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二、場(chǎng)外交易市場(chǎng)

（一）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征
　　1.場(chǎng)外交易市場(chǎng)定義。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。在證券市場(chǎng)發(fā)展初期，許多有價(jià)證券的買賣都是在柜臺(tái)上進(jìn)行的，因此稱為柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)。隨著通信技術(shù)的發(fā)展，目前許多場(chǎng)外市場(chǎng)交易并不直接在證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)柜臺(tái)前進(jìn)行，而是由客戶與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過電話、電傳、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，故又稱為電話市場(chǎng)、網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。
　　2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)特征
　　（1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無形市場(chǎng)。
　　（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式大多采取做市商制。
　　（3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能或無須在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。
　　（4）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。
　　（5）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松。

（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能
　　（1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所。
　　（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。
　　（3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所的必要補(bǔ)充。
　　（三）我國的場(chǎng)外交易市場(chǎng)
　　1.銀行間債券市場(chǎng)。全國銀行間債券市場(chǎng)是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡(jiǎn)稱“交易中心”）和中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中央登記公司”）的，面向商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購的市場(chǎng)。交易中心是中國人民銀行直屬事業(yè)單位。
　　（1）組織構(gòu)架。交易中心總部設(shè)在上海。 （2）發(fā)展過程。（3）人民幣債券交易。
　　2.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：又稱三板。目前，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司大致可分為兩類：一類是原staq（全國證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)）、net（全國證券交易系統(tǒng)）掛牌公司和滬、深證券交易所退市公司，這類公司按其資質(zhì)和信息披露履行情況，其股票采取每周集合競(jìng)價(jià)1次、3次或5次的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；另一類是非上市股份有限公司的股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，目前主要是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉(zhuǎn)讓主要采取協(xié)商配對(duì)和定價(jià)委托的方式進(jìn)行成交。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的主要功能是為非上市中小型高新技術(shù)股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，同時(shí)也為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場(chǎng)所，并解決了原staq、net系統(tǒng)歷史遺留的
　　數(shù)家公司法人股的流通問題。
　　代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是一個(gè)以證券公司及相關(guān)當(dāng)事人的契約為基礎(chǔ)，依托證券交易所和中央登記公司的技術(shù)系統(tǒng)和證券公司的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。

【例題·判斷題】場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是沒有固定場(chǎng)所的無形市場(chǎng)（　）。
　　a.正確　　b.錯(cuò)誤

『正確答案』b

　　【例題·單選題】場(chǎng)外市場(chǎng)價(jià)格決定的主要方式有（　）。
　　a.公開競(jìng)價(jià)
　　b.集合競(jìng)價(jià)
　　c.協(xié)商議價(jià)
　　d.連續(xù)競(jìng)價(jià)

『正確答案』c

　　【例題·多選題】場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征有（　）。
　　a.是一個(gè)高度組織化、制度化的市場(chǎng)
　　b.組織方式采取做市商制
　　c.是一個(gè)分散的無形市場(chǎng)
　　d.是一個(gè)擁有眾多證券種類的市場(chǎng)

『正確答案』bcd

　　（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能
　　（1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所。
　　（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。
　　（3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所的必要補(bǔ)充。

第三節(jié)　證券價(jià)格指數(shù)

一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)
　　（一）股價(jià)指數(shù)的編制步驟
　　分四步：
　　1.選擇樣本股。樣本股的選擇主要考慮兩條標(biāo)準(zhǔn)：一是樣本股的市價(jià)總值要占在交易所上市的全部股票市價(jià)總值的大部分；二是樣本股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)必須能反映股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的總趨勢(shì)。
　　2.選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值。
　　3.計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值，并作必要的修正。
　　4.指數(shù)化。如果計(jì)算股價(jià)指數(shù)，需要將計(jì)算期的平均股價(jià)或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將基期平均股價(jià)或市值定為某一常數(shù)（通常為100、1000或10），并據(jù)此計(jì)算計(jì)算期股價(jià)的指數(shù)。
　　（二）股價(jià)平均數(shù)
　　定義：采用股價(jià)平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價(jià)格商品的平均值。
　　1.簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)。 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是以樣本股每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)。其計(jì)算公式為：
　　
　　式中：——平均股價(jià)；
　　p_i——各樣本股收盤價(jià)；
　　n——樣本股票種數(shù)。
　　簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，但也存在兩個(gè)缺點(diǎn)：第一，發(fā)生樣本股送配股、拆股和更換時(shí)會(huì)使股價(jià)平均數(shù)失去真實(shí)性、連續(xù)性和時(shí)間數(shù)列上的可比性；第二，在計(jì)算時(shí)沒有考慮權(quán)數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對(duì)股票市場(chǎng)有不同影響這一重要因素。簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的這兩點(diǎn)不足，可以通過加權(quán)股價(jià)平均數(shù)和修正股價(jià)平均數(shù)來彌補(bǔ)。
　　2.加權(quán)股價(jià)平均數(shù)。加權(quán)股價(jià)平均數(shù)也稱加權(quán)平均股價(jià)，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的股價(jià)平均數(shù)。其計(jì)算公式為：
　　
　　式中：w_i——樣本股的發(fā)行量或成交量。
　　3.修正股價(jià)平均數(shù)
　　修正股價(jià)平均數(shù)是在簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生送股、拆股、增發(fā)、配股時(shí)，通過變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)不受影響。
　　
　　修正股價(jià)平均數(shù)=股份變動(dòng)后的總價(jià)格/新除數(shù)
　　目前在國際上影響最大、歷史最悠久的道—瓊斯股價(jià)平均數(shù)就采用修正股價(jià)平均數(shù)法來計(jì)算股價(jià)平均數(shù)，每當(dāng)股票分割、送股或增發(fā)、配股數(shù)超過原股份10%時(shí)，就對(duì)除數(shù)作相應(yīng)的修正。

（三）股價(jià)指數(shù)
　　股票價(jià)格指數(shù)是將計(jì)算期的股價(jià)或市值與某一基期的股價(jià)或市值相比較的相對(duì)變化指數(shù)，用以反映市場(chǎng)股票價(jià)格的相對(duì)水平。
　　股價(jià)指數(shù)的編制方法有加權(quán)股價(jià)指數(shù)和簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)兩類。
　　1.簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)：簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)有相對(duì)法和綜合法之分。
　　（1）相對(duì)法是先計(jì)算各樣本股的個(gè)別指數(shù)，再加總求出算術(shù)平均數(shù)。
　　若設(shè)股價(jià)指數(shù)為p^'，基期第i種股票價(jià)格為p_0i；計(jì)算期第i種股票價(jià)格為p_1i，樣本數(shù)為n，計(jì)算公式為：
　　×固定乘數(shù)
　　（2）綜合法是將樣本股票基期價(jià)格和計(jì)算期價(jià)格分別加總，然后再求出股價(jià)指數(shù)，其計(jì)算公式為：
　　×固定乘數(shù)
　　2.加權(quán)股價(jià)指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)加以計(jì)算，又有基期加權(quán)、計(jì)算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。
　　·基期加股價(jià)指數(shù)權(quán)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)，采用基期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)，其計(jì)算公式為：
　　×固定乘數(shù)
　　·計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)，采用計(jì)算期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)。其適用性較強(qiáng)，使用較廣泛，很多著名股價(jià)指數(shù)，如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等，都使用這一方法。其計(jì)算公式為：
　　×固定乘數(shù)
　　·幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱費(fèi)雪理想式，是對(duì)兩種指數(shù)作幾何平均，由于計(jì)算復(fù)雜，很少被實(shí)際應(yīng)用。其計(jì)算公式為：
　　×固定乘數(shù)

【例題·單選題】目前，道—瓊斯股價(jià)平均數(shù)采用（　）。
　　a.簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)法
　　b.加權(quán)股價(jià)平均數(shù)法
　　c.修正股價(jià)平均數(shù)法
　　d.加權(quán)股價(jià)指數(shù)法

     『正確答案』c

【例題·單選題】某股價(jià)指數(shù)，按基期加權(quán)法編制，以樣本股的流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，選取a.b.c三種股票為樣本股，樣本股的基期價(jià)格分別為5.00元、8.00元、4.00元，流通股數(shù)分別為7000萬股、9000萬股、6000萬股。某交易日，這三種股票的收盤價(jià)分別為9.50元、19.00元、8.20元。設(shè)基期指數(shù)為1000點(diǎn)，則該日的加權(quán)股價(jià)指數(shù)是（　）點(diǎn)。
　　a.456.92
　　b.463.21
　　c.2158.82
　　d.2188.55

『正確答案』d
『答案解析』[（9.5×7000+19×9000+8.2×6000）/（5×7000+8×9000+4×6000）]×1000=2188.55。