等。因此,管理層收購中多采用杠桿收購方式。本題選項D、E正確。
14.
【答案】ABC
【解析】資產剝離的動因主要有:①適應經營環境變化,調整經營戰略;②提高管理效率;③提高資源利用效率;④彌補并購決策失誤或成為并購決策的一部分;⑤獲取稅收或管制方面的收益。選項D屬于并購的動因,選項E屬于分拆上市的功能。
15.
【答案】ABE
【解析】分拆上市與公司分立比較相似,但它們在三方面有明顯的區別:(1)在公司分立中,子公司的股份按比例分至母公司的股東手中;而分拆上市中,在二級市場上發行子公司的股權所得歸母公司所有。(2)在公司分立中,母公司通常對被分立出的子公司不再有控制權;而在分拆上市中,母公司依然會保持對被分拆出去的子公司的控制權。(3)公司分立沒有使子公司獲得新的資金;而分拆上市使子公司可以獲得新的資金流入。
16.
【答案】BCE
【解析】公司分立的功能包括:①公司分立可以解放企業家的能力;②公司分立有助于促使公司股票價格上揚;③稅收優惠;④股票增值;⑤出售股票可以獲得現金;⑥采用換股式公司分立能減輕股票價格的壓力;⑦公司分立有時也是一種反收購的手段。本題選擇選項B、C、E。
17.
【答案】ADE
【解析】標準市盈率的確定一般要遵循下列原則:①以一家或多家具有相似的發展前景和風險特征的公司為參照;②考慮主并企業自身的市盈率。這主要因為并購整合后的目標公司可能會得到與并購公司相同或相近的市場評價;③以最近10個或20個交易日的市盈率進行加權平均。這主要為了克服參照企業價格波動的影響。
18.
【答案】BCDE
【解析】普通股股票投資的優點有:投資收益高、能降低購買力的損失、流動性很強、能達到控制股份公司的目的;股票投資的缺點是股票投資風險大,所以選項A不正確。
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