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第三節　證券投資基金的費用與資產估值

一、證券投資基金的費用
　?。ㄒ唬┗鸸芾碣M
　　基金管理費通常按照每個估值日基金凈資產的一定比率（年率）逐日計提，累計至每月月底，按月支付。管理費率的大小通常與基金規模成反比，與風險成正比。基金規模越大，風險越小，管理費率就越低；反之，則越高。不同的國家及不同種類的基金，管理費率不完全相同。我國基金的年管理費率最初為2.5%，隨著基金規模的擴大和競爭的加劇，管理費有逐步調低的傾向。目前，我國股票基金大部分按照1.5%的比例計提基金管理費，債券基金的管理費率一般低于1%，貨幣基金的管理費率為0.33%。管理費通常從基金的股息、利息收益中或從基金資產中扣除，不另向投資者收取。
（二）基金托管費
　　基金托管費是指基金托管人為保管和處置基金資產而向基金收取的費用。托管費通常按照基金資產凈值的一定比率提取，逐日計算并累計，按月支付給托管人。托管費從基金資產中提取，費率也會因基金種類不同而異。目前，我國封閉式基金按照0.25%的比例計提基金托管費，開放式基金根據基金合同的規定比例計提，通常低于0.25%；股票型基金的托管費率要高于債券型基金及貨幣市場基金的托管費率。我國規定，基金托管人可磋商酌情調低基金托管費，經中國證監會核準后公告，無須為此召開基金持有人大會。
（三）基金交易費
　　基金交易費指基金在進行證券買賣交易時所發生的相關交易費用。目前，我國證券投資基金的交易費用主要包括印花稅、交易傭金、過戶費、經手費、證管費。交易傭金由證券公司按成交金額的一定比例向基金收取，印花稅、過戶費、經手費、證管費等則由登記公司或交易所按有關規定收取。參與銀行間債券交易的，還需向中央國債登記結算有限責任公司支付銀行間賬戶服務費，向全國銀行間同業拆借中心支付交易手續費等服務費用。
　?。ㄋ模┗疬\作費
　　基金運作費指為保證基金正常運作而發生的應由基金承擔的費用，包括審計費、律師費、上市年費、信息披露費、分紅手續費、持有人大會費、開戶費、銀行匯劃手續費等。按照有關規定，發生的這些費用如果影響基金份額凈值小數點后第5位的，即發生的費用大于基金凈值十萬分之一，應采用預提或待攤的方法計入基金損益。發生的費用如果不影響基金份額凈值小數點后第5位的，即發生的費用小于基金凈值十萬分之一，應于發生時直接計入基金損益。
　?。ㄎ澹┗痄N售服務費
　　目前只有貨幣市場基金以及其他經中國證監會核準的基金產品收取基金銷售服務費，基金管理人可以依照相關規定從基金財產中持續計提一定比例的銷售服務費。收取銷售服務費的基金通常不再收取申購費。

【例題·判斷題】管理費通常從基金的股息、利息收益中或從基金資產中扣除，也可以向投資者收取。（　）
　　a.正確
　　b.錯誤

『正確答案』b

【例題·單選題】基金托管費通常是（　）。
　　a.逐日計算，按日支付
　　b.逐月計算，按月支付
　　c.逐日計算，按周支付
　　d.逐日計算，按月支付

『正確答案』d

二、證券投資基金資產估值

（一）基金資產凈值
　　基金資產總值是指基金所擁有的各類證券的價值、銀行存款本息、基金應收的申購基金款以及其他投資所形成的價值總和。基金資產凈值是指基金資產總值減去負債后的價值。基金份額凈值是指某一時點上某一投資基金每份基金份額實際代表的價值。
　　基金資產凈值和基金份額凈值計算公式如下：
　　基金資產凈值=基金資產總值-基金負債
　　基金份額凈值=基金資產凈值／基金總份額
　　基金資產凈值是衡量一個基金經營業績的主要指標，也是基金份額交易價格的內在價值和計算依據。
（二）基金資產估值
　　基金資產估值是指通過對基金所擁有的全部資產及所有負債按一定的原則和方法進行估算，進而確定基金資產公允價值的過程。
　　1.估值的目的?；鹳Y產估值的目的是客觀、準確地反映基金資產的價值。經基金資產估值后確定的基金資產凈值而計算出的基金份額凈值，是計算基金份額轉讓價格尤其是計算開放式基金申購與贖回價格的基礎。
　　2.估值對象。估值對象為基金依法擁有的各類資產，如股票、債券、權證等。
　　3.估值日的確定?；鸸芾砣藨诿總€交易日當天對基金資產進行估值。
　　4.估值暫停。基金管理人雖然必須按規定對基金凈資產進行估值，但遇到下列特殊情況，可以暫停估值：
　　（1）基金投資所涉及的證券交易所遇法定節假日或因其他原因暫停營業時。
　?。?span lang=en-us>2）因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無法準確評估基金資產價值時。
　?。?span lang=en-us>3）占基金相當比例的投資品種的估值出現重大轉變，而基金管理人為保障投資人的利益，已決定延遲估值。
　?。?span lang=en-us>4）如出現基金管理人認為屬于緊急事故的任何情況，會導致基金管理人不能出售或評估基金資產的。
　?。?span lang=en-us>5）中國證監會和基金合同認定的其他情形。
　　5.估值基本原則。按照《企業會計準則》和中國證監會相關規定，估值的基本原則如下：
　?。?span lang=en-us>1）對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價的，應采用市價確定公允價值。估值日無市價的，但最近交易日后經濟環境未發生重大變化，應采用最近交易市價確定公允價值；估值日無市價的，且最近交易日后經濟環境發生了重大變化的，應參考類似投資品種的現行市價及重大變化因素，調整最近交易市價，確定公允價值。有充分證據表明最近交易市價不能真實反映公允價值的（如異常原因導致長期停牌或臨時停牌的股票等），應對最近交易的市價進行調整，以確定投資品種的公允價值。

（2）對不存在活躍市場的投資品種，應采用市場參與者普遍認同且被以往市場實際交易價格驗證具有可靠性的估值技術確定公允價值。
　?。?span lang=en-us>3）有充足理由表明按以上估值原則仍不能客觀反映相關投資品種的公允價值的，基金管理公司應根據具體情況與托管銀行進行商定，按最能恰當反映公允價值的價格估值。

【例題·單選題】某基金總資產為50億元，總負債為20億元，發行在外的基金份數為30億份，則該基金的基金份額凈值為（?。┰?。
　　a.1
　　b.1.5
　　c.2
　　d.2.5

『正確答案』a
『答案解析』（50-20）/30=1元

【例題·判斷題】基金在估值時，在存在活躍市場的情況下，如估值日有市價的，應采用市價確定股票投資的公允價值。（?。?span lang=en-us>
　　a.正確
　　b.錯誤

『正確答案』a

第四節　證券投資基金的收入、風險與信息披露

一、證券投資基金的收入及利潤分配
　?。ㄒ唬┳C券投資基金的收入來源
　　證券投資基金收入是基金資產在運作過程中所產生的各種收入，主要包括利息收入、投資收益以及其他收入。基金資產估值引起的資產價值變動作為公允價值變動損益計入當期損益。
　?。ǘ┳C券投資基金的利潤分配
　　基金利潤（收益）分配通常有兩種方式：一是分配現金，這是最普遍的分配方式；二是分配基金份額，即將應分配的凈利潤折為等額的新的基金份額送給受益人。
　　按照《證券投資基金管理辦法》的規定，封閉式基金的收益分配每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實現收益的90%。封閉式基金一般采用現金方式分紅。
　　開放式基金的基金合同應當約定每年基金利潤分配的最多次數和基金利潤分配的最低比例。開放式基金的分紅方式有現金分紅和分紅再投資轉換為基金份額兩種。根據規定，基金利潤分配應當采用現金方式。開放式基金的基金份額持有人可以事先選擇將所獲分配的現金利潤按照基金合同有關基金份額申購的約定轉為基金份額；基金份額持有人事先未作出選擇的，基金管理人應當支付現金。
　　對貨幣市場基金的利潤分配，中國證監會有專門的規定?！敦泿攀袌龌鸸芾頃盒幸幎ā返诰艞l規定：“對于每日按照面值進行報價的貨幣市場基金，可以在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資，并應當每日進行收益分配。”2005年3月25日中國證監會下發的《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》規定：“當日申購的基金份額自下一個工作日起享有基金的分配權益，當日贖回的基金份額自下一個工作日起不享有基金的分配權益。”具體而言，貨幣市場基金每周五進行利潤分配時，將同時分配周六和周日的利潤；每周一至周四進行分配時，則僅對當日利潤進行分配。投資者于周五申購或轉換轉入的基金份額不享有周五和周六、周日的利潤；投資者于周五贖回或轉換轉出的基金份額享有周五和周六、周日的利潤。

二、證券投資基金的投資風險

證券投資基金存在的風險主要有：
　?。ㄒ唬┦袌鲲L險
　?。ǘ┕芾砟芰︼L險
　?。ㄈ┘夹g風險
　?。ㄋ模┚揞~贖回風險（開放式基金特有的風險）

三、基金的信息披露
　　我國《證券投資基金法》規定，基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露義務人應當依法披露基金信息，并保證所披露信息的真實性、準確性和完整性和及時性。
　　公開披露基金信息，不得有下列行為：虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；對證券投資業績進行預測；違規承諾收益或者承擔損失；詆毀其他基金管理人、基金托管人或者基金份額發售機構；依照法律、行政法規有關規定，由國務院證券監督管理機構規定禁止的其他行為。

【例題·多選題】對貨幣市場基金的收益分配，下列說法正確的有（?。?span lang=en-us>
　　a.對于每日按照面值進行報價的貨幣市場基金，可以在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資，并應當每日進行收益分配。
　　b.投資者于周五申購或轉換轉入的基金份額享有周五和周六、周日的收益
　　c.貨幣市場基金每周五進行收益分配時，將同時分配周六和周日的收益
　　d.每周一至周四進行收益分配時，需對當日和下一個工作日收益進行分配

『正確答案』ac

第五節　證券投資基金的投資

一、證券投資基金的投資范圍
　　我國《證券投資基金法》規定，基金財產應當用于下列投資：第一，上市交易的股票、債券；第二，國務院證券監督管理機構規定的其他證券品種。因此，證券投資基金的投資范圍為股票、債券等金融工具。目前我國的基金主要投資于國內依法公開發行上市的股票、非公開發行股票、國債、企業債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產支持證券、權證等。

二、證券投資基金的投資限制

對基金投資進行限制的主要目的，一是引導基金分散投資，降低風險；二是避免基金操縱市場；三是發揮基金引導市場的積極作用。
　　目前，對證券投資基金的限制主要包括對基金投資范圍的限制、投資比例的限制等方面。按照《證券投資基金法》和其他相關法規的規定，基金財產不得用于下列投資或者活動：承銷證券；向他人貸款或者提供擔保；從事承擔無限責任的投資；買賣其他基金份額，但是國務院另有規定的除外；向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發行的股票或者債券；買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系的公司發行的證券或者承銷期內承銷的證券；從事內幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當的證券交易活動；依照法律、行政法規有關規定，由國務院證券監督管理機構規定禁止的其他活動。
　　根據《證券投資基金運作管理辦法》及有關規定，基金投資應符合以下有關方面的規定：股票基金應有60%以上的資產投資于股票，債券基金應有80%以上的資產投資于債券；貨幣市場基金僅投資于貨幣市場工具，不得投資于股票、可轉債、剩余期限超過397天的債券、信用等級在aaa級以下的企業債、國內信用等級在aaa級以下的資產支持證券、以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券；基金不得投資于有鎖定期但鎖定期不明確的證券。貨幣市場基金、中短債基金不得投資于流通受限證券。封閉式基金投資于流通受限證券的鎖定期不得超過封閉式基金的剩余存續期；基金投資的資產支持證券必須在全國銀行間債券交易市場或證券交易所交易。
　　此外，基金管理人運用基金財產進行證券投資，不得有下列情形：
　　（1）一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超過基金資產凈值的10%；（2）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券，超過該證券的l0%；（3）基金財產參與股票發行申購，單只基金所申報的金額超過該基金的總資產，單只基金所申報的股票數量超過擬發行股票公司本次發行股票的總量； （4）違反基金合同關于投資范圍、投資策略和投資比例等約定；（5）中國證監會規定禁止的其他情形。完全按照有關指數的構成比例進行證券投資的基金品種可以不受第（1）、（2）項規定的比例限制。