2022年注冊會計師《財務成本管理》真題模擬（三）
一、單項選擇題(本題型共 13 小題，每小題 2 分，共 26 分。每小題只有一個正確答案， 請從每小題的備選答案中選出一個你認為正確的答案。)
1.下列有關有限合伙企業與公司制企業共同點的說法中，正確的是( )。
A.都是獨立法人
B.都需要繳納企業所得稅
C.都需要兩個或兩個以上出資人
D.都可以有法人作為企業的出資人
2.甲公司擬發行優先股籌資，發行費用率和年股息率分別為 2%和 8%，每半年支付一次股利，企業所得稅稅率 25%。根據稅法規定，該優先股股利不能抵稅。該優先股資本成本為( )。
A.7.84%
B.8%
C.8.16%
D.8.33%
3.下列情形中，最適合采用空頭對敲投資策略的是( )。
A.預計未來標的資產價格將大幅上漲
B.預計未來標的資產價格將大幅下跌
C.預計未來標的資產價格將在執行價格附近小幅變動
D.預計未來標的資產價格將發生劇烈波動，但不知道升高還是降低
4.甲公司股票當前價格 60 元，以該股票為標的資產的看漲期權執行價格為 65 元，每份看漲期權可以買入 1 份股票。預計未來甲公司股價或者上漲 20 元，或者下跌 10 元。下列投資組合中，可復制 1 份多頭該看漲期權投資效果的是( )。
A.購入 0.5 份甲公司股票，同時借入必要的款項
B.購入 2 份甲公司股票，同時借入必要的款項
C.購入 0.5 份甲公司股票，同時貸出必要的款項
D.購入 2 份甲公司股票，同時貸出必要的款項
5.甲公司的經營杠桿系數為 1.5，財務杠桿系數為 2。如果該公司銷售額增長 80%，每股收益增長( )。
A.120%
B.160%
C.240%
D.280%
6.甲公司 2020 年度利潤分配方案：向全體股東每10股送2股轉增4股并派發現金股利2 元。2021 年 5 月 12 日是股利宣告日，當日收盤價 108 元;5 月 18 日是股權登記日，當日收盤價107 元。甲公司股票的除權參考價( ) 元/股。
A.66.75
B.67.38
C.76.29
D.77
7.甲公司采用隨機模式進行現金管理，現金余額最低為 1000 萬元，現金返回線為5000 萬元，現金余額控制的上限應該是( )萬元。
A.10000
B.11000
C.12000
D.13000
8.甲公司生產 X 產品，設有供電和鍋爐兩個輔助生產車間。2021 年 7 月，供電車間發生生產費用 315000 元，供電 450000 度，其中鍋爐車間 30000 度.X 產品 320000 度.基本生產車間 60000 度.行政管理部門 40000 度;鍋爐車間發生生產費用 119000 元，提供熱力蒸汽 150000 噸，其中供電車間 10000 噸.X 產品 100000 噸.基本生產車間 25000噸.行政管理部門 15000 噸。甲公司采用直接分配法分配輔助生產成本，供電車間的分配率是( )元/度。
A.0.70
B.0.72
C.0.75
D.0.85
9.甲公司本月發生固定制造費用 15800 元，實際產量 1000 件，實際工時 1200 小時。企業生產能力為 1500 小時;每件產品標準工時 1 小時，標準分配率 10 元/小時，即每件產品固定制造費用標準成本 10 元。固定制造費用閑置能力差異是( )。
A.800 元不利差異
B.2000 元不利差異
C.3000 元不利差異
D.5000 元不利差異
10.甲公司銷售員月固定工資 5000 元，在此基礎上，每月完成銷售額 10 萬元后，還可按銷售額的 5%提成。根據成本性態分析，銷售員的月工資是( )。
A.半變動成本
B.階梯式成本
C.半固定成本
D.延期變動成本人
11.甲公司生產和銷售多種產品，其中 X 產品單價 300 元，單位變動成本 220 元，專屬固定成本總額 950000 元。預計 2021 年可銷售 X 產品 1 萬臺，若 X 產品停產，甲公司息稅前利潤的變化是( )。
A.上升15萬元
B.下降15萬元
C.上升80萬元
D.下降 80萬元
12.甲公司正在編制 2022 年度預算。在直接材料預算中，第三.第四季度直接材料的預計生產需用量分別為 1.5 噸和 2 噸，價格 100 萬元/噸，每季度末材料存量為下季度生產需用量的 10%，年末材料留存 0.5 噸，則 2022 年第四季度采購金額為( )萬元。
A.170
B.180
C.230
D.250
13.甲公司是一家中央企業，采用國資委經濟增加值考核辦法進行業績評價。2020 年公司凈利潤 9.5 億元;利息支出 5 億元，其中資本化利息支出 2 億元;研發支出 3 億元， 全部費用化;調整后資本 120 億元，資本成本率 6%;企業所得稅稅率 25%。2020 年甲公司經濟增加值是( )億元。
A.6.05
B.6.8
C.7.55
D.8.3
二、多項選擇題(本題型共 12 小題，每小題 2 分，共 24 分。每小題均有多個正確答案， 請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，用鼠標點擊相應的選項。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。)
1.下列各項影響因素中，能夠增強公司短期償債能力的有( )。
A.良好的公司聲譽
B.可動用的銀行授信額度
C.可快速變現的非流動資產
D.公司股價上漲
2.甲證券的期望報酬率是 12%，標準差是 10%;乙證券的期望報酬率是 20%，標準差是15%。假設不允許買空賣空，下列關于甲乙證券投資組合的說法中，正確的有( )。
A.期望報酬率介于 12%和 20%之間
B.標準差介于 10%和 15%之間
C.最小方差組合是 100%投資于甲證券
D.最大期望報酬率組合是 100%投資于乙證券
3.在進行期限不同互斥項目的選擇時，共同年限法和等額年金法的共同缺點有( )。
A.忽視了貨幣的時間價值
B.無法用于投資額不同項目的優選決策
C.未考慮通貨膨脹嚴重時的重置成本上升問題
D.未考慮技術進步快的投資領域的項目投資不可重復問題
4.下列各項指標中，改變折現率影響其計算結果的有( )。
A.凈現值
B.內含報酬率
C.會計收益率
D.動態回收期
5.關于連續付息的平息債券，下列說法中正確的有( )。
A.當折現率等于票面利率時，債券價值一定等于票面價值
B.當折現率大于票面利率時，債券價值到期前一直低于票面價值
C.當折現率小于票面利率時，債券價值到期前一直高于票面價值
D.隨著到期時間的縮短，折現率變動對債券價值的影響越來越小
6.下列關于股票回購的說法中，正確的有( )。
A.股票回購可以降低財務杠桿
B.股票回購可以調節所有權結構
C.C 股票回購能向市場傳遞股價被低估的信號
D.股票回購可以避免股利波動帶來的負面影響
7.下列各項材料數量差異中，應由生產部門負責的有( )。
A.工人操作疏忽導致廢料增加
B.工藝流程管理不善造成用料增多
C.購入材料質量不穩定造成使用量超標
D.機器設備沒有正常操作導致多耗材料
8.甲公司是一家電子產品生產企業，從事電子產品的設計.生產和銷售，按照客戶訂單分批組織生產，間接加工費按照作業成本法分配。下列關于作業成本庫設計的說法中，正確的有( )。
A.產品設計作業屬于品種級作業
B.產品訂單處理屬于批次級作業
C.產品組裝作業屬于單位級作業
D.產品包裝作業屬于維持級作業
9.下列各項費用中，通常屬于酌量性固定成本的有( )。
A.廣告宣傳費
B.實習培訓費
C.新品研發費
D.照明取暖費
10.下列關于本量利分析基本模型假設的說法中，正確的有( )。
A.企業的總成本按其性態可以近似地描述為線性模型
B.本量利分析的“量”指的是銷售數量，并假設產銷平衡
C.在多品種生產和銷售的企業中，各產品銷售收入在總收入中占比不變
D.區分一項成本是變動成本還是固定成本，需限定在一定的相關范圍內
11.下列關于零基預算法的說法中，正確的有( )。
A.零基預算法的主要缺點是編制工作量大
B.零基預算法假設原有各項業務及金額都合理
C.不經常發生的預算項目適合用零基預算法編制
D.不受前期費用項目和費用水平的制約是零基預算法的優點之一
12.甲生產車間是一個標準成本中心，下列考核指標中應由甲車間負責的有( )。
A.設備利用程度
B.計劃產量完成情況
C.生產工藝標準的執行情況
D.產品工時標準的執行情況
三、計算分析題(本題型共 4 小題 36 分。)
1.(本小題 9 分。)
甲公司是一家上市公司，目前擬發行可轉換債券籌集資金。乙投資機構是一家從事證券投資的專業機構，正對甲公司可轉換債券進行投資的可行性分析，為此收集了甲公司的發行公告.股票價格等信息。相關資料如下：
(1)甲公司于 2021 年 12 月 20 日發布的《公開發行可轉換債券發行公告》摘要。
本次發行證券的種類為可轉換為公司 A 股普通股股票的可轉換公司債券。本次募集資金總額為人民幣 100000 萬元，發行數量為 100 萬張。本可轉債每張面值人民幣 1000 元，票面利率 5%，每年末付息一次，到期歸還本金。本可轉債按面值發行，期限為自發行之日起 10年，即 2022 年 1 月 1 日至 2031 年 12 月 31 日。本可轉債的轉股期自可轉債發行結束之日滿六個月后第一個交易日起至可轉債到期日止，轉股價格為 100 元/股。在轉股期內，如果可轉債的轉換價值高于 1500 元時，公司董事會有權以 1080 元的價格贖回全部未轉股的可轉債。
(2)預計債券發行后，甲公司普通股每股市價 55 元，公司進入生產經營穩定增長期，可持續增長率 12%。
(3)假定轉股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執行。
(4)市場上等風險普通債券市場利率 8%。
要求：
(1)什么是贖回條款?為什么設置贖回條款?什么是有條件贖回?
(2)計算每張可轉換債券第 8 年末和第 9 年末的轉換價值。
(3)計算每張可轉換債券第 8 年末(付息后)的純債券價值和底線價值，判斷債券持有者是否應在第 8 年末轉股，并說明理由。
(4)如果投資者在第 8 年末(付息后)轉股，計算投資可轉換債券的期望報酬率，判斷乙投資機構是否應購買該債券，并說明原因。
2.(本小題 9 分。)
甲生物制藥公司擬于 2021 年末投資建設一條新藥生產線，項目期限 3 年。現正進行可行性研究，相關信息如下：
該項目需要一棟廠房.一套生產設備和一項特許使用權。廠房擬用目前公司對外出租的閑置廠房，租金每年 200 萬元，每年年初收取。生產設備購置安裝成本 5000 萬元，按直線法計提折舊，折舊年限 5 年，無殘值，預計 3 年后變現價值 2500 萬元。特許使用權需一次性支付 3000 萬元，使用期限 3 年，按使用年限平均攤銷，無殘值。按稅法規定當年折舊和攤銷可在當年抵扣所得稅。該項目無建設期。生產線建成后，預計新藥 2022 年.2023 年.2024年每年營業收入分別為 6000 萬元.7000 萬元.7000 萬元。每年付現固定成本 500 萬元，付現變動成本為當年營業收入的 25%。該項目需要占用的營運資本與營業收入存在函數關系：營運資本=200 萬元+當年營業收入×20%。每年新增的營運資本在年初投入，項目結束時全部收回。假設設備購置和特許使用權支出發生在 2021 年末，各年營業現金流量及租金對稅的影響均發生在當年年末。項目加權平均資本成本 12%。企業所得稅稅率 25%。
要求：
(1)估計該項目 2021~2024 年末的相關現金流量和凈現值(計算過程和結果填入下方表格中。
(2)如果項目加權平均資本成本上升到 14%，其他因素不變，計算項目的凈現值
(3)基于要求(1)和(2)的結果，計算項目凈現值對資本成本的敏感系數。
3.(本小題 9 分。)
甲公司是一家制造業企業，下設一基本生產車間，生產 A.B 兩種產品。A.B 產品分別由不同的班組加工，領用不同的材料。A 產品有 A-1.A-2 和 A-3 三種型號，加工工藝.耗用材
料基本相同;B 產品有 B-1 和 B-2 兩種型號，加工工藝.耗用材料基本相同。公司采用品種法計算產品成本，直接材料.直接人工直接計入 A.B 產品，制造費用按當月定額工時在A.B 產品之間分配。原材料在開工時一次投入，直接人工.制造費用隨加工進度陸續發生。公司先分配完工產品與月末在產品成本，再在同一產品不同型號之間分配完工產品成本，均采用定額比例法。2021 年 7 月相關資料如下：
(1)單位完工產品定額
(4)本月基本生產車間發生制造費用 942000 元。
(5)本月完工產品數量。
(6)月末在產品材料定額成本和定額工時。
要求：
(1)編制制造費用分配表(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)
(3)編制 A 產品單位產品成本計算單(分型號)(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。
2021 年 8 月末，甲公司預計未來每月正常市場需求可達 A 產品 900 件.B 產品 350 件。
要求：
(1)為最優利用該機器設備獲得最大利潤，甲公司每月應生產 A.B 產品各多少件?
(2)為滿足正常市場需求，在充分利用現有機器設備產能基礎上，甲公司追加一臺機器設備，每月可增加機器工時 7000 分鐘。若追加設備的相關成本 120000 元，剩余生產能力無法轉移，計算追加設備對公司稅前經營利潤的影響。
(3)在甲公司追加產能的前提下，如果在正常市場需求外客戶乙提出新增 A 產品訂單 400件，不可拆單(即若接受該訂單，則必須全部接受，不可部分接受)，1 個月內交貨，每件 2100元。若機器設備剩余生產能力無法轉移，原正常市場需求可以部分放棄，計算接受該訂單對公司稅前經營利潤的影響，并判斷是否應接受該訂單。
(4)在甲公司追加產能的前提下，如果在正常市場需求外甲公司擬參加客戶丙的一項招標：丙訂購 A 產品 360 件，1 個月交貨。甲公司使用成本加成定價法制定投標價格，在成本基礎上的總加成額 72000 元。若機器設備剩余生產能力無法轉移，計算甲公司投標的最低單價。
四、綜合題(本題共 14 分。)
甲上市公司是一家電氣設備制造企業，目前正處在高速增長期。為判斷公司股票是否被低估，正進行價值評估。相關資料如下：
(1)甲公司 2021 年末發行在外普通股 5 億股，每股市價 100 元，沒有優先股。未來不打算增發和回購股票。2021 年相關報表項目如下：
貨幣資金全部為經營活動所需，其他應收款.其他應付款均為經營活動產生，財務費用均為利息費用，2021 年沒有資本化利息支出。企業所得稅稅率 25%。
(2)甲公司預測 2022 年.2023 年營業收入增長率 20%，2024 年及以后保持 6%的永續增長;稅后經營凈利率.凈經營資產周轉次數.凈財務杠桿和凈負債利息率一直維持 2021 年水平不變。
(3)甲公司普通股資本成本 12%。
(4)可比公司乙公司 2021 年每股收益 1 元，2021 年每股市價 15 元。
為簡化計算，財務指標涉及平均值的，均以年末余額替代全年平均水平。
要求：
(1)計算甲公司 2021 年每股收益，用市盈率模型估算 2021 年末甲公司股權價值，并判斷甲公司股價是否被低估。
(2)編制甲公司 2021 年管理用資產負債表和利潤表(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。
(3)預測甲公司 2022 年.2023 年和 2024 年的實體現金流量和股權現金流量(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。
(4)用股權現金流量折現模型估算 2021 年末甲公司每股股權價值，并判斷甲公司股價是否被低估。
(5)與現金流量折現模型相比，市盈率模型有哪些優點和局限性?
2021 年《財務成本管理》
一、單選題
1.【答案】D
【解析】合伙企業本身不是獨立法人，其合伙人通常是兩個或兩個以上的自然人， 有時也有法人或其他組織;而公司制企業是獨立法人，出資人既可以是自然人也可以是法人。所以選項 A 錯誤.選項 D 正確。合伙企業本身不繳納企業所得稅，合伙人分得利潤后各自繳納所得稅;公司制企業需要繳納企業所得稅。所以選項 B 錯誤。公司制企業分為有限責任公司和股份有限公司，有限責任公司的股東人數可以為 1 人或 50 人以下。所以選項 C 錯誤。
2.【答案】D
【解析】半年的優先股資本成本 K 半=(8%/2)/(1-2%)=4.08%優先股資本成本=(1+4.08%)2-1=8.33%。
3.【答案】C
【解析】空頭對敲策略對于預計未來標的資產市場價格將相對比較穩定的投資者非常有用。
4.【答案】A
【解析】根據復制原理可知，需要構造一個借款買股票的組合。
上行股價 Su=60+20=80(元)
下行股價 Sd=60-10=50(元)
股價上行時期權到期日價值 Cu=上行股價-執行價格=80-65=15(元) 股價下行時期權到期日價值 Cd=0
套期保值比率 H=期權價值變化/股價變化=(15-0)/(80-50)=0.5因此是購入 0.5 份甲公司股票，同時借入款項，選項 A 正確。
5.【答案】C
【解析】聯合杠桿系數=每股收益變化的百分比/營業收入變化的百分比=經營杠桿系數×財務杠桿系數=1.5×2=3。所以，每股收益變化的百分比=3×80%=240%。
6.【答案】A
【解析】股票的除權參考價=(股權登記日收盤價-每股現金股利)/(1+送股率+轉增率)=(107-0.2)/(1+0.2+0.4)=66.75(元/股)。
7.【答案】D
【解析】現金余額控制的上限 H=3R-2L=3×5000-2×1000=13000(萬元)
8.【答案】C
【解析】供電車間的分配率=輔助生產費用總額/[輔助生產的產品(或勞務)總量-對其他輔助部門提供的產品(或勞務)量]=315000/(450000-30000)=0.75(元/度)。
9.【答案】C
【解析】固定制造費用閑置能力差異=(生產能力-實際工時)×固定制造費用標準分配率=(1500-1200)×10=3000(元)(U)。
10.【答案】D
【解析】延期變動成本，是指在一定業務量范圍內總額保持穩定，超出特定業務量則開始隨業務量同比例增長的成本。
11.【答案】A
【解析】生產和銷售 X 產品給甲公司帶來的息稅前利潤=(300-220)×1-95=-15(萬元)，若 X 產品停產，則甲公司息稅前利潤上升 15 萬元。
12.【答案】C
【解析】第四季度采購量=2+0.5-2*10%=2.3(噸)
第四季度采購金額=2.3*100=230(萬元)
13.【答案】B
【解析】根據題意可知，采用國資委經濟增加值考核辦法進行業績評價，要求計算的是簡化經濟增加值。稅后凈營業利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發費用調整項)×(1-25%)=9.5+(5-2+3)×(1-25%)=14(億元)，簡化經濟增加值=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率=14-120×6%=6.8(億元)
二、多選題
1.【答案】ABC
【解析】選項 A.B.C 是能增強短期償債能力的表外因素，為正確選項。股價受多種因素影響，股價上漲不一定是企業真實業績提升的表現，選項 D 不正確。
2.【答案】AD
【解析】當甲.乙證券期望報酬率的相關系數足夠小，機會集曲線向左凸出，風險 分散化效應較強，會產生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合，也會出現無效集， 選項 B.C錯誤。
3.【答案】CD
【解析】共同年限法和等額年金法均考慮貨幣的時間價值，并且都可以用于投資額不同項目的優選決策，選項 A.B 錯誤。
4.【答案】AD
【解析】內含報酬率是項目本身的投資報酬率，不受設定折現率的影響，選項 B錯誤;會計收益率不考慮貨幣的時間價值，所以不受折現率的影響，選項 C 錯誤。
5.【答案】ABCD
【解析】對于連續付息的平息債券，在折現率一直保持不變的情況下，不管它高于 或低于票面利率，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值 等于債券面值。當折現率高于票面利率時，隨著時間向到期日靠近，債券價值逐漸提高， 最終等于債券面值;當折現率等于票面利率時，債券價值一直等于票面價值;當折現率 低于票面利率時，隨著時間向到期日靠近，債券價值逐漸下降，最終等于債券面值。因 此選項 A.B.C.D都正確。
6.【答案】BCD
【解析】股票回購會導致公司所有者權益比重減少，改變資本結構.提高財務杠桿。選項 A 錯誤。
7.【答案】ABD
【解析】材料數量差異是在材料耗用過程中形成的，反映生產部門的成本控制業績。材料數量差異形成的具體原因有許多，例如，工人操作疏忽造成廢品或廢料增加.操作技術
改進而節省材料.新工人上崗造成用料增多.機器或工具不適造成用料增加等。有時材料數量差異并非生產部門的責任，可能是由于購入材料質量低劣.規格不符使用量超過標準;也可能是由于工藝變更.檢驗過嚴使數量差異加大。
8.【答案】ABC
【解析】產品包裝作業屬于單位級作業，選項 D 錯誤。
9.【答案】ABC
【解析】可以通過管理決策行動而改變數額的固定成本，稱為酌量性固定成本。例如，科研開發費.廣告費.職工培訓費等，其發生額是由經理人員根據企業的經營方針決定的。選項A.B.C 正確。選項 D 屬于約束性固定成本。
10.【答案】ABCD
【解析】本量利分析基本模型的相關假設包括：(1)相關范圍假設。①期間假設： 固定成本和變動成本，是在特定期間范圍內分析和計量的結果;②業務量假設：固定成本和變動成
本，是在一定業務量范圍內分析和計量的結果。(2)線性假設。企業的總 成本按性態可以或者可以近似地描述為 y=a+bx。(3)產銷平衡假設。本量利分析中的“量”指的是銷售數量而非生產數量。(4)品種結構不變假設。假設各種產品的銷售 收入在總收入中所占的比
重不變。因此選項 A.B.C.D 均正確。
11.【答案】ACD
【解析】零基預算法，是指企業不以歷史期經濟活動及其預算為基礎，以零為起點， 從實際需要出發分析預算期經濟活動的合理性，經綜合平衡，形成預算的預算編制方法。因此選項 B 錯誤。
12.【答案】BCD
【解析】標準成本中心不對生產能力的利用程度負責，而只對既定產量的投入量承擔責任。因此選項 A 不正確。
三、計算分析題(本題型共 4 小題 36 分。)
1.(1)什么是贖回條款?為什么設置贖回條款?什么是有條件贖回?
①贖回條款是可轉換債券的發行企業可以在債券到期日之前提前贖回債券的規定。
②設置贖回條款是為了促使債券持有人轉換股份，因此被稱為加速條款;同時，也使發行公司避免市場利率下降后，繼續向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失。
③有條件贖回是對贖回債券有一些條件限制，只有在滿足了這些條件之后才能由發行企業贖回債券。
(2)計算每張可轉換債券第 8 年末和第 9 年末的轉換價值。
轉換比率=1000/100=10
第 8 年末的轉換價值=第 8 年末的股價×轉換比率=55×(F/P，12%，8)×10=55×2.4760×10=1361.80(元)
第 9 年末的轉換價值=第 9 年末的股價×轉換比率=55×(F/P，12%，9)×10=55×2.7731×10=1525.21(元)
(3)計算每張可轉換債券第 8 年末(付息后)的純債券價值和底線價值，判斷債券持有者是否應在第 8 年末轉股，并說明理由。
第 8 年末(付息后)的純債券價值=1000×5%×(P/A，8%，2)+1000×(P/F，8%，2)=1000×5%×1.7833+1000×0.8573=946.47(元)
第 8 年末的轉換價值=1361.80 元
可轉換債券的底線價值是兩者中較高者，即 1361.80 元。債券持有者應在第 8 年末轉換。因為第 9 年末轉換價值超過 1500 元，說明可轉債將在第 9 年中達到贖回條件，而“轉股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執行”;第 8 年末的轉換價值高于贖回價格1080 元，如果債券持有者不在第 8 年末轉股，而是等到第 9 年末，將有被中途贖回進而遭受損失的風險。
(4)如果投資者在第 8 年末(付息后)轉股，計算投資可轉換債券的期望報酬率，判斷乙投資機構是否應購買該債券，并說明原因。
設期望報酬率為 K，則有：
1000=1000×5%×(P/A，K，8)+1361.80×(P/F，K，8) 當 K=8%時，1000×5%×(P/A，
8%，8)+1361.80×(P/F，8%，8)=50×5.7466+1361.80×0.5403=1023.11(元)
當 K=9%時，1000×5%×(P/A，9%，8)+1361.80×(P/F，9%，8)=50×5.5348+1361.80
×0.5019=960.23(元)
(K-8%)/(9%-8%)=(1000-1023.11)/(960.23-1023.11)
解得：K=8.37%
乙投資機構應購買該債券。因為乙投資機構的投資報酬率 8.37%高于等風險普通債券的市場利率 8%，對投資者具有一定的吸引力。
2.(本小題 9 分。)
(1)估計該項目 2021~2024 年末的相關現金流量和凈現值(計算過程和結果填入下方表格中。
(2)如果項目加權平均資本成本上升到 14%，其他因素不變，計算項目的凈現值。
凈現值=-9600+3150/(1+14%)1+3912.50 /(1+14%)2+8087.50 /(1+14%)3=1632.53(萬元)
(3)基于要求(1)和(2)的結果，計算項目凈現值對資本成本的敏感系數。
項目凈現值對資本成本的敏感系數=[(1632.53-2088.37)/2088.37]/[(14%-12%)/12%]=-1.31
3.(本小題 9 分。)
(1) 編制制造費用分配表(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。
(2)編制 A 產品成本計算單(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。
【提示】
完工產品直接材料定額成本=1000×1500+2000×800+400×400=3260000(元)直接材料成本分配率=4714500/(3260000+1230000)=1.05
完工產品直接材料成本=3260000×1.05=3423000(元)
月末在產品直接材料成本=1230000×1.05=1291500(元)
完工產品定額工時=1000×8+2000×6+400×4=21600(小時)
直接人工成本分配率=619200/(21600+4200)=24
完工產品直接人工成本=21600×24=518400(元)
月末在產品直接人工成本=4200×24=100800(元)
制造費用分配率=490200/(21600+4200)=19
完工產品制造費用=21600×19=410400(元)
月末在產品制造費用=4200×19=79800(元)
(3)編制 A 產品單位產品成本計算單(分型號)(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。
4.(本小題 9 分。)
(1)為最優利用該機器設備獲得最大利潤，甲公司每月應生產 A.B 產品各多少件?
A 產品單位機器工時邊際貢獻=(3000-1000-500-500)/10=100(元)
B 產品單位機器工時邊際貢獻=(2500-600-300-100)/12=125(元)
B 產品單位機器工時邊際貢獻高，優先安排生產 B 產品 350 件。
再安排生產 A 產品，A 產品產量=(10000-12×350)/10=580(件)
(2)為滿足正常市場需求，在充分利用現有機器設備產能基礎上，甲公司追加一臺機器設備，每月可增加機器工時 7000 分鐘。若追加設備的相關成本 120000 元，剩余生產能力無法轉移，計算追加設備對公司稅前經營利潤的影響。
A 產品剩余市場需求的生產時間=(900-580)×10=3200(分鐘)﹤7000(分鐘)或，追加設備可生產 A 產品數量=7000/10=700(件)﹥320(件)追加設備對公司稅前經營利潤的影響=3200×100-120000=200000(元)或 ：追 加 設備 對 公司 稅 前 經營 利 潤的 影 響=( 900-580) ×( 3000-1000-500-500)-120000=200000(元)
(3)在甲公司追加產能的前提下，如果在正常市場需求外客戶乙提出新增 A 產品訂單 400件，不可拆單(即若接受該訂單，則必須全部接受，不可部分接受)，1 個月內交貨，每件 2100元。若機器設備剩余生產能力無法轉移，原正常市場需求可以部分放棄，計算接受該訂單對公司稅前經營利潤的影響，并判斷是否應接受該訂單。
剩余機器工時=7000-3200=3800(分鐘)接受客戶乙新訂單需機器工時=400×10=4000(分鐘)﹥3800(分鐘)追加的設備生產能力不夠滿足該訂單。
剩余生產數量=7000/10-320=380(件)，缺口數量=400-380=20(件)接受該訂單的機會成本=(3000-1000-500-500)×20=20000(元)
對甲公司稅前經營利潤的影響=400×(2100-1000-500-500)-20000=20000(元)因此應該接受該訂單。
(4)在甲公司追加產能的前提下，如果在正常市場需求外甲公司擬參加客戶丙的一項招標：丙訂購 A 產品 360 件，1 個月交貨。甲公司使用成本加成定價法制定投標價格，在成本基礎上的總加成額 72000 元。若機器設備剩余生產能力無法轉移，計算甲公司投標的最低單價。
投標丙所需機器工時=360×10=3600(分鐘)<3800(分鐘)< p="">
甲公司投標最低單價=1000+500+500+72000/360=2200(元/件)
四、綜合題(本題共 14 分。)
(1)計算甲公司 2021 年每股收益，用市盈率模型估算 2021 年末甲公司股權價值，并判斷甲公司股價是否被低估。
2021 年每股收益=3000/500=6(元/股)
每股價值=15/1×6=90(元/股)
甲公司股票價值沒有被低估，而是被高估了。
(2)編制甲公司 2021 年管理用資產負債表和利潤表(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)
(4)用股權現金流量折現模型估算2021年末甲公司每股股權價值，并判斷甲公司股價是否被低估。
股權價值=1640×(P/F，12%，1)+1968×(P/F，12%，2)+3732.48/(12%-6%)×(P/F，12%，2)
=1640×0.8929+1968×0.7972+62208×0.7972=52625.46(百萬元)=526.25(億元)
每股價值=526.25/5=105.25(元/股)甲公司股票價值被低估。
(5)與現金流量折現模型相比，市盈率模型有哪些優點和局限性?市盈率模型的優點：計算數據容易取得，計算簡單;價格和收益相聯系，直觀反映投入和產出的關系;
市盈率涵蓋了風險.增長率.股利支付率的影響，具有綜合性。
市盈率法的局限性：用相對價值對企業估值，如果可比企業的價值被高估(或低估)了，目標企業的價值也會被高估(或低估);如果收益是0或負值，市盈率就失去了意義。
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