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10.4 資金來源與融資方案

10.4.1 融資主體

項目的融資主體是指進行融資活動、并承擔融資責任和風險的項目法人單位。

（1） 以既有法人為融資主體的情況

1） 既有法人具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力。

2） 項目與既有法人的資產及經營活動聯系密切。

3） 項目的盈利能力較差，但項目對整個企業的發展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務資金。

（1） 以新設法人為融資主體的情況

1） 擬建項目的投資規模較大，既有法人不具備為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力。

2）既有法人財務狀況較差，難以獲得債務資金；而且項目與既有法人的資產及經營活動聯系不密切。

3）項目自身具有較強的盈利能力，依靠項目自身未來的現金流量可以按期償還債務。

10.4.2 融資方式

按照融資主體不同，融資方式分為既有法人融資和新設法人融資。

（1）既有法人融資方式，建設項目所需資金來源于既有法人內部融資、新增資本金和新增債務資金。

（2）新設法人融資方式，建設項目所需資金來源于公司股東投入的資本金和項目公司承擔的債務資金。

 

10.4.3項目基本金

項目基本金（即項目權益基金，外商投資項目為注冊資本），是指在建設項目總投資（外商投資項目為總投資額）中，有投資者認繳的出資額，對建設項目來說是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務。投資者可以用貨幣出資，也可以用實物、工業產權、非專利技術、土地使用權、資源開采權等作價出資。其中工業產權和非專利技術作價投資一般不得超過項目基本金總額的20%（高新技術企業經特別批準可達到35%以上）。

項目基本金的渠道和籌措方式，根據項目融資主體的特點按下列要求進行選擇：

（1）既有法人融資項目的新增基本金可通過原有股東增資擴股、吸收新股東投資、發行股票、政府投資等渠道和方式籌措。

（2）新設法人融資項目的新增基本金可通過股東直接投資、發行股票、政府投資等渠道和方式籌措。

 

1.股東直接投資

股東直接投資包括政府授權投資機構入股資金、國內外企業入股資金、社會團體和個人入股資金以及基金投資公司入股資金，分別構成國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。

既有法人融資項目，股東直接投資表現為擴充既有企業的資本金，包括原有股東增資擴股和吸收新股東投資。

 

2.股票融資

股票融資的特點：

（1）股票融資所籌集的資金是項目的股本資金，可作為其他方式籌資的基礎，可增強融資主體的舉債能力。

（2）股票融資所籌集的資金沒有到期償還的問題，投資者一旦購買股票不得退股。

（3）普通股股票的股利支付，可視融資主體的經營好壞和經營需要而定，因而融資風險較小。

（4）股票融資的資金成本較高，因股利需要從稅后利潤中支付、不具有抵稅作用，而且發行費用也較高。

（5）上市公開發行股票，必須公開披露信息，接受投資者和社會公眾的監督。

3.政府投資

對政府投資投資，國家根據資金來源、項目性質和調控需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補助、轉貸和貸款貼息等方式。

 

10.4.4 項目債務基金

債務資金是項目投資中以負債方式從金融機構、證券市場等基本市場取得的資金。

債務基金的特點：

（1）資金在時間上具有時間限制性，到期必須償還。

（2）無論項目的融資主體今后經營效果如何，均需按期還本付息，從而形成企業的財務負擔。

     （3）資金成本一般比權益資金低，且不會分散投資者對企業的控制權。

債務資金可通過銀行商業貸款、政策性銀行貸款、外國政府貸款、國際金融組織貸款、出口信貸、銀團信貸、企業債券、國際債券、融資租賃等渠道和方式籌措。

 

1.商業銀行貸款

2.政策性銀行貸款

我國政策性銀行有：國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行

3.外國政府貸款

4.國際金融組織貸款

5.出口信貸

6.銀團貸款

7.企業債券

8.國際債券

9.融資租賃

 

10.4.5 既有法人內部融資

既有法人內部融資的渠道和方式包括：貨幣資金、資產變現、資產經營權變現、直接使用非現金資產。

10.4.6 準股本資金

準股本資金是一種既具有基本金性質，又具有債務資金性質的資金。準股本資金主要包括優先股票和可轉換債券。

準股本資金按下列原則處理:

（1）優先股股票在項目評價中應視為項目基本金。

（2）可轉換債券在項目評價中應視為項目債務資金。

1.優先股股票

優先股股票是一種兼具資本金和債務資金特點的有價證券。優先股一般不參加公司的紅利分配，持股人沒有表決權，也不能參加公司的經營管理。

若公司破產清算，優先股對公司剩余財產有先于普通股股東的要求權。

項目評價中優先股股票應視為項目資本金。

 

2.可轉換債券

可轉換債券的特點：

（1）   債權性 可轉換債券也有規定的利率和年限，債券持有人可以選擇持有債券到期，收取本金和利息。

（2）   股權性 可轉換債券在轉換成股票之前是純粹的債券，但轉換成股票之后，原債券持有人就變成了公司的股東，可參與企業的經營決策和紅利分配。

（3）   可轉換性 可轉換債券在發行期時就有明確約定，債權持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股股票。

由于可轉換債券附有普通企業所沒有的轉股權，因此可轉換債券利率一般低于普通企業債券利率，企業發行可轉換債券有助于降低資金成本。但可轉換債券在一定條件下可轉換為公司股票，因此可能會造成股權的分散。

 

10.4.7融資方案的綜合分析

在初步確定項目的融資主體和資金來源基礎上，對融資方案資金來源的可靠性、資金結構的合理性、融資成本高低和融資風險大小，應進行綜合分析，結合融資后財務分析，比選確定融資方案。

1.資金來源的可靠性分析

（1）既有法人內部融資的可靠性分析

（2）項目基本金的可靠性分析

（3）項目債務資金的可靠性分析

 

2.資金結構分析

資金結構分析指融資方案中各種資金的比例關系。包括項目基本金和債務基本金的比例，項目基本金內部結構的比例和項目債務資金內部結構的比例。

項目資金合理性分析是指對項目資本金與項目債務資金、項目資本金內部結構以及項目債務資金內部結構等資金比例合理性的分析。