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二、我國主要的證券價格指數(shù)

（一）我國主要的股票價格指數(shù)
　　1.中證指數(shù)有限公司及其指數(shù)
　　（1）滬深300指數(shù)
　　滬深300指數(shù)簡稱滬深300，成分股數(shù)量為300只，指數(shù)基日為2004年12月31日，基點為1000點。
　　指數(shù)成分股的選擇空間是：上市交易時間超過l個季度（流通市值排名前30位的除外）；非st、卑st股票，非暫停上市股票；公司經(jīng)營狀況良好，最近l年無重大違法違規(guī)事件、財務(wù)報告無重大問題；股票價格無明顯的異常波動或市場操縱；剔除其他經(jīng)專家委員會認定的不能進入指數(shù)的股票。選樣標準是選取規(guī)模大、流動性好的股票作為樣本股。對樣本空間股票在最近1年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。選樣方法是，先計算樣本空間股票最近l年（新股為上市以來）的日均總市值、日均流通市值、日均流通股份數(shù)、日均成交金額和日均成交股份數(shù)5個指標，再將上述指標的比重按2：2：2：1：1進行加權(quán)平均，然后將計算結(jié)果從高到低排序，選取排名在前300的股票。
　　公司發(fā)行在外的a股總股本中，限售期內(nèi)的限售股份和以下6類股份屬于基本不流通股份：①公司創(chuàng)建者、家族和高級管理者長期持有的股份；②國有股；③戰(zhàn)略投資者持股；④凍結(jié)股份；⑤受限的員工持股；⑥交叉持股等。
　　上市公司自由流通量可能會隨著時間的變化而頻繁地變化，為了適度保持指數(shù)的穩(wěn)定性，在計算樣本指數(shù)時采用分級靠檔的方法確定樣本股的加權(quán)股本數(shù)，即根據(jù)自由流通股本占a股總股本的比例（自由流通比例）賦予a股總股本一定的加權(quán)比例，以使計算指數(shù)的股本保持相對穩(wěn)定。
　　具體分級靠檔方法如表6—1所示。例如，某股票流通股本比例為7%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通股本比例為35%，則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。
　　表6—1 滬深300指數(shù)的分級靠檔方法

滬深300指數(shù)采用除數(shù)修正法修正。
　　滬深300指數(shù)按規(guī)定作定期調(diào)整。原則上指數(shù)成分股每半年進行一次調(diào)整。
　　（2）中證規(guī)模指數(shù)
　　中證規(guī)模指數(shù)包括中證100指數(shù)、中證200指數(shù)、中證500指數(shù)中證700指數(shù)、中證800指數(shù)和中證流通指數(shù)。
　　中證100指數(shù)定位于大盤指數(shù)，中證200指數(shù)為中盤指數(shù)，滬、深300指數(shù)為大中盤指數(shù)，中證500指數(shù)為小盤指數(shù)，中證700指數(shù)為中小盤指數(shù)，中證800指數(shù)則由大中小盤指數(shù)構(gòu)成。
　　中證指數(shù)有限公司于2010年1月18日正式發(fā)布中證兩岸三地500指數(shù)。
　　兩岸三地指數(shù)由500只樣本股組成，分別為滬深300指數(shù)的300只樣本，中證香港l00指數(shù)的100只樣本，以及從臺灣市場選擇規(guī)模最大的l00只證券作為樣本。
　　兩岸三地指數(shù)基日為2004年12月31日，基點為1000點。兩岸三地指數(shù)分別以人民幣、港元、新臺幣以及美元計價的價格指數(shù)和全收益指數(shù)同時對外發(fā)布。
　　2.上海證券交易所股價指數(shù)
　　（1）樣本指數(shù)類。
　　①上證成分股指數(shù)，簡稱“上證180指數(shù)”。
　　上證成分股指數(shù)的樣本股共有180只股票，每年調(diào)整一次成分股，每次調(diào)整比例一般不超過10%。
　　上證成分股指數(shù)采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式計算。采用除數(shù)修正法修正原固定除數(shù)。
　　②上證50指數(shù)
　　（2）綜合指數(shù)類。
　　①上證綜合指數(shù)
　　以1990年12月19日為基期，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法計算。

②新上證綜合指數(shù)
　　新上證綜指選擇已完成股權(quán)分置改革的滬市上市公司組成樣本，實施股權(quán)分置改革的股票在方案實施后的第2個交易日納入指數(shù)。采用派許加權(quán)方法，以樣本股的發(fā)行股本數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算。
　　（3）分類指數(shù)類：a股指數(shù)、b股指數(shù)及工業(yè)類、商業(yè)類、地產(chǎn)類、公用事業(yè)類和綜合分類指數(shù)。

　　3.深圳證券交易所股價指數(shù)
　　（1）樣本指數(shù)類
　　①深圳成份指數(shù)
　　②深圳a股指數(shù)
　　③深圳b股指數(shù)
　　④深證100指數(shù)
　　（2）綜合指數(shù)類
　　①深圳綜合指數(shù)
　　②深證新指數(shù)。
　　③中小企業(yè)板指數(shù)
　　中小企業(yè)板指數(shù)以全部在中小企業(yè)板上市后并正常交易股票為樣本，新股于上市次日起納入指數(shù)計算。
　　中小企業(yè)板指數(shù)以2005年6月7日為基日，設(shè)定基點為1000點，于2005年12月1日起正式對外發(fā)布。
　　（3）分類指數(shù)類
　　4.香港和臺灣的主要股價指數(shù)
　　（1）恒生指數(shù)
　　恒生指數(shù)是由香港恒生銀行與1969年11月24日起編制公布、系統(tǒng)反映香港股票市場行情變動最有代表性和影響最大的指數(shù)。它挑選了33種有代表性的上市股票為成分股，用加權(quán)平均法計算。
　　2006年2月，首次將h股納入恒生指數(shù)成分股。至2007年3月，中國建設(shè)銀行、中國石化、中國銀行、工商銀行、中國人壽納入恒生指數(shù)，恒指成分股增加至38只。
　　（2）恒生綜合指數(shù)系列。恒生銀行2001年10月3日推出。
　　恒生綜合指數(shù)包括200家市值最大的上市公司，并分為兩個獨立指數(shù)系列，即地域指數(shù)系列和行業(yè)指數(shù)系列。地域指數(shù)分為恒生香港綜合指數(shù)和恒生中國內(nèi)地指數(shù)。
　　恒生中國內(nèi)地指數(shù)包括77家在香港上市而營業(yè)收益主要來自中國內(nèi)地的公司，又分為恒生中國企業(yè)指數(shù)（h股指數(shù)）和恒生中資企業(yè)指數(shù)（紅籌股指數(shù)）。
　　（3）恒生流通綜合指數(shù)。2002年9月23日推出。
　　（4）恒生流通精選指數(shù)系列。
　　（5）臺灣證交所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)。
　　5.海外上市公司指數(shù)
　　2004年10月18日芝加哥期權(quán)交易所全資子公司cboe期貨交易所（cfe）推出cboe中國指數(shù)。

 

 

（二）我國主要的債券指數(shù)

1.中證全債指數(shù)
　　中證指數(shù)有限公司于2007年12月17日發(fā)布中證全債指數(shù)。該指數(shù)的樣本債券種類是在上海證券交易所、深圳證券交易所及銀行間市場上市的國債、金融債及企業(yè)債。
　　中證全債指數(shù)體系還包括4只分年期指數(shù)和3只分類別指數(shù)。分年期指數(shù)是在全債指數(shù)樣本集合中挑選剩余期限1～3年、3～7年、7～10年及l0年以上的樣本構(gòu)成相應(yīng)的指數(shù)。
　　2.上證國債指數(shù)
　　上海證券交易所自2003年1月2日起發(fā)布上證國債指數(shù)。上證國債指數(shù)以在上海證券交易所上市的、剩余期限在1年以上的固定利率國債和一次還本付息國債為樣本，按照國債發(fā)行量加權(quán)，基日為2002年12月31日，基點為100點。
　　3.上證企業(yè)債指數(shù)
　　上海證券交易所于2003年6月9日起發(fā)布企業(yè)債指數(shù)。該指數(shù)以在滬、深證券交易所上市交易的固定利率付息和一次還本付息、剩余期限在1年以上（含1年）、信用評級為投資級（bbb）以上的非股權(quán)連接類企業(yè)債券為樣本，以2002年12月31日為基準日，基日指數(shù)為l00點，采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式計算。
　　4.中國債券指數(shù)
　　2002年12月31日，中央登記公司開始發(fā)布中國債券指數(shù)系列, 該指數(shù)系列以2001年l2月31日為基日，基期指數(shù)為l00，每個工作日計算一次。

（三）我國基金指數(shù)

1.中證基金指數(shù)系列。
　　目前該指數(shù)系列有7只指數(shù)，包括中證開放式基金指數(shù)和3個分類指數(shù)（中證股票型基金指數(shù)、中證混合型基金指數(shù)和中證債券型基金指數(shù)）。中證基金指數(shù)系列均以2002年12月31日為基日，基點為l000點。
　　中證基金指數(shù)系列采用簡單平均加權(quán)方法進行計算。當(dāng)指數(shù)樣本、基金單位凈值出現(xiàn)非交易因素的變動時，采用除數(shù)修正法進行修正，以保證指數(shù)的連續(xù)性。
　　2.中證協(xié)基金行業(yè)股票估值指數(shù)
　　中國證券業(yè)協(xié)會和中證指數(shù)有限公司于2009年6月l5日發(fā)布中證協(xié)基金行業(yè)股票估值指數(shù)，簡稱“sac行業(yè)指數(shù)”。
　　分l2門類和制造業(yè)9個輔類，共21個條指數(shù)，均以2008年12月31日為基日，基點為l000點。sac行業(yè)指數(shù)的主要特點是：樣本范圍覆蓋了滬、深證券交易所市場；統(tǒng)一按照中國證監(jiān)會分類標準進行上市公司行業(yè)劃分；對長期停牌股票進行指數(shù)撤權(quán)處理。
　　3.上證基金指數(shù)
　　上證基金指數(shù)的選樣范圍為在上海證券交易所上市的所有證券投資基金。上證基金指數(shù)以2000年5月8日為基日，以該日所有證券投資基金市價總值為基期，設(shè)基日指數(shù)為1000點。
　　4.深圳基金指數(shù)
　　深證基金指數(shù)的選樣范圍為在深圳證券交易所上市的所有證券投資基金。深證基金指數(shù)以2000年6月30日為基日，以該日所有證券投資基金市價總值為基期，設(shè)基日指數(shù)為1000點。

三、國際主要股票市場及價格指數(shù)
　　（一）道—瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)
　　道—瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)是世界上最早、最享盛譽和最有影響的股票價格平均數(shù)，由美國道一瓊斯公司編制，并在《華爾街日報》上公布。
　　早在1884年7月3日，道一瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯·亨利·道和愛德華·瓊斯根據(jù)當(dāng)時美國有代表性的11種股票編制股票價格平均數(shù)，并發(fā)表于該公司編輯出版的《每日通訊》上。以后，道—瓊斯股價平均數(shù)的樣本股逐漸擴大至65種，編制方法也有所改進，《每日通訊》也于l889年改為《華爾街日報》。現(xiàn)在人們所說的道—瓊斯指數(shù)實際上是一組股價平均數(shù)，包括5組指標。1.工業(yè)股價平均數(shù)。2.運輸業(yè)股價平均數(shù)。3.公用事業(yè)股價平均數(shù)。
　　4.股價綜合平均數(shù)。
　　5.道—瓊斯公正市價指數(shù)。
　　道—瓊斯股價平均數(shù)以l928年1o月1日為基期，基期指數(shù)為l00。道—瓊斯指數(shù)的編制方法原為簡單算術(shù)平均法，由于這一方法的不足，從1928年起采用除數(shù)修正的簡單平均法，使平均數(shù)能連續(xù)、真實地反映股價變動情況。
　　長期以來，道—瓊斯股價平均數(shù)被視為最具權(quán)威性的股價指數(shù)，被認為是反映美國政治、經(jīng)濟和社會狀況最靈敏的指標。究其原因，主要是由于該指數(shù)歷史悠久，采用的65種股票都是世界上第一流大公司的股票，在各自的行業(yè)中都居舉足輕重的主導(dǎo)地位，而且不斷地以新生的更有代表性的股票取代那些已失去原有活力的股票，使其更具代表性，比較好地與在紐約證券交易所上市的2 000多種股票變動同步，指數(shù)由最有影響的金融報刊《華爾街日報》及時而詳盡報導(dǎo)等。

（二）金融時報證券交易所指數(shù)（ftse100）
　　金融時報證券交易所指數(shù)（也譯為“富時指數(shù)”）是英國最具權(quán)威性的股價指數(shù)，原由《金融時報》編制和公布，現(xiàn)由《金融時報》和倫敦證券交易所共同擁有的富時集團編制。這一指數(shù)包括3種：一是金融時報工業(yè)股票指數(shù)，又稱30種股票指數(shù)。該指數(shù)包括30種最優(yōu)良的工業(yè)股票價格。它以1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為l00。二是100種股票交易指數(shù)，又稱ft—l00指數(shù)。該指數(shù)自1984年1月3日起編制并公布。這一指數(shù)挑選了100家有代表性的大公司股票，該指數(shù)基值定為1 000。三是綜合精算股票指數(shù)。該指數(shù)從倫敦股市上精選700多種股票作為樣本股加以計算。它自1962年4月10日起編制和公布，并以這一天為基期，令基數(shù)為100。
　　（三）日經(jīng) 225 股價指數(shù)
　　日經(jīng)225股價指數(shù)是日本經(jīng)濟新聞社編制和公布的反映日本股票市場價格變動的股價指數(shù)。該指數(shù)從l950年9月開始編制，l975年5月1日日本經(jīng)濟新聞社向道—瓊斯公司買進商標，采用道—瓊斯修正指數(shù)法計算，指數(shù)也改稱為日經(jīng)道式平均股價指標。l985年5月合同期滿，經(jīng)協(xié)商，又將名稱改為日經(jīng)股價指數(shù)。
　　現(xiàn)在日經(jīng)股價指數(shù)分成兩組：一是日經(jīng)225種股價指數(shù)。二是日經(jīng)500種股價指數(shù)。
　　（四）nasdaq市場及其指數(shù)：
　　nasdaq的中文全稱是全美證券交易商自動報價系統(tǒng)，于1971年正式啟用。nasdaq市場設(shè)立了l3種指數(shù)，nasdaq綜合指數(shù)是以在nasdaq市場上市的、所有本國和外國上市公司的普通股為基礎(chǔ)計算的。該指數(shù)按每個公司的市場價值來設(shè)權(quán)重，這意味著每個公司對指數(shù)的影響是由其市場價值決定的。市場總價是所有已公開發(fā)行的股票在每個交易日的賣出價總和。現(xiàn)在nasdaq綜合指數(shù)包括3300多家公司，遠遠超過其他市場指數(shù)。該指數(shù)是在1971年2月5日啟用的，基準點為100點。

第四節(jié)　證券投資的收益與風(fēng)險

一、證券投資收益
　　（一）股票收益
　　定義：投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。
　　構(gòu)成：股息收入、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增收益
　　1.股息
　　股息是指股票持有者依據(jù)所持股票從發(fā)行公司分取的盈利。通常，稅后利潤按以下程序分配：如果有未彌補虧損，首先用于彌補虧損；按《公司法》規(guī)定提取法定公積金；如果有優(yōu)先股票，按固定股息率對優(yōu)先股票股東分配；經(jīng)股東大會同意，提取任意公積金；剩余部分按股東持有的股份比例對普通股票股東分配。可見，稅后凈利潤是公司分配股息的基礎(chǔ)和最高限額，但因要作必要的公積金的扣除，公司實際分配的股息總是少于稅后凈利潤

（1）現(xiàn)金股息 是以貨幣形式支付的股息和紅利，是最普通、最基本的股息形式。
　　（2）股票股息是以股票的方式派發(fā)的股息，通常由公司用新增發(fā)的股票或一部分庫存股票作為股息代替現(xiàn)金分派給股東。
　　股票股息原則上是按公司現(xiàn)有股東持有股份的比例進行分配的，采用增發(fā)普通股票并發(fā)放給普通股票股東的形式，實際上是將當(dāng)年的留存收益資本化。股票股息是股東權(quán)益賬戶中不同項目之間的轉(zhuǎn)移，對公司的資產(chǎn)、負債、股東權(quán)益總額沒有影響，對得到股票股息的股東在公司中所占權(quán)益的份額也不會產(chǎn)生影響，僅僅是股東持有的股票數(shù)比原來多了。發(fā)放股票股息既可以使公司保留現(xiàn)金，解決公司發(fā)展對現(xiàn)金的需要，又使公司股票數(shù)量增加，股價下降，有利于股票的流通。
（3）財產(chǎn)股息。財產(chǎn)股息是公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息。最常見的是公司持有的其他公司或子公司的股票、債券，也可以是實物。分派財產(chǎn)股息，可減少現(xiàn)金支出，滿足公司對現(xiàn)金的需要，有利于公司的發(fā)展。
　　（4）負債股息。負債股息是公司通過建立一種負債，用債券或應(yīng)付票據(jù)作為股息分派給股東。
　　（5）建業(yè)股息。建業(yè)股息又稱建設(shè)股息，是指經(jīng)營鐵路、港口、水電、機場等業(yè)務(wù)的股份公司，由于其建設(shè)周期長，不可能在短期內(nèi)開展業(yè)務(wù)并獲得盈利，為了籌集所需資金，在公司章程中明確規(guī)定并獲得批準后，公司可以將一部分股本作為股息派發(fā)給股東。
　　建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來自公司的盈利，而是對公司未來盈利的預(yù)分，實質(zhì)上是一種負債分配，也是無盈利無股息原則的一個例外。
2.資本利得：股票買賣之間的差額。資本利得可正可負，當(dāng)股票賣出價大于買入價時，資本利得為正，此時可稱為資本收益；當(dāng)賣出價小于買入價時，資本利得為負，此時可稱為資本損失。由于上市公司的經(jīng)營業(yè)績是決定股票價格的重要因素，因此資本損益的取得主要取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績和股票市場的價格變化，同時與投資者的投資心態(tài)、投資經(jīng)驗及投資技巧也有很大關(guān)系。
　　3.公積金轉(zhuǎn)增股本：公積金轉(zhuǎn)增股本也采取送股的形式，但送股的資金不是來自當(dāng)年未分配利潤，而是公司提取的公積金。公司的公積金來源有以下幾項：一是股票溢價發(fā)行時，超過股票面值的溢價部分列入公司的資本公積金；二是依據(jù)我國《公司法》的規(guī)定，每年從稅后利潤中按比例提存部分法定公積金；三是股東大會決議后提取的任意公積金；四是公司經(jīng)過若干年經(jīng)營以后資產(chǎn)重估增值部分；五是公司從外部取得的贈與資產(chǎn)，如從政府部門、國外部門及其他公司等處得到的贈與資產(chǎn)。股東大會決議將公積金轉(zhuǎn)為資本。