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第二章　股票

本章考試大綱：
　  掌握股票的定義、性質、特征和分類方法；熟悉普通股票與優先股票、記名股票與不記名股票、有面額股票與無面額股票的區別和特征；掌握與股票相關的部分資本管理概念。

　　熟悉股票票面價值、賬面價值、清算價值、內在價值的不同含義與聯系；掌握股票的理論價格與市場價格的聯系與區別；掌握影響股票價格變動的基本因素和其他因素。

　　掌握普通股票股東的權利和義務；掌握公司利潤分配順序、股利分配原則和剩余資產分配順序；熟悉股東重大決策參與權、資產收益權、剩余資產分配權、優先認股權等概念。

　　熟悉優先股的定義、特征；了解發行或投資優先股的意義；了解優先股票的分類及各種優先股票的含義。

　　掌握我國按投資主體性質分類的各種股份的概念；掌握國家股、法人股、社會公眾股、外資股的含義；掌握我國股票按流通受限與否的分類及含義；熟悉a股、b股、h股、n股、s股、l股、紅籌股等概念。

　　熟悉我國股權分置改革的情況。

第一節　股票的特征與類型

一、股票的概述
　　（一）股票定義
　　股票是一種有價證券，它是股份有限公司簽發的證明股東所持有股份的憑證。
　　我國《公司法》規定，股票采用紙面形式或者國務院證券監督管理機構規定的其他形式。股票應載明的事項主要有：公司名稱、公司成立的日期、股票種類、票面金額及代表的股份數、股票的編號。股票由法定代表人簽名，公司蓋章。發起人的股票，應當標明“發起人股票”字樣。

（二）股票的性質
　　1.股票是有價證券。股票具有有價證券的特征：第一，雖然股票本身沒有價值，但股票是一種代表財產權的有價證券；第二，股票與它代表的財產權有不可分離的關系。
　　2.股票是要式證券。股票應具備《公司法》規定的有關內容，如果缺少規定的要件，股票就無法律效力。
　　3.股票是證權證券。證券可分為設權證券和證權證券。設權證券是指證券所代表的權利本來不存在，而是隨著證券的制作而產生，即權利的發生是以證券的制作和存在為條件的。證權證券是指證券是權利的一種物化的外在形式，它是權利的載體，權利是已經存在的。
　　4.股票是資本證券。股票是投入股份公司資本份額的證券化，屬于資本證券。股票獨立于真實資本之外 ，在股票市場進行著獨立的價值運動，是一種虛擬資本。
　　5.股票是綜合權利證券。股票不屬于物權證券，也不屬于債權證券，而是一種綜合權利證券。股東權是一種綜合權利，股東依法享有資產收益、重大決策、選擇管理者等權利。
（三）股票的特征
　　1.收益性。是最基本的特征。股票的收益來源可分成兩類：一是來自于股份公司。二是來自于股票流通。
　　2.風險性。股票風險的內涵是股票投資收益的不確定性，或者說實際收益與預期收益之間的偏離程度。風險不等于損失。
　　3.流動性。判斷流動性強弱的三個方面：市場深度、報價緊密度。
需要注意的是，由于股票的轉讓可能受各種條件或法律法規的限制，因此，并非所有股票都具有相同的流動性。通常情況下，大盤股流動性強于小盤股，上市公司股票的流動性強于非上市公司股票，而上市公司股票又可能因市場或監管原因而受到轉讓限制，從而具有不同程度的流動性。
　　4.永久性。是指股票所載有權利的有效性是始終不變的，因為它是一種無期限的法律憑證。
　　5.參與性。是指股票持有人有權參與公司重大決策的特性，這是股權類證券獨有的特征。

【例題·判斷題】《公司法》規定，股票采取紙面形式或國務院證券管理部門規定的其他形式。（　）
　　a.正確
　　b.錯誤

　　『正確答案』a

【例題·多選題】下列概念中屬于股票性質的有（　）。
　　a.有價證券
　　b.要式證券
　　c.設權證券
　　d.資本證券

　　『正確答案』abd

二、股票的類型

（一）普通股票和優先股。
　　按股東享有權利的不同，股票可以分為普通股票和優先股票。
　　1.普通股票。普通股票是最基本、最常見的一種股票，其持有者享有股東的基本權利和義務。在公司盈利較多時，普通股票股東可獲得較高的股利收益，但在公司盈利和剩余財產的分配順序上列在債權人和優先股票股東之后，故其承擔的風險也比較高。與優先股票相比，普通股票是標準的股票，也是風險較大的股票。
　　2.優先股票。優先股票是一種特殊股票。優先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權利受到一定限制。但在公司盈利和剩余財產的分配上比普通股票股東享有優先權。
　　（二）記名股票和不記名股票
　　股票按是否記載股東姓名，可分為記名股票和不記名股票。
　　1.記名股票。
　　我國《公司法》規定，公司發行的股票可以為記名股票，也可以為無記名股票。股份有限公司向發起人、法人發行的股票，應當為記名股票，并應當記載該發起人、法人的名稱或者姓名，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。公司發行記名股票的，應當置備股東名冊，記載下列事項：股東的姓名或者名稱及住所、各股東所持股份數、各股東所持股票的編號、各股東取得股份的日期。
　　記名股票有如下特點：
　　（1）股東權利歸屬于記名股東。
　　（2）可以一次或分次繳納出資。
　　（3）轉讓相對復雜或受限制（股東以背書方式或者法律、行政法規規定的其他方式轉讓）。
　　（4）便于掛失，相對安全。
　　2.無記名股票。我國《公司法》規定，發行無記名股票的，公司應當記載其股票數量、編號及發行日期。
　　無記名股票有如下特點：
　　（1）股東權利歸屬股票的持有人。
　　（2）認購股票時要求一次繳納出資。
　　（3）轉讓相對簡便（交付轉讓）。
　　（4）安全性較差。
（三）有面額股票和無面額股票
　　1.有面額股票。所謂有面額股票，是指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱為票面金額、票面價值或股票面值。我國《公司法》規定，股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。
　　有面額股票有如下特點：
　　（1）可以明確表示每一股所代表的股權比例。
　　（2）為股票發行價格的確定提供依據。我國《公司法》規定股票發行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。有面額股票的票面金額就是股票發行價格的最低界限。
　　2.無面額股票。是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。無面額股票也稱為比例股票或份額股票。無面額股票淡化了票面價值的概念，但仍然有內在價值，它與有面額股票的差別僅在表現形式上。也就是說，它們都代表著股東對公司資本總額的投資比例，股東享有同等的股東權利。
　　目前世界上很多國家（包括中國）的公司法規定不允許發行這種股票。
　　無面額股票有如下特點：
　　（1）發行或轉讓價格較靈活；
　　（2）便于股票分割。

【例題·單選題】關于記名股票，下列說法正確的是（　）。
　　a.不得轉讓
　　b.股東應在認購時一次繳足股款
　　c.股東可以分次繳納出資
　　d.只有記名股東本人才能行使股東權

　　『正確答案』c

　　【例題·單選題】我國《公司法》規定，發行無記名股票的，公司應當記載的事項不包括（　）。
　　a.股票數量
　　b.股票編號
　　c.股票發行日期
　　d.各股東所持股份數

　　『正確答案』d

【例題·單選題】以下不屬于無面額股票特點的是（　）。
　　a.便于股票分割
　　b.為股票發行價格的確定提供依據
　　c.發行價格靈活
　　d.轉讓價格靈活

　　『正確答案』b

三、與股票相關的部分概念

　　（一）股利政策
　　股利政策是指股份公司對公司經營獲得的盈余公積和應付利潤采取現金分紅或派息、發放紅股等方式回饋股東的制度與政策。股利政策體現了公司的發展戰略和經營思路，穩定可預測的股利政策有利于股東利益最大化，是股份公司穩健經營的重要指標。
　　獲取經常性收入是投資者購買股票的重要原因之一，分紅派息是股票投資者性收入的主要來源。從理論上說，不管公司盈利前景如何看好，如果一家上市公司永遠不分紅，則它的股票將毫無價值。
　　1.派現。也稱現金股利，指股份公司以現金分紅方式將盈余公積和當期應付利潤的部分或全部發放給股東，股東為此應支付所得稅。我國對個人投資者獲取上市公司現金分紅使用的利息稅率為20%，目前減半征收。機構投資者由于本身需要繳納所得稅，為避免雙重稅負，在獲取現金分紅時不需要繳稅。現金股利的發放致使公司的資產和股東權益減少同等數額，導致企業現金流出，是真正的股利。穩定的現金股利政策對公司現金流管理有較高的要求，通常將那些經營業績較好，具有穩定且較高的現金股利支付的公司股票稱為藍籌股。
　　2.送股。也稱股票股利，是指股份公司對原有股東采取無償派發股票的行為。送股時，將上市公司的留存收益轉入股本賬戶，留存收益包括盈余公積和未分配利潤，現在的上市公司一般只將未分配利潤部分送股。送股實質上是留存利潤的凝固化和資本化，表面上看，送股后，股東持有的股份數量因此而增長，其實股東在公司里占有的權益份額和價值均無變化。投資者獲上市公司送股時也需繳納所得稅（目前10%）。
　　3.資本公積金轉增股本。資本公積金是在公司的生產經營之外，由資本、資產本身及其他原因形成的股東權益收入。股份公司的資本公積金，主要來源于股票發行的溢價收入、接受的贈與、資產增值、因合并而接受其他公司資產凈額等。其中，股票發行溢價是上市公司最常見、最主要的資本公積金來源。資本公積金轉增股本是在股東權益內部，把公積金轉到“實收資本”或者“股本”賬戶，并按照投資者所說持有公司的股份額比例的大小分到各個投資者的賬戶中，以此增加每個投資者的投資資本。資本公積金轉增股本同樣會增加投資者持有的股份數量，但實質上，它不屬于利潤分配行為，因此投資者無需納稅。
　　4.四個重要日期：
　　（1）股利宣布日，即公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時間。
　　（2）股權登記日，即統計和確認參加本期股利分配的股東的日期，在此日期持有公司股票的股東方能享受股利發放。
　　（3）除息除權日，通常為股權登記日之后的1個工作日，本日之后（含本日）買入的股票不再享有本期股利。
　　（4）派發日，即股利正式發放給股東的日期。
　　（二）股票分割與合并
　　股票分割又稱拆股、拆細，是將1股股票均等地拆成若干股。股票合并又稱并股，是將若干股股票合并為1股。
　　從理論上說，不論是分割還是合并，并不影響股東權益的數量及占公司總股權的比重，因此，也應該不會影響調整后股價。
　　但事實上，股票分割與合并通常會刺激股份上升，其中原因頗為復雜，但至少存在以下理由：股票分割通常適用于高價股，拆細之后每手股票總金額下降，便于吸引更多的投資者購買；并股則常見于低價股。

（三）增發、配股、轉增股本與股份回購

1.增發。指公司因業務發展需要增加資本額而發行新股。上市公司可以向公眾公開增發，也可以向少數特定機構或個人增發。增發之后，公司注冊資本相應增加。
　　增資之后，若會計期內在增量資本未能產生相應效益，將導致每股收益下降，則稱為稀釋效應，會促成股價下跌；從另一角度看，若增發價值高于增發前每股凈資產，則增發后可能會導致公司每股凈資產增厚，有利于股價上漲；再有，增發總體上增加了發行在外的股票總量，短期內增加了股票供給，若無相應需求增長，股價可能下跌。
　　2.配股。配股是面向原有股東，按持股數量的一定比例增發新股，原股東可以放棄配股權。現實中，由于配股價通常低于市場價格，配股上市之后可能導致股價下跌。在實踐中我們經常發現，對那些業績優良、財務結構健全、具有發展潛力的公司而言，增發和配股意味著將增加公司經營實力，會給股東帶來更多回報，股價不僅不會下跌可能還會上漲。
　　3.轉增股本。轉增股本是將原本股東權益的資本公積轉為實收資本，股東權益總量和每位股東占公司的股份比例均未發生任何變化，唯一的變動是發行在外的總股數增加了。
　　4.股份回購。上市公司利用自有資金，從公開市場上買回發行在外的股票，稱為股份回購。
　　我國《公司法》規定，公司不得收購本公司股份，但是有下列情形之一的除外：減少公司注冊資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎勵給本公司職工；股東因對股東大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。
　　通常，股份回購會導致公司股價上漲。原因主要包括：首先，股份回購改變了原有供求平衡，增加需求，減少供給；其次，公司通常在股價較低時實施回購行為，而市場一般認為公司基于信息優勢作出的內部估值比外部投資者的估值更準確，從而向市場傳達了積極的信息。